炒股还要重视套利和抄底的时机，也就是说“什么时候卖，什么时候买，将决定你是否能够在复杂的股票市场中赚到钱的关键”。这一点要牢记。
活学活用好巴菲特应用的套利公式
【巴菲特语录】
在可能的范围内，我将继续投资于某些交易，这种交易至少会部分地免除股市整体走势所带来的影响。
【活学活用】
巴菲特认为，在可能的套利范围内，要尽量抓住时机进行交易，从而避免股市的大环境给你的投资造成影响。鉴于投资的复杂性以及套利中可能产生的变数，格雷厄姆曾经发展出一套公式来对个别移转个案中的潜在利润进行计算，巴菲特将这套公式很好地利用起来，而这套公式就是：
年度报酬=CG-L（100％-C）YP
其中，G为事件成功时可预期的利益；L为事件失败时可预期的损失；C为可预期的成功机会，以百分比表示；Y为该期握有股票的时间，以年为单位；P为该证券目前的价格。
应用这个公式就可以计算出损失的可能性，并且适用于各种类型的交易转移。在1982年2月13日，贝耶克雪茄公司宣布将雪茄的经营业务以1 450万美元，即每股将近7.78美元的价格卖给美国梅兹生产公司，并声明将会进行清算，将其中卖出所得分配给股东。于是巴菲特用572 907美元，也就是每股5.44美元的价格购得贝耶克雪茄公司5.71％的问题股票，套取将来贝耶克公司出售后分配给股东股价间的差额，该股价预估为每股7.87美元。
具体的应用方法是，巴菲特首先估算他所预估的每股收益。这项收益仅可能来自出售后分配到的股价，也就是每股7.87美元，而巴菲特支付出去的市场价格是每股5.44美元，巴菲特的预期利益就是每股2.43美元（7.87美元-5.44美元=2.43美元）。然后将预期利益2.43美元乘以预期的成功概率，一般情，况下，巴菲特可以将成功率或者说是交易将会进行的机会设定为90％，这将会得到2.18美元，最后的结果可以依成功的概率决定。
巴菲特也计算出万一移转未发生时将会损失的金额。如果该项出售计划取消，那么每股的价格将可能会跌回出售前的价格，如果未执行出售计划，则贝耶克雪茄公司的股价将回跌至每股4.50美元，这个价格是发表出售和清算声明前的市场价格。也就是说，巴菲特以每股5.44美元买进的股票，跌到4.50美元，每股将亏损0.94美元。
请记住，巴菲特同时也要计算出亏损的概率，将100％减去成功率的90％就可算出，也就是该项移转计划将会有10％的概率不会发生。现在，将估计的损失0.94美元乘以10％，则估算出巴菲特的亏损为0.09美元。
随后，巴菲特要算出移转进行所需的时间，该公司必须在会计年度当中完成资本清算的动作，否则将有增值税的问题。因此巴菲特可以估算何时发生、何时出售，同时这项程序将在当年度内完成，因为巴菲特设定一年内将会出售且清算。
以下就是将格雷厄姆公式运用在贝耶克雪茄的情形：
G=2.43美元，成功时可能得到的利益；
L=0.94美元，失败时可能产生的损失；
C：90％，可能的成功概率，以百分比表示；
Y=l年，可能持有股票的时间，以年为单位表示；
P=5.44美元，股票目前的现行价格；
年度回报=90％×2.43-0.94（100％-90％）／5.44
假如贝耶克公司的移转和清算能够依照原计划进行的话，巴菲特可由此计算出他的年回报率为38％。就短期信托资金投资而言，这个回报率是相当可观的。
巴菲特操控过各种不同类型的套利机会。除了贝耶克与RJR交易外，在套利的前提下，他还购买过诸如德州国家石油、艾勒吉斯、克劳福等多家公司。
根据以往的经验来看，投资者应该注意的是在套利的范围中，要先明了真正的财富会产生移转的日期，这项投资会在这个特定的日期达到最佳利益。
有错误决定时要进行策略型解套
【巴菲特语录】
一家公司的管理层骄傲的宣布用股票对另外一家公司进行收购时，作为收购方公司的股东就不得不使一部分的股东收益受损。当然我也做过类似的几次并购交易，这需要的是伯克希尔的股东们为我的这项举动付出了相应的代价。
【活学活用】
巴菲特认为不是特别好的项目，他是不会轻易出手的，主要的原因就在于并购新的公司的时候要以牺牲旧的利益为代价。但是无论如何，有一种策略需要学会的就是，当作出错误的决定时，要策略性的解套。策略型解套技巧包括心理解套策略，倒做差价等。
1．心理解套
心理解套策略指的是当投资者被套牢后，首先要做到的是不能慌乱，要冷静地思考有没有做错，错在哪里，采用何种方式应变等。千万不要破罐子破摔，或盲目补仓，或轻易割肉地乱做一气。套牢并不可怕，不要单纯地把套牢认为是一种灾难，如果稳定心态、应变得法，它完全有可能会演变成一种机遇。
其次，要从心理上忘却套牢的存在，投资者可以假设并没有被套牢，假设现价就是成本价。这样，投资者就可以从客观的角度评判该股是否有继续持有的价值，也就能冷静地抉择，到底该采用哪一种正确的解套方法。
心理解套最佳应用时机：对这种策略来说，什么时候都是最佳时机，最重要的问题在于心态要好。
2．倒做差价
一旦股票被套，一般投资者采取的消极办法是“熬着吧，死捂”。但事实证明，当行情趋势是一路缩量下跌的话，用上述办法实在无可取之处。股价跌起来容易，涨起来却难，一只股票跌50％以后，再要恢复到原来的价位就需要上涨100％。有许多股票如果在高位被套后，很可能将套牢多年。由于深套，许多投资者已经错过了止损的最佳时机，把它割掉吧，又怕哪天其突然地上涨。用“倒做差价”就成为了减少亏损和自己拯救自己的一个好办法。
所谓“倒做差价”，就是指在相对高位把套牢的股票抛掉，然后在适当的低位再把它买回来。这个过程的结局是手中的股票没有少，而却多出了一块高抛低吸的差价。只要操作适当，多次进行这样的操作，可以很顺利地补掉部分亏损，如果后市反弹高度可观的话，甚至可以很顺利地解套出局。这比死捂股票要好得多了。
倒做差价买回的数量可以用两种方法确定：一种是原来抛掉多少股就买回多少股；另一种办法是把原来抛掉股票所得的钱全数买回。由于是采取高抛低吸的方法，相信在具有一定差价的情况下，上述第一种方法将会使手中的余钱多出来，而第二种方法却使手中的股票增加了。
股谚说：“上涨时赚钞票，下跌时赚股票。”实际上指的就是倒做差价。但是对于投资者而言，倒做差价需要选择一个最佳的应用时机，要成功做好倒做差价，关键在于找准卖出和买入的时机。当大盘行情急速反弹时，观察被套之股的表现，如若其在大盘放量反弹时并未有与大盘保持同步的表现，相反却缩量滞涨，如此就应该在大盘反弹的后期，借机抛掉被套之股。当大盘急速下跌时，利用大盘或被套股创新低的机会逢低买回来。
