我们都知道巴菲特坚持的长期投资理念，他的核心价值观是始终相信价值。怎么理解这句话呢？

1．投资依据的是上市公司基本面

巴菲特有一套完整的投资理论，其核心依据就是上市公司的基本面。这套理论在公司层面的四个认知点是：好行业、好企业、好管理、好价格，我们可以称之为“四好原则”。

这几个认知点说起来非常简单，就是投资小白也能一看就懂。先说好行业，朝阳行业的走势永远比夕阳行业的走势强劲，这是毋庸置疑的；再说好企业，好企业要么建立了自己的护城河，要么拥有了核心竞争优势，未来都能获得不错的收益；好管理是好企业持续盈利的基本条件之一，企业的管理者、领导人都是需要考察的对象；好价格也好理解，你买蓝筹股买高了也有风险。

这“四好原则”都可以通过“Money is OK”来做判断，凡是符合“四好原则”的，一般涨势都会很好。

2．极度自律，不会跟市场一起“嗨”

巴菲特的投资理论，除了公司层面的“四好原则”，还有长期持有、适当分散。

长期持有，看的是上市公司的未来行情，不会受股市震**的影响，这会让人有个好心态，而且长期复利被称为“世界第八大奇迹”，时间越长，利滚利的结果越可观；适当分散，这是防范风险的方法，多投几个金矿，总会遇到效益特别好的，让你收获得盆满钵满。偶尔遇到一两个臭蛋，也不会损失太惨。

从1956年到2018年，巴菲特创立的公司伯克希尔·哈撒韦股价上涨了12000倍，年均复合增长率高达18.7%。这是个什么概念呢？同期标普500指数（美国投资组合指数的基准）的年均复合增长率只有9.7%。巴菲特的股票几乎都会持有8年以上，中石油H股（持有3年）除外，对很多企业的股票甚至持有几十年，比一些人的婚姻持续时间还长。

比如GEICO（一家保险公司），巴菲特刚毕业就将自己的一半身家都投了这个公司，因为他特意到这个公司做了深入调研，后来又重仓GEICO，到1995年（持有20多年），巴菲特持有的GEICO的股票增值了50倍，盈利23亿美元。到1996年，巴菲特干脆买下了GEICO。另外，如吉列剃须刀、可口可乐、华盛顿邮报等，巴菲特都是长期持有，买入后一股都不动。这些企业也不负众望，给巴菲特都带来了可观的复利。

就算不算复利，我们还可以算一笔账：持有某只股票8年不动，手续费为1.5%。如果每个月都换手，那1年的手续费就要飙涨到18%，8年就是144%，这是手续费上的损失，再加上复利的损失，差距就更大了。

其实巴菲特的这套理论并不复杂，而且他很多年前就公之于众了，可为什么能复制他这套理论的人少之又少呢？巴菲特曾经说过这样一句话：“因为很少有人喜欢慢慢变富。”价值投资理论的一个基础条件是时间，选择一家公司，跟定一家公司，它好你也好。巴菲特最值得称道的就是自律，他不会跟着市场一起“嗨”，任尔东西南北风，他只在价值理论世界里逍遥。

但大多数人没有巴菲特这样的好心态，妄想一夜暴富，没有耐性也没有信心等待钱逐渐升值，在股市里追涨杀跌，忙得团团转，收益却是一团糟，竹篮打水一场空。

当然，获得这样的成绩，也有时代和国家因素，巴菲特投资的是最有价值的时代，国家一直处于上升通道。所以，人们常说，以后很难再有第二个巴菲特出现了。

3．只赚自己认知以内的钱

抛开2022年下半年不看，特斯拉在美国是神一样的个股，自2010年上市以来表现一直特别抢眼，初始上市价格为17美元，10多年来，股价一直上扬，最高价位超过1200美元，特斯拉市值达到1万亿美元。因此很多人说巴菲特错过了特斯拉。他的确错过了特斯拉的上升期，但他也躲过了特斯拉股灾一样的跌穿日。

其实，巴菲特经常告诫投资者要有“自知之明”，他经常跟股东说，他准确地知道自己是谁，知道自己的认知边界在哪里，他不会赚认知以外的钱，这也是价值理论的核心。因为超越了认知的范围，风险更大，而价值理论是以风险最小的方式长期持有赚钱。

巴菲特不但没有投特斯拉，而且之前一直坚定地不投科技股，哪怕一些企业十几年都表现得特别优质，“Money is OK”了，他也不动心，他的理由就是自己看不透这些企业在未来10年的发展状态。当初，他甚至排斥苹果。只是在苹果暴跌时，他（也有消息说是他的投资经理）还是入场了，不过理由也很特别，因为苹果品牌占据了消费者的心智，而巴菲特善于买消费股，所以才会买入苹果。

普通投资者是难以做到这一点的。A股里的投资者中，能对股票背后的公司做分析的很少，能做详细调研的就更是少之又少。大多数人都是跟着牛市一起“嗨”，跟着熊市一起“丧”，先不论对错，反正赚钱稀里糊涂的，赔钱更是莫名其妙的。通常来说，一个人凭幸运赚到的认知以外的钱，也会凭实力亏掉。

所以，芒格说，真正智慧的投资都是价值投资。价值投资安全可靠，有收益保障，还不会让人迷失自我、产生赚钱焦虑。学习价值投资，是非常明智的投资选择。