市场落九天

没有人想到，南门亦菲收紧银根，小镇楼市会下跌得如此惨烈，数月之内西门附近的房价跌去了70%。一般来说，房地产首付只有30%～50%，没有任何征兆就直接跌穿了商业银行底线，如果人们选择断供，商业银行马上就面临一场新的挑战。

随着房价暴跌，小镇上的每个普通人都感觉到了凛然寒意。一段时间以来，无论大规模机器生产的纺织、冶铁、煮盐，还是传统的农耕、畜牧，每个行业都像是突然被施了魔法，热火朝天的生产景象再也不见了，市场像是凭空消失了，取而代之的是大量库存积压，工厂纷纷降薪、裁员，很多人都不知道明天在哪里……

西门的茶馆已经正式成为小镇的股票交易所，是小镇的标志性建筑，来小镇游历的人都会来这里转一转。人们从门口梧桐树下露天交易转到室内交易，而且这里形成完备的交易机制，交易指数被称为“华夏指数”，交割单、打印机等设备也开始应用。尽管这里正式的名称是“华夏交易所”，但人们仍然喜欢聚集在这里谈天说地，因此，我们也仍旧称其为“茶馆”。

没有人想到，华夏交易所会经历如此灰色的一天。没有任何征兆，华夏指数开始直线暴跌。

上官煦炎本来不是什么股评家，现在他的身份只是个倒腾房子的经纪人。一个偶然的机会他在交易所门口大放厥词：我看股票市场早晚得像房市一样崩盘，谁让南门亦菲如此胡作非为的？

确实有人注意到了上官煦炎的话，一个可怕的谣言开始在大街小巷流传：上官煦炎在楼市上赚到的钱十有八九都亏到了股市里，市场确定要崩盘了！犹如魔咒一般，当天下午交易所放巨量下挫，其根本不是因为上官煦炎的预测才使得股市下跌，而是市场下跌后人们才发现上官曾经大放厥词。

就在市场暴跌的那个下午，南门亦菲带着小镇银行家们来到证券交易大厅。在众目睽睽之下以报出了15只股票的全天最高价，各买1万股，其他人也纷纷报价，仅仅收盘前1个小时，他们在整个交易大厅就用掉了20万镒白银。

第二天，小镇所有的报纸以及公告栏有了类似醒目的标题——南门姐妹及小镇银钱业出手救市。文章列举了昨天下午的交易，言之凿凿地说南记银行已从蓬莱岛等各地调来了整船黄金。

英勇的救市行动给市场带来一丝暖意，市场奇迹般好转了，第二天收盘的时候很多股票以上涨报收。

然而，还没来得及喘口气，市场就给大家上了生动的一课。华夏指数在一个交易日居然跌去了15%，此前即使在蓬莱泡沫的时候也未见过如此跌幅。

在市场交易中，一旦遇到暴跌，就会有操盘手成倍报出空单以挽回前期损失，这就更是一场循环暴跌。很多人买股票的钱是在银行借的，又以股票在银行做抵押，如此跌幅，银行很快就要强行卖掉他们手中的股票来抵债，到时候这些人就会一文不名！

最要命的是，不仅繁荣的华夏小镇如此，蓬莱岛以及目光所及的世界全部如此，房地产和股票都出现了断崖式下跌。

有人开始指责南门亦菲，正是她当初打压房地产才让整个市场崩溃，现在的问题不是如何控制暴涨，恰恰相反，应该马上阻止市场暴跌！

所有人把目光投向了南门亦菲，南门亦菲确实拿出了魄力，动用所有商业银行存在中央银行的保证金支持市场。同时，轩辕、长孙、太史这些家族向市场注入真金白银，试图拉动市场上行。

还有用吗？无论银钱界怎样呼吁，无论注入多少真金白银，无论股票市场还是房地产市场，都悄无声息。非但如此，股票抵押贷款短期拆借利率仍旧上涨至50%。这个数字简直是天方夜谭，原本借款的人就已经还不起本息，如此高昂的利率，让整个小镇无法承受，市场在一天天的疲态中越陷越深。

在凛冽的经济寒冬中，小镇和整个世界一起被冰封：房价暴跌、工厂破产、工人失业……没人知道为何世界突然从繁华陷入了萧条，难道南门亦菲真的不应该打破房地产泡沫吗？到底怎样才能挽救小镇乃至整个世界的经济？

一个深夜的晚上，小镇所有银钱业、大商铺掌柜被集合到轩辕家中开会，因为南门亦菲下令中央银行在毫无储备的情况下印制了1000万镒白银的银行券，也就是说，小镇中央银行将大量增发货币。同时，南门亦菲在这1000万钞票上做好了暗记，商业银行必须兑付金银给储户，但不准商业银行持这批银行券到中央银行提现，待市场好转后由中央银行逐步收兑。