任何的解套策略都要依时机而变
【巴菲特语录】
虽然对于现有投资中的部分品种还是相当满意的，但是我们也会为陆续进来的资金找不到合适的投资目标而担忧。至少从现在看来，整家的公司仍然还是一只股票，如果整个市场价格都过高，我们也不会预言股价会下跌，只是会提醒大家未来的资金报酬率会大大地减少。
在这种情况下，我们应该学习职业棒球手特德·威廉斯的做法，将他的打击区域划分为77个相框，每个相框大约就是一个棒球的大小，只有在棒球进入到理想的相框时，他才挥棒打击。
【活学活用】
巴菲特认为对负责资金运用的人来说，成功一定会导致衰退。他应该懂得耐心地等待好股票的出现，同时他也知道为自己的失败作出补偿，即选择一个很好的退出机制．
由于解套策略的不同特点，其适用的时机也各不相同，股市运行的不同阶段，采用不同的解套策略，才能达到最佳的解套效果。
1．止损策略适用于熊市初期
因为这时股指处于高位，后市的调整时间长，调整幅度深，投资者此时果断止损，可以有效规避熊市的投资风险。
2．捂股策略适用于熊市末期
此时股价已接近底部区域，盲目做空和止损会带来不必要的风险或损失，而耐心捂股的结果，必然是收益大于风险。
3．做空策略适用于熊市中期
中国股市还没有做空机制，但对被套的个股却例外。投资者可以在下跌趋势明显的熊市中期把被套股卖出，再等大盘运行到低位时择机买入，这样能够最大限度地减少因套牢造成的损失。
4．摊平策略适用于底部区域
摊平是一种比较被动的解套策略，如果投资者没有把握好摊平的时机，而过早地在大盘下跌趋势中摊平，那么，不但不会解套，反而会陷入越摊平套得越深的地步。
5．换股策略适用于牛市初期
在下跌趋势中换股只会加大亏损面，换股策略只适用于上涨趋势中，有选择地将一些股性不活跃，盘子较大，缺乏题材和想象空间的个股适时卖出，选择一些有新庄入驻的股票，未来有可能演化成主流的板块和领头羊的个股逢低吸纳。投资者只有根据市场环境和热点的不断转换，及时地更新投资组合，这样才能在牛市行情中及早解套并取得超越大盘的收益。
在大多数情况下，迎面而来的“投”资机会，大多数都是看上去很好，如果我们选择挥棒也许可能得不到很理想的成绩；但是我们如果选择放弃也并不能保证下一球会更好。所以对于投资者而言，难免作出糟糕的决定，但是如果错了，就应该选择好时机进行解套，至少可以让你的失误造成的损失降低。
把握好股市补仓最有“利”的时机
【巴菲特语录】
在几年前，年复合报酬率达到20％的投资或许能够称得上是成功的投资了。但是从目前的情况来看却并非如此，因为我们不得不把通胀率和个人所得税考虑进去，只有把这些负面的因素扣除掉以后才能够将所得的购买力的净增加作为评定的标准，才能够论定最后的结构是否令人满意。
通胀率和必须支付的所得税，两者合计被称为是“投资人的痛苦指数”。当这个指数超过了股东权益的报酬率时，意味着投资人的购买力不增反减，这样的情况我们无计可施，高通胀并不代表股东报酬率也会跟着提高。
【活学活用】
巴菲特认为投资人已经是如此痛苦了，如果你还要他们进行频繁交易的话，这一定会让它们苦不堪言的。对套牢的投资者来说，急需掌握补仓的技巧，但补仓是一把双刃剑，善于补仓者可达到摊低成本的目的，股价稍一回升便可解套甚至获利；不善于补仓的投资者犹如把钱塞给一个无底洞，成本未摊低，倒把亏损不断扩大，最后在亏损的泥潭中不能自拔。那么股票被套何时可补仓？
首先，掌握补仓的时机。总的说来，短线反弹不宜轻易补仓，因为反弹之后仍将续跌，只有在大盘真正见底之后才适宜补仓。底部的构筑是一个长期的过程，在均线系统仍呈空头排列，股价跌幅不深时，想当然地认为大盘“往下空间不大”而匆忙补仓，只能是“老套”未解，“新套”又来，在大盘跌至1500点、1450点、1400点都有人拍着胸脯说是底，但结果如何呢？大盘如此，个股同样如此，只有那些前期已出现一大截跌幅，在大盘不再创新低的个股方可补仓。
其次，补仓时需注意把握股价走势，看看其处于哪个阶段，有些个股能够加码买进，有些个股则宜认赔出局。
股价走势有三大类型，分别是：上升势、下跌势与盘整。上升势的特点是一浪高过一浪，股价的底部与顶部都不断抬高；下跌势则与之相反，底部与顶部不断下挫，走势一浪低过一浪；盘整走势则意味着股价运动区间保持在一个范围，高点与低点基本不变。
要补仓的话，应该选择在股价处于上升趋势或盘整态势时进行，这样才有一定的获利把握。未完成拉升阶段的个股可适当补仓，上市后整体升幅有限，未完成一轮炒作的次新股补仓的安全性较高。如升华拜克、广济药业、众生制药等次新股曾受大盘拖累出现回调，回调过程中一有企稳迹象即及时补仓，而一些前期被疯狂炒作的个股，底部深不可测，此时补仓犹如被别人打了左脸，你还将右脸再伸过去，认赔出局比盲目扩大亏损更明智。
在调整至强支撑区时可及时补仓。有些个股屡次下探至相近的价位时都受到支撑而止跌回升，投资者可多观察，多作总结，掌握了个股的支撑位即等于掌握了补仓安全区。
如果选择股价呈下跌势时补仓，只会越补越套。如果在牛市末期买了价格过高的股票，在其一路下跌过程中去补仓的话，损失将会十分惨重。看看亿阳信通（600289）和长江通信（600345）从上市之初一路下来的走势，也可以看看很多绩差股从高位以来的跌势，对于这样的股票，去补仓无异于“用手接飞落的刀子”，险状不言而喻。
有的投资者或许会认为，这样的股票也会有波段性的反弹，做一个小反弹也是不错的选择。这种想法理论上固然可行，但在实际操作中便会遇到如何确定其相对低位（也就是补仓点）的问题。以长江通信为例，它的每次反弹都是在创出新低之后进行的，而反弹又很难越过上次的高点，故操作难度非常大。当然，如何判断这三种运动方式也需要一定的经验积累。
投资者需要特别注意的是，股价的上述三大运动形式是交替进行的，每种运动方式不会一直持续下去，趋势总有改变的时候。另外，从牛市到熊市，再从熊市到牛市，都意味着股价运动方式的彻底改变。很多投资者还在继续着几年跌后必升的习惯性思维，一路补仓焉能不错？所以，正确的做法就是首先确定股价运动的形式，再考虑操作策略。
掌握时机巧妙运用主动性解套技巧
【巴菲特语录】
从我个人的经验来看，投资行为可以用划船来比喻，你划的是一条怎样的船胜过于你怎么去划。在几年前我曾经说过，如果一个著名的管理专家遇到一个没有前景的公司，往往是后者占到上风，如今我的看法依然没有变。当你遇到一艘总是会漏水的破船后，与其不断费力气的去补洞，倒不如把精力放在如何换条好船上。
【活学活用】
巴菲特的观点就是，一旦你作出了错误的决定，选择了一个不太好的投资标的的时候，你要勇于做主动性的解套，浪费精力跟这些不好的公司较劲的后果可能是输得更惨。
主动性解套技巧包括止损、换股、做空、盘中“T+0”。
1．止损
当发现自己的买入是一种很严重的错误，特别是选股错误或入市时机错误时，一定要止损。止损是投资者在交易过程中自然产生的，是投资者保护自己的一种本能反应，市场的不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。
成功的投资者可能有各自不同的交易方式，但止损却是保障他们获取成功的共同特征。投资大师索罗斯说过，投资本身没有风险，失控的投资才有风险。学会止损，千万别和亏损谈恋爱。止损远比盈利重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的，建立合理的止损原则相当有效，谨慎的止损原则的核心在于不让亏损持续扩大。
在中国这样一个牛短熊长的市场中，没有止损措施是不可能存活下去的，一波较大的调整就可以让投资者损失过半。因此投资者买入股票的第一件事，不是看它会涨到哪儿，而是看它会跌到哪儿，设定止损位，即便是投资者认为十拿九稳的股票，因为证券市场是风险莫测的，主力机构也有不得已的时候。设定止损位，即做好最坏的打算，万一发生风险，止损位可以帮助我们把亏损控制在可以忍受的幅度之内，减少损失，不至于一败涂地。
止损计划必须严格执行。这个道理谁都明白，但执行起来却颇有难度。卖出后再次上涨的例子会让投资者的执行变得犹豫。严格执行计划的最好办法是，经常回忆曾经有过的最大失误，对失败案例的痛苦回忆，会坚定投资者执行计划的决心。另外，投资者还要设置一个合理的止损点。如果投资者希望自己平均收益是3％，那么最大的损失程度就是3％，否则资金缩水的速度肯定要快于增长速度。做短线的关键是寻找热门板块的龙头股，短期内获取暴利。根据对龙头股回调幅度的研究，一般可将高位下跌6％～10％作为止损位，超过这个幅度，说明行情性质可能有变，需出局回避，做中线的持股时间较长，股价的波动幅度更大，可以将高位下跌15％作为止损位。
应对不同的市场采取不同的止损方法。基本原则上，在强势市场中，止损位应相对窄些，执行上限；平衡市中，执行中限；弱市中，执行下限。比如做短线，在6％～10％的范围内，强市中选择6％作为止损位。因为强市中强势股尤其是热门板块的龙头股，回调超过6％的情况比较少见，有6％以上的差价，不如另觅战机：在平衡市中，选择8％作为止损位；而在弱市中，选择10％作为止损位。弱市一般不应买股，但弱市中出现明显的热点时，也可以参与。但由于市场较弱，个股回调的幅度也会大些，止损位过窄，可能导致频繁止损。
在不同的盈亏状态中。止损的目的是为了减少损失，保住利润，因此止损位的设置必须围绕市场价格和盈亏状态合理调整。如果进场当日打平手，那么可以将成本价下跌多少作为止损位。如果一进场就处于盈利状态，则立即提高止损位，将当日最高价向下跌多少作为止损位，以后随着股价的上升，逐步提高止损价格。如此则可以保证亏损最少化，盈利最大化，在风险莫测的证券市场做到步步为“赢”。
止损的最佳应用时机：斩仓策略最适用于熊市初期，因为这时股指处于高位，后市的调整时间长，调整幅度深，投资者此时果断止损，可以有效规避熊市的投资风险。
2．换股
股市中能大幅上涨的龙头股数量是很少的，投资者持有的被套个股中恰好出现龙头股的概率也是很小的。如果投资者手中持有的是非主流热点个股，并且经过周密的分析，确认另一只个股有更大的上升机会时，就要及时果断地进行换股操作。这时，投资者完全可以将手中股票视为一种代码，换股等于是在持有相同股票市值的情况下将股票代码更改了而已，投资者却因此大幅增加了获利和解套的机会。
换股是一种主动性的解套策略，运用得当的话，可以有效降低成本，增加解套机会。但换股也是风险最大的解套手法，一旦操作失误，就会赔了夫人又折兵。所以投资者在换股时要非常慎重，实际应用中要掌握换股的规律。
（1）留低换高。低价股一般容易被市场忽视，投资价值往往被市场低估，而且低价股由于绝对位低，进一步跌空有限，风险较低。如果是从高位深跌下来的低价股，因为离上档套牢密集区较远，具有一定涨升潜力。而高价股本身的价格就意味着高风险，使高价股面临较大调整压力，所以，换股时要换出高价股，留住低价股。
（2）留小换大。小盘股因资产重组，成本低等原因容易被更多的庄家选中控盘，因此小盘股股性较活，走势常常强于大盘。所以，小盘股是跑赢大势和手中滞涨股的首选品种。
（3）留新换老。新股、次新股由于未经过扩容，流通盘偏，易被主力控盘，而且上市时间不长，没有被疯炒过的次新股，上档套牢盘轻。加上次新股刚刚上市募集了大量现金，常具有新的利润增长点。这些因素都很容易引起主流资金的炒作热情。
（4）留强换弱。弱势股的特征：如果大盘调低，弱势股就随着大盘回落，幅度往往超过大盘；如果大盘反弹，弱势股即使跟随大盘反弹，其力度也较大盘弱。所以，投资者一旦发现自己手中持有的是这类弱势股，无论是被套还是获利都要及时清仓，另选强势股。这样才能有效保证资金的利用率。
（5）留主流板块股换冷门股。有些冷门股，每天仅在几分钱里波动，全天成交稀少，如果手中有这样的个股，应该及早把它抛出，换入现在属于主流板块但涨幅还不大的个股。
（6）留底部放量股换底部无量股。换股就是要换能涨的、涨得快的。凡是在底部放量的股票，在跟随大盘起伏时也会弱于大盘整体走势，即使将来被庄家选中，主力在临建仓前也会把它打下去吸筹。如果已经有庄的股在底部不放量，只能说明主力早已吸了一肚子货，正想着怎么派发，将来的上升空间可想而知。所以，换股时要尽量关注底部放量股。
（7）留新庄股换老庄股。因为老庄股无论以前是否有过巨幅拉升，或无论是否有获利的时间及空间，只要在长期的时间成本压制下，老庄股都会认真考虑到如何择路而逃，所以老庄股的上升空间和上升力度都值得怀疑。新庄股指的是主力介入时间没有超过1年的个股。由于新资金刚刚介入，其爆发力往往超过老庄股。
另外，大盘每一次调整都可以视为一次极为难得的调仓换股时机。
3．做空
或许有人认为中国股市没有做空机制，不能做空，这是错的看法，被套的股就可以做空。当发现已经被深套而无法斩仓，又确认后市大盘或个股仍有进一步深跌的空间时，投资者可以采用被动性做空方式，先把套牢股卖出，等到更低的位置再买回，达到有效降低成本的目的。
做空的核心应用原则：做空策略就是在大盘持续下跌过程中，将手中被套的股先卖出，等大盘下跌一段时间后，再逢低买回的一种操作技巧。这种方法可以有效降低被套的损失，为将来的解套打下坚实的基础。
做空的最根本前提条件是：对市场整体趋势的研判。只有在大盘呈现出明显的下跌趋势时，才可以应用做空策略。
做空的最佳应用时机：做空只适用于大盘处于下跌趋势通道时期，其他时期，如大盘处于横向整理阶段或牛市行情阶段都不能采用这种操作技巧。投资者要把握好股价运行的节奏，趁股价反弹时卖出，趁股价暴跌时买入。在弱市的下跌途中经常会出现短暂的反弹行情和跳水般的暴跌行情，投资者要把握这种市场的非理性变动机会，最大限度地利用股价的宽幅震**所创造的差价机会来获取做空利润。
4．盘中“T+0”
按照现有制度是不能做“T+0”的，但被套的个股却有这个条件。投资者平时对所持股的方方面面多加了解，一旦机会来临时就可以实施超短线操作，降低持股成本。
做盘中“T+0”的方法是：买入与被套股同等数量的股票后，在当天就将原先的被套股卖出的，通过不断赚取短线利润，达到降低持仓成本的目的，它类似于1995年以前的“T+0”交易制度。
盘中“T+0”的应用原则：一是要快；二是要不贪。同时盘中“T+0”操作对投资者的短线操盘技巧，是否有时间适时看盘及看盘基本功和对盘面中出现突**况的应变能力等方面都有非常高的要求，不具备条件的投资者切忌轻易模仿使用。
盘中“T+0”的最佳应用时机：盘中‘‘T+0”的应用时机与大盘运行状况无关，主要是选择出现盘中热点行情，并且盘中股价震**幅度较大时使用。
投资者应该保持的正常策略是，当你被套的时候，要学会主动性解套策略，而不是做一只待宰的羔羊。
通过并购套利从而使小利源源不断
【巴菲特语录】
在我看来，格雷厄姆、纽曼公司、巴菲特合伙业务以及伯克希尔连续63年的套利经验表明，有效市场理论是多么的愚蠢，少数几个幸运的例子并不能改变这样的结论，我们不必去发掘那些令人困惑的事实或者挖空心思地去探究有关产品与管理的奥秘——我们只是去做那些一目了然的事情。
【活学活用】
如果每笔交易都对你有利的话，把一连串的套利交易汇集在一起，投资者就可以把收益较低的每笔交易最终变成一个获利丰厚的年收益。他们的一部分资金将被用于短期盈利，以获取某些非理性的差价，这些短期盈利机会通常包括重组、清算、涉及可转换债券及优先股的套期保值以及并购。
在1915年，巴菲特的恩师杰明·格雷厄姆，买入了古根海姆公司的股份。这是一家控股公司，每股价值为69美元。古根海姆拥有4家铜矿公司小部分股份，这4家公司分别是凯尼科特公司、奇诺铜业公司、美国冶炼公司以及雷氏联合公司。古根海姆合计的股份价值超过了每股76美元。在账面上，一个投资者仅以69美元的价格就获得了价值76美元的资产，这种情况是不可能无限期地保持下去，古根海姆的股价一定会至少涨到76美元，这样就可以稳稳赚到每股7美元的利润。
并购套利的运作，实际上是在试图获得股票的市场价格与交易的市场价格之间的差价。交易价格就是一个公司并购另一个公司时支付的价格。例如，甲公司或许会以每股85美元的价格买入乙公司。如果乙公司每股的市价为80美元。那么一个投资者就可以买入乙的股票，并一直持有到交易达成时再卖给甲公司。这样他就会锁定一个5美元的利润，5美元的利润表示80美元的投资带来了6.25％的收益；而如果B公司的股价跌到80美元以下，潜在的收益就更高。
在这个例子中，5美元的利润意味着12.9％的年收益，如果这项交易恰好在你购买后的6个月内完成。如果交易在4个月内进行，你的年收益将超过20％。这是相当吸引人的。一旦交易结束，从A公司收回了资金，投资者就可以把收入投入到能够产生类似盈利机会的另一笔交易中。
假如投资者在3个月内完成的一系列连续交易中能使收益率达到10％，假定投资者把此前的每一笔交易的利润都进行再投资，那么投资者的复利收益在整个年度将达到惊人的46.4％。
总的看来，巴菲特合伙资产增值的第二大要素就是并购套利。巴菲特很少告知投资者们他正在操作的套利交易的具体形式，但是他会公开他正在运作的交易的规模以及他采取哪些融资手段进行某些交易。
对于那些试图在股市中获利的投资者们来说，只需察看巴菲特始于20世纪20年代的惊人的套利记录就可以获得足够启示。在巴菲特的案例中，很明显，推动其年收益超出一个老练的投资者预期水平的一个至关重要的因素就是并购套利，事情就是这样简单，也是最值得称道的。并购套利的妙处在于可以使投资者的年收益最大化并使你的损失降到最小限度。公司通常会封锁何时达成交易的信息，这对投资者的收益会产生重大影响。
把握套利交易的原则，实现盈利目标
【巴菲特语录】
市场一般会对一只股票作出同正确定价一样多的错误定价，不要把利润过分寄托在套利交易上。
【活学活用】
对于套利的交易巴菲特持比较谨慎的态度，但是如果能够把握住套利的交易原则，利用这项原则能够实现盈利目标。
1．投资于“现价”交易而不是“股权交易”，并且只在消息正式公布后才进行交易。
以现金形式50美元进行报价这是应该进行优先考虑的，这时的交易是具有固定的交换比率的。一定要避免有可能使你的最终收益低于原始报价的交易，如果一家股票市值为50美元的公司准备交付1.5份股票，到交易结束时股价降到30美元，那么你最终只能得到45美元。
2．确定出预期收益率的下限。
在每次交易之前，计算出潜在的利润和亏损以及它们各自发生的概率。然后确定出交易需要的时间以及你潜在的年度收益，避免那些低收益的交易。
3．确保达成最后的交易。
如果交易失败，目标股票的价格就会突然下降。许多因素都能够使交易失败，这些因素包括政府的反垄断干预、决策者们在补偿问题上的争执或者任何一家公司的股东们投票否决了并购计划，收购商的股票价格突然下跌等。某些并购，包括那些涉及公用设施或者外国公司的交易，可能要用一年以上的时间才能完成，这就会在相当长的时间内套牢你的资金。
4．如果你决定介入“股权合并”交易，一定要选择那些具有高护价能力的交易。
在交易活动被宣布之后，并购活动应该能够确保目标股票的价格不至于下降。通常情况下，收购者会根据自身的股票价格提供一个可变动的股份数额。