“这分明是欺骗！你让我们兑付，你却不兑付给我们，跟把我们推到火坑里有什么区别？”西门婴隆第一个拍案而起。不过西门婴隆好像没有说错，没有丝毫储备的情况下让各家银行接受这种银行券，南门亦菲确实在欺骗。

“当时救市的时候你南门亦菲怎么承诺的？现在怎么能干出这种事来！”东门嘉运也跟着吼道。

就连长孙东阳也有些惴惴不安，问道：“亦菲，想过这个方案失败的后果吗？如果市场不肯接受这种银行券，甚至出现质疑，包括中央银行在内，整个银行体系和社会信用就要毁于一旦！”

会场气氛异常压抑，坐在南门亦菲旁边的轩辕启恒开口了：“长孙、西门、东门，你们说得都有道理。如果市场不承认这批银行券，银行体系、信用体制乃至商业体系怕是立刻就得破产。可有更好的方法吗？诸位还有谁能提出更好的方法？不这么做，银行体系就不会破产了吗？这不是欺骗，是权宜之计。”

会场异常安静，轩辕说的是事实，市场不接受债券就会破产，如果市场接受呢？或许还有一线生机。渐渐地，人群不再**，绝大部分掌柜默默地签字，认可南门亦菲提出的条件，认可明天发行的1000万两银行券就是现金，而这些现金将注入小镇乃至世界的金融系统。小镇乃至世界银钱业都像一个快要渴死的人，终于看到了淡水，大家太需要这笔钱了，即使没有储备也都愿意接受。

午夜时分，房间里只剩西门婴隆一脸阴沉地坐在那里，他没有签字，且态度非常强硬：“南门掌柜，如果今天我承认了你们这种银行券，明天我能不能自己发行没有储备的东西？其他银行能不能发行这种没有储备的东西？你让我接受这种玩意儿，总得告诉我将来的规矩是什么吧？”

面对这位曾经的老对手，南门亦菲什么也没说，在静默中突然转身离去，把惊愕的西门婴隆留在了大厅。更让西门婴隆想不到的是，南门亦菲离开的时候“咔嚓”一声把客厅大门上了一把大锁头，西门婴隆被独自留在了大厅。

西门焦躁地等到了四更时分，南门亦菲也没有出现，只有轩辕启恒拿来一张纸递到了他面前：西门，这是你的笔，签字吧！

望着窗外微微吐露晨曦的天边，西门长叹了一口气，签上了自己的名字。

专题6-1：

1929年大危机回顾与思考

1929年末，数月之间纽约证交所上市股票市值缩水了40%，2600万美元市值蒸发（当时美国GDP每年也就1000亿美元，1933年下降到560亿美元）。与萧条股市相伴的是银行大面积倒闭，1929年当年有659家银行破产，1930年攀升到1352家，1931年达到2294家，1933年美国银行总数的28%破产、停产整顿或改组。接下来，包括农产品在内的商品价格大幅下跌，大量企业倒闭，失业者收入急速下降，进而生活水平和社会繁荣程度随着下降。

这次大危机很快波及全球，包括中国在内的全球金融业都出现了信任危机，伦敦、巴黎、上海、东京都出现了类似情况。尤其是银行破产使得人们的财产在一夜间化为乌有，繁荣时期借贷消费、房贷体系乃至消费分期付款全部成为沉重的负担，这时候人们才意识到经济原来会有“衰退”和“萧条”。

大危机后美国联邦政府最大的救急措施是开足马力印钞票，切断了美元与黄金间的兑换机制。最疯狂的一天联邦政府在24小时内印刷了20亿美元，分送各州立银行以应对挤兑。同时，美联储发出公告威吓敢于提取大额黄金的人——不准提取大额黄金，否则将公布提款人名单——上了名单，劫匪在等着您！

最具争议的措施是1933年6月通过的《格拉斯·斯蒂格尔法案》（《1933年银行法》）、《1934证券交易法》。根据这两部法律，证券和银行必须严格分离。联邦政府成立美国证券交易委员会，即今天大名鼎鼎的 SEC。SEC有着无远弗届的权力：可以调查任何人、任何对象，当事人不得拒绝。最离谱的是集体诉讼和辩方举证：集体诉讼即如果有一个股民诉讼获胜，所有利益相关者将自动获益，如此证券市场造假者将倾家**产；辩方举证则把举证责任推给了被告，若被告不能证明自己无罪，则会被判有罪，即“疑罪从有”。

两部法律颁布至今，来自美国经济学界的讨论从未停止过，结论众说纷纭，至今没有一个确定的答案。也许经济学本就是一个涉及人类社会演进的学科，终究不可能像自然科学一样精准。