5．不要过分的把利润寄托在套利交易上。
盲目地选择一桩交易，最多只会得到一般水平的收益。你必须养成良好习惯，对所有相关的事实进行仔细的研究。当市场价格与并购价格差距很大时，就表明参与者们正在为交易失败感到忧虑，一些人或许已经获悉了有关交易将无法继续进行的信息。
普通的投资者如果能坚持以上五项套利交易原则的话，那么就会大大降低你在套利交易中受损的风险。当然还需要特别注意的是，套利的主要风险是，一旦你的交易失败后，如果是借钱进行套利的话．那么这就会增加你的亏损。
捂股是一种很好的被动性解套策略
【巴菲特语录】
最近我正在研读1896年可口可乐的年报，虽然当时的可口可乐已经成为冷饮市场中的领导者，但是以当时的情况来看，该公司早已规划好未来的百年大计了。面对年仅14.8万美元的销售额，公司的总裁表示：“我们从来都没有放弃过告诉全世界，可口可乐能够提升人类的健康与快乐，并且是一件最超凡的东西。虽然我仍然认为健康这档子事还有待于进一步努力，但是我们真的很高兴100年后的可口可乐，始终遵循当初的愿景，没有什么其他东西的味道能够像可口可乐一样深植人心。
【活学活用】
巴菲特一直以来都对可口可乐公司特别的看好，并且认为具有长期持有的价值，虽然这并不意味着可口可乐的股价一直都是呈上涨的趋势，但是当这样的股票被套牢时，捂股是一个很好的被动性解套策略。
在股票被套牢后，只要尚未脱手，就不能认定投资者已亏本。如果手中所持股票均为品质良好的绩优股，且整体投资环境尚未恶化，股市走势仍未脱离多头市场，则大可不必为一时套牢而惊慌失措，此时应采取的方法不是将套牢股票合盘卖出．而是持有股票以不变应万变，静待股价回升解套之时。
不可否认，在许多情况下，买进股票被套，以持股观望等待解放甚至等候获利的方法是许多交易者无可奈何的选择。需要强调的是，采取这种办法的前提是整个市场趋于中长线强势市场中，整个社会政治和经济前景在可以预见的将来依然是光明的，整个市场交易仍然活跃，具有众多投资者参加。也就是说只要市场被确认仍然处于强势市场中，那么买股被套，持股观望是投资者的首选手段。
投资者在买入股票被套后，首先面临的问题就是必须在卖还是留之间作出选择，也就是在止损和捂股之间作出选择。具体的选择标准如下：
（1）分清造成套牢的买入行为是投机性买入还是投资性买入。根据上市公司的基本面情况，从投资价值角度出发选股的投资者，可以学习巴菲特的投资理念，不必关心股价一时的涨跌起伏。
（2）分清这次操作是属于短线操作还是中长线操作。做短线最大的失败不是一时盈亏多少，而是因为一点失误就把短线做成中线，甚至做成长线。不会止损的人是不适合短线操作的，也永远不会成为短线高手。
（3）分清该次买入操作属于铲底型买入还是追涨型买入。如果是追涨型买入，一旦发现判断失误，要果断地止损。如果没有这种决心，就不能参与追涨。
（4）认清自己是属于稳健型投资者还是属于激进型投资者。投资者要认清自己的操作风格和擅长的操作技巧。如有的投资者有足够的看盘时间和盘中感觉，可以通过盘中“T+0”或短期做空来降低套牢成本。
（5）分清买入时大盘指数是处于较高位置还是处于较低位置。大盘指数较高时，特别是市场中获利盘较多，股民们在得意扬扬时要考虑止损。
（6）分清大盘和个股的后市下跌空间大小。下跌空间大的坚决止损，特别是针对一些前期较为热门，涨幅巨大的股票。
（7）分清主力是在洗盘还是在出货。如果是主力出货，就要坚决彻底地止损。但要记住：主力出货未必在高位，主力洗盘未必在低位。
（8）根据自己仓位的轻重止损。如果仓位过重而被套的，要适当止损一部分股票。这样不仅仅是为了回避风险，也有利于心态的稳定。
投资者还需要注意的是，捂股策略适用于熊市末期。因为此时股价已接近底部区域，盲目做空和止损会带来不必要的风险或损失，这时耐心捂股的结果，必然是收益大于风险。
有时市场下跌反而是重大利好消息
【巴菲特语录】
当大家都对股票感兴趣的时候，如果你也感兴趣，那么你赚钱的概率很小；当大家都对股票很冷淡的时候，如果你很感兴趣，那么你赚钱的概率很大。因为巨大的投资机会往往都出现在资本市场极度低迷，整个企业界普遍感到悲观之时。
【活学活用】
为什么巴菲特会这么说呢？因为股票的价值短期取决于市场上投资者的信心长期则取决于企业的业绩。在股市**时，大多数股票价格都高于其内在价值，只有极少的股票价格低于其内在价值；而在股市低迷时，很多优秀的企业被恶劣的市场环境和人们悲观的情绪所干扰，导致这些公司的股票被错误地低估，股票价格远远低于其内在价值。如果投资者利用这个机会低价购买这些优秀企业的股票，等市场回暖后，企业的经营实力和长期盈利能力将很快吸引投资者的目光，股价大幅回升，投资者也会获得丰厚的回报。
巴菲特正是这方面的高手。巴菲特很擅长利用市场为自己寻找投资机会。当优秀的股票因被市场低估价格不断下跌时，投资者都疯狂抛出以避免更多的损失。这时巴菲特就大量低价买入优秀公司股票并长期持有，从而获得巨大的投资利润，巴菲特购买富国银行的股票就是非常著名的案例。
1991年，美国房地产经济不景气，富国银行为此提取了巨额准备金，导致该银行该年每股收益仅4美分。市场顿时陷入了恐慌，对富国银行失去了信心。富国银行股价从86美元暴跌到41.3美元。巴菲特却趁机以57.8美元的均价买进富国银行10％的股份。不出巴菲特所料，富国银行发展前景越来越好，7年后，该股已经涨到了每股270美元。这笔投资为巴菲特取得了24.6％的税前复利回报率！
无独有偶。前任世界第二富豪——墨西哥斯利姆也擅长在市场低迷时投资。1910年墨西哥发生革命，人们纷纷逃离墨西哥城，房产价格暴跌，斯利姆的父亲趁机收购了很多房产，攫取了第一桶金。也许是父亲的思想影响了斯利姆，1982年全世界发生石油危机，墨西哥也未免于难，墨西哥国内产业几近崩溃，很多公司被迫以远远低于其实际价值的价格出售，有的甚至不足5％。斯利姆觉得这是个大好机会，趁机收购了很多公司。经济复苏后，他取得数以亿计的丰厚回报。
还有个例子，1997年苹果公司陷入困境，很多人觉得苹果前景不容乐观。可是沙特王子阿尔瓦利德反其道而行之，投资9亿美元买进了苹果公司5％的股份。后来苹果公司的股价在9年间翻了21倍，升至64美元，让阿尔瓦利德大赚了一笔。阿尔瓦利德还用同样的手法在花旗和摩托罗拉陷入危机时大胆投资，都取得了丰厚回报。
所以，在股市大跌时，投资者要避免市场低迷的干扰，既不恐慌，也不沮丧，认真分析公司长期的竞争优势和盈利能力，只要公司发展前景乐观，就可以趁机低价买进，一定可以获得高额利润。
分期建仓是一种行之有效的策略
【巴菲特语录】
像可口可乐和吉列这种公司，不管那些股票分析师如何预测未来一段时间内饮料市场或刮胡刀市场的变化，它们都可以被认为是最值得投资者永恒持有的股票。我们这里指的“永恒持有”，并不是说这些公司可以不必继续在生产、销售、产品形象与创新等方面努力，而是说可口可乐和吉列在各自的产品市场上具有巨大的竞争优势。而这种优势即便是最不善观察的分析师或者其最强有力的竞争对手也不得不承认的。毫无疑问可口可乐和吉列将会在其各自领域中独领**，而且它们的优势也非常有可能被继续增强。在过去的10年中，两家公司原本就很大的市场占有率又扩大了许多，所有的这些迹象告诉我们，在未来的10年间，它们还会继续占领市场，继续扩大其市场占有率。
【活学活用】
巴菲特的言外之意是说，分期建仓是一种策略。像可口可乐和吉列公司这样优质的股票，投资者可以永恒持有。每次股价下跌都是分期建仓的好机会，什么时候买入都是正确的。
2008年金融海啸来袭。巴菲特以其独特的眼光和魄力，投资50亿美元购买了高盛集团的优先股。在巴菲特看来，高盛集团类似于可口可乐和吉列这样的公司，能够在其领域独树一帜，具有良好的发展前景，当然高盛集团股票也属于那种可以永恒持有的股票。
2008年9月23日，美国第一大投资银行高盛集团宣布，伯克希尔公司投资50亿美元购买了该公司的优先股。这里巴菲特购买的是年股息率都是10％的永续优先股。优先股不同于普通股，它不受公司经营业绩的影响，具有享受固定收益，优先获得分配，优先获得公司剩余财产的清偿，无表决权等特点。也就是说无论该公司盈利状况如何，只要公司不破产，优先股就能每年获得固定投资回报。另外优先股也可以比普通股优先得到分红。这种年股息率10％的优先股，其实就相当于年息10％的可转换债券，能够保证巴菲特获得类似于可口可乐和吉列公司那样的稳定收益。巴菲特买下这样的股票后，有两种选择。他既可以选择永远持有，每年享有10％的利息；也可以选择在适当的时候把它换成普通股。
在金融风暴中，巴菲特在每股100美元以上买入的高盛集团股票，价格跌到每股70美元以下。一些人嘲笑他被套牢了，其实不然。目前上市公司发行的债券年利率也不到10％，而巴菲特的永续优先股的年股息率却为10％，从这方面来说巴菲特这样的投资是回报率非常高的。何况，优先股和普通股是完全不同的两种投资对象，不能简单地从股价来判断是否被套。对于巴菲特来说，他根本不需关注高盛集团的股票价格如何起伏，只要高盛集团不破产，而他选择永恒持股，那么他每年都能获得10％的利息；只要巴菲特不抛出股票，股价涨跌对巴菲特来说根本没有任何实质的影响。退一步说，如果高盛集团将来真的破产倒闭，优先股也可以比普通股优先获得公司的清算赔偿。这样看来优先股的投资风险比普通股要小得多，不得不承认，巴菲特的投资真的很高明。
分期建仓无所谓是否抄底，它首先是一种策略。在股市低迷过程中，我们首先要考虑的并不是股票是否到了一个最低点位，而是要考虑这只股票的内在价值是否已经进入值得投资的区域并且值得你永远持有，如果真出现了这样的股票，那么它的每一次股价下跌都是分期建仓的好机会。
最好是留有一定余地，不要满仓进入
【巴菲特语录】
市场并不总是有效的。有时市场会高估一些从长远来说不可能产生很高价值或者根本就没有价值的公司股票，使得这些公司股票价格飙升。而投资者就常常被市场的表象迷惑，将大把大把的资金投入到这类股票上，这种行为就像病毒一样，在企业法人和散户间互相传染。而这样做的直接后果就是：股价疯狂上涨，与其内在价值明显脱钩。
【活学活用】
谁都希望市场能够正确估计公司股票价值，可是市场并不总是有效的，而是经常无效的，所以就常会出现市场对公司股票价值的错误估计。很多优秀企业股票被低估，而一些不太有发展价值的企业被高估。这情形在抄底股市时也经常会出现。
在巴菲特看来，股市最低点的形成没有任何规律可循，谁也无法预测真正的最低点在哪里；即使知道了最低点也没法保证一定能买到最低价位。因此，最好的方法就是留有一定余地，不要满仓进入，尽量保持手里有足够的现金。
巴菲特是这么说的，也是这么做的。在2008年金融海啸中，巴菲特投资了几十亿美元抄底。几十亿美元对我们普通的投资者来说当然是一笔天文数字，但对巴菲特来说，这仅仅是一小部分投资，还不足他总资金的10％。如果这次投资亏损了，巴菲特当然会损失一些财富，但是还远远不足以威胁到巴菲特王国的根基。也就是说，这次投资风险还在巴菲特的可控范围内。其实在巴菲特投资之前，他肯定就预料到了投资的风险性，毕竟当时的美国股市走向低迷是不争的事实。连我们这些普通投资者都知道如果这时候购买股票，很容易就会被套牢。可是他依然选择投资几十亿美元来抄底，他为什么会这么选择呢？一方面当然是因为他相信自己的投资能力。他对投资的公司有信心，相信公司拥有长期的盈利能力，能够走出困境，未来有美好的发展前景。但更重要的是巴菲特此次投资留有余地。巴菲特手中仍然持有着大量现金，一旦股市继续下跌，他就可以继续补仓。由于投资比重不大，巴菲特的心态自然就会轻松一些，就像我们有1000元钱，拿100元钱来投资一样。赚了自然好，输了也不会损失太多。
虽然我们没有巴菲特那么雄厚的财力，但我们可以学习巴菲特的投资理念。既然连股神巴菲特也无法预测股市的最低点，不愿意冒大风险进行投资，那么我们这些普通投资者就更应该重视股市中的不确定性风险，以规避风险为主，多观察再行动，也不要着急抄底，更不要满仓抄底。让手中保持有足够的现金，这样你就有资本在股市继续下跌时选择补仓或者选择其他合适的股票。
股市抄底看起来容易但做起来难
【巴菲特语录】
抄底是不可能的，不要试图在股市“落地”的时候进行投资，应该做一些合理的分析；实际上价格是一种游戏，逢低买入的时候，不要过分考虑价格因素。
【活学活用】
所谓抄底是指当股价跌到最低点，尤其是短时间内大幅下跌时买入，预期股价将会很快反弹的操作策略。买最便宜的股票是所有投资者都向往的投资机遇。但是，究竟什么样的价格就是“最便宜”，或称“底”，并没有明确的标准。
巴菲特认为，股市下跌过程中的分期建仓没有最低，只有更低，股市底部的形成有一个过程，谁也不知道真正的底部在哪里。只要你觉得它的内在价值值得投资，那么即使不是底部也能买；如果它的内在价值不值得投资，那么即使到了所谓的“底部”也不能买。
世界金融教父格雷厄姆就因为“抄底”差点破产。1929年格雷厄姆联合账户的资金已达250万，但大危机接踵而来，尽管格雷厄姆非常谨慎，但仍在1929年损失了20％的资金。他以为最糟糕的时候已经过去，于是又贷款来投资股票。后来所谓的底部一再被跌破，对格雷厄姆来说，就是“一个噩耗接着一个噩耗，糟的越来越糟”。1930年更是亏损了50％，1931年亏损16％，1932年亏损3％，累计损失70％，到了1933年账户价值仅37.5万美元，格雷厄姆濒临破产，这成了格雷厄姆在33年的基金管理历史中最糟糕的几年。
费雪也是1929年股市风暴的受害者。当股价越来越低，他觉得是时候买些价格低廉又值得投资的股票了。于是他投入大量资金购买了一些他自认为捡到了便宜的股票，结果损失惨重。
这两位大师有太多的相似点。1929年大崩溃时，格雷厄姆35岁，费雪22岁。格雷厄姆已经积累了相当的商业经验，并且也预感市场即将崩溃，然而他并未采取果断的行动退出市场。虽然费雪很年轻，但是以他能够预测到“25年来最严重的大空头市场将展开”，也自非泛泛之辈，然而面对市场的**，他也未能退出市场，最后两位投资大师都损失惨重。他们之所以会失败，最主要的原因就是错估了股市的底部，他们觉得股市的“底部”已经到达，希望通过抄底来大赚一笔。
而巴菲特对于抄底好像并不那么在行。当年在巴菲特购买华盛顿邮报股票之后的两三年中，华盛顿邮报股票价格还在不断下跌。他并没有以最低的价格买到华盛顿邮报股票，但是这并没有造成太大影响，华盛顿邮报依然让巴菲特获得了巨额回报。
作为普通投资者的我们，不要太奢望抄底。抄底看似简单，其实很难操作。就如巴菲特所言，没有人能预测到股市的底部在哪里，所有人都是摸着石头过河。千万不要只是因为感觉股价已经见底而投资。我们还是应该重点分析股票是否值得投资以及是否已经在你可以接受的投资区域内。如果你可以接受，不管它是不是股价的最低点，都可以投资。
坚持避免风险，保住本金的原则
【巴菲特语录】
第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记前两条。
【活学活用】
“避免风险，保住本金”这八个字，说说容易，做起来却大不容易。股市有风险，是人人皆知的。但是，当听到越来越多的一夜暴富的股市神话后，人们都沉醉在大笔赚钱的美梦之中，很多人觉得股市就是一个“聚宝盆”，只要投钱进去，“聚宝盆”里就能源源不断地生出钱来。于是越来越多的人忽视了股市的风险；有些人把股市看成赌场，以赌博的心态把自己的全部资产都投进股市。更甚者，有些人还贷款投入股市。
这种做法完全违背了巴菲特的投资理念。借贷去投资如果成功了，自然大赚一笔；但是一旦失败，就会血本无归，不仅赚不到钱，连翻身的资本都没有了。在巴菲特的一生中，他总是谨记着“避免风险，保住本金”这八个字，为了保证资金安全，巴菲特总是在市场最亢奋，投资人最贪婪的时刻保持清醒的头脑而急流勇退。
1968年5月，当美国股市一片狂热的时候，巴菲特却认为已再也找不到有投资价值的股票了，他由此卖出了几乎所有的股票并解散了公司。结果1969年6月，股市大跌渐渐演变成了股灾，到了1970年5月，每种股票都比前一年下降了50％甚至更多。
很多人觉得要想降低风险，就应该分散投资，多投资几种股票。但在巴菲特看来，“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”是错误的，投资应该像马克，吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。1987—1996年间，巴菲特管理的伯克希尔公司主要股票投资平均收益率为29.4％，比同期标准普尔50指数平均年收益率18.9％高出5.5％。如果巴菲特没有将大部分资金集中在可口可乐、华盛顿邮报等几只股票上，而是持有包括50种股票在内的多元化股票组合，那么他根本不可能取得如此高的收益率。
在投资股票时，先要保本，再想收益。我们要冷静对待股市，不能把股市当赌场，不可以把全部资金都投入到股市当中，那样做的风险太大。另外，我们要学会分析股票价值，找出少数几种可以在长期发展中产生较高收益的股票，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜。
认股权如此重要，一定要重视起来
【巴菲特语录】
如果他们（指高盛）不提供股权认证，我不会做这笔交易。
【活学活用】
所谓认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新股时，原普通股股东享有的按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。
在几十年的投资生涯中，巴菲特特别重视是否拥有认股权。巴菲特觉得认股权的存在可以带来持续的价值增长，尤其在金融海啸这样的大环境下，认股权就显得更加重要了。在刚刚过去的2008年里，巴菲特对高盛集团和通用电气的投资都充分显示了这一点。
2008年伯克希尔公司出资50亿美元收购高盛的永久优先股，另外还将获得在未来5年内任意时间买入50亿美元高盛普通股的认股权。这是巴菲特自1987年入股所罗门兄弟公司以来，时隔21年第二次投资华尔街大型金融机构。根据双方约定，巴菲特前期收购的50亿美元永久优先股，每年将获得10％的股息，高盛有权在任何时候回购这部分优先股，条件是支付10％的溢价。此外，伯克希尔公司同时还获得今后5年内任意时间购入50亿美元高盛普通股的认股权，价格为每股115美元。总的来说，巴菲特投资高盛的计划将分两步：第一步是马上购入50亿美元的永久性优先股，第二步则是未来5年内随时买入50亿美元的高盛普通股。
巴菲特投入的50亿美元每年能够获得10％的股息，这已经大大超过了同期美国国债的收益率。由此来看，巴菲特的投资是相当值得的。然而对于巴菲特来说，他更看重的反而是那5年可以在任意时间以每股115美元购买50亿美元的普通股认股权。虽然目前高盛集团股票的价格远远不到115美元，但是高盛股票在5年的时间内会有多大的变化，谁也无法预测。如果股价一直下跌，巴菲特自然可以放弃认股权。如果股价上涨超过115美元，我们不妨以股价上涨到160美元为例，只要巴菲特行使认股权，以每股115美元的价格认购50亿美元的股票后再转手抛出，巴菲特就可以赚到将近20亿美元。而这20亿美元，是没有任何成本的。
同样在2008年巴菲特还投资了30亿美元在优先股给通用电气公司，其投资结构与对高盛的投资非常类似：第一，购买30亿美元的GE永久性优先股，股息固定为10％；第二，免费获得5年内以每股22.25美元购买30亿美元的普通股行使权。
从巴菲特对高盛集团和通用电气的投资我们不难看出，认股权是非常重要的，它是一项稳赚不赔的投资。
认股权如此重要，我们一定要重视。我们可以通过认股权获得更高的风险补偿和收益，减小在金融抄底中所承担的风险。
如果物有所值，不是底部也能买
【巴菲特语录】
股市下跌过程中的分期建仓没有最低，只有更低。即使股价不是处于最低阶段，只要觉得物有所值，照样可以投资该股票。
【活学活用】
巴菲特选择股票有自己的原则，那就是公司业务简单，具有值得投资的内在价值。具备了这些条件，接下来就是看买入价格是否合理了，只要买入价格低于其内在价值，就算不是最低价位，也可以投资。
巴菲特之所以觉得物有所值不是底部也可以买，主要有两个原因：第一点是市场经常是无效的，谁也无法预测什么时候会到达真正的底部，而且就算股票真的到了最低点，谁也无法确定自己是否能够买入；第二点是巴菲特始终认为股票的内在价值才是投资者最应该关注的事情。只要股票价格低于其内在价值，并且在可投资的区域内，那么聪明的投资者就应该当即买入，这样一定可以获得一个不错的回报率。如果你贪婪地希望等到一个最低点，也许等最低点来临的时候已经没有那么多的股票供你购买了，而你也就错失了赚取更多利润的机会。
1963年美国运通公司运作出现问题，面临巨额索赔，股价从60美元迅速跌至35美元。这时候巴菲特立即展开了调查，他发现饭店的顾客不紧不慢地继续用捷运卡付账；银行和旅行社的人们还是用运通公司的旅行支票。而后，他又通过朋友了解到美国其他城市也还在使用运通公司的运通卡和旅行支票。巴菲特据此判断，运通公司并没有走下坡路，而是暂时遇到了困难，运通公司仍是美国大众最喜爱的公司之一，它的顾客并未离它而去。经过这样的分析，巴菲特觉得运通公司内在价值远远不止35美元，投资运通公司一定可以得到较高的回报。于是他当机立断，购买大量运通公司股票，最多时占他投资总额的40％。虽然在他购买运通公司股票后的前两年里，运通公司股票还是在不断下跌，但巴菲特并没有后悔当时买下运通公司股票。运通公司最终走出了困境，1967年运通公司的股票狂升至每股180美元，让巴菲特大赚了一笔。
在选择股票的时候，最重要的是分析股票的内在价值。如果你觉得以现在的股市价格购买股票就可以得到比较满意的回报率，那么就不必再考虑这是不是一个最低价，只要你觉得物有所值，现在就是一个购买的好时机。
经济不景气时，需要闷声发大财
【巴菲特语录】
在这个世界上，只有非常少的买家能够立刻拿出一张47亿美元的支票来。
【活学活用】
世界上能拿出一张47亿美元支票的人少之又少，而可以在很短的时间内拿出一张47亿美元支票的人也许就只有巴菲特一人了。在巴菲特看来，手中持有大量现金是投资取胜的法宝之一。只有手中有充裕的现金，才能在投资机会来临时牢牢抓住。在2008年的金融风暴中，巴菲特就因为充裕的现金谈成了好几笔非常划算的买卖。
巴菲特收购星座能源集团就是一个典型的例子。2008年年初巴菲特还在为手持着数百亿现金却找不到合适的投资目标而唉声叹气，当时的他并没想到，一场金融危机，很快带给了他新的投资目标。
在2008年的金融危机中，很多优秀的企业都遇到了前所未有的困难，星座能源集团有限公司就是一个典型的例子。它是美国最大的能源批发商，因为流动资金不足和会计问题，再加上金融危机影响，投资者纷纷担心金融市场的动**会使得能源交易业务受损，星座能源的股票价格一连3天暴跌了58％，其股票价格已经在华尔街崩溃。2008年9月，巴菲特以每股26.50美元投资47亿美元现金收购星座能源集团公司。巴菲特清楚地知道：星座能源集团只是暂时遇到了一点困难，并没有丧失长期盈利能力。巴菲特确信未来的5到10年中，星座能源股票价格一定会飙升。购并业务完成后，巴菲特自豪地说：在这个世界上，只有非常少的买家能够立刻拿出一张47亿美元的支票来。正因为巴菲特手中拥有如此充裕的现金，所以才会让他在星座能源集团收购上捡到一个大便宜。
想要在抄底股市中获胜，投资者手中就要持有充裕的现金。只有手中握有现金，才能在投资机会来临时牢牢地把它握在手中，否则当投资机会来临时，你也只能眼睁睁地看着别人捡便宜。
长期来看，股票市场终会变好
【巴菲特语录】
长期来看，股票市场的消息终将会变好。在20世纪中，美国遭遇了两次世界大战以及其他受伤的和昂贵的军事冲突、大萧条、12次左右的衰退和金融恐慌、石油危机、流感爆发，以及不体面的总统辞职。但是，道指还是从66点涨到了11497点。
【活学活用】
巴菲特发现，从美国股市200年的发展历史来看，股价是一直上涨的，股市的长期投资回报率是相当稳定的，而短期投资回报率是非常不稳定的。巴菲特认为既然股价在长时期的发展中会一直上涨，那么在投资股票的时候选择长期投资是最有效的。只要捺住性子做长期投资，就一定能得到比较不错的回报率。
巴菲特认为，对于投资人而言，能否为投资者赚钱的，是未来的成绩，其业绩主要来自于公司内在价值的增长以及市场认识到这些内在价值后对股价的修正，但最根本的因素还是内在价值的增长。投资人的确应该对那些高杠杆的公司和在竞争中处于弱势的企业保持一份警惕，但是没有必要对许多稳健公司的长期前景怀有恐惧。就像他们以往经历那样，这些企业肯定会遭受盈利上的波动。但5年、10年或20年以后，绝大多数大型公司将创出新的盈利高峰。
在2008年金融风暴中，巴菲特作出了很多大胆的决定。他投资50亿美元购买高盛集团优先股；他投资30亿美元购买通用电气优先股；他投资47亿美元收购星座能源集团股票等等。虽然从目前看来，他2008年投资的股票很多是被套牢了。但是他向来都着重于长期投资，对短期的股价波动不感兴趣。巴菲特自信在未来的5年至10年间，这些公司长期的盈利能力和内在价值一定会体现在股票价格上。更何况，他有很多成功的经验。1973年巴菲特投资华盛顿邮报公司后，很快股价就下跌了20％左右；1987年巴菲特投资所罗门兄弟公司优先股后，因为出现公司丑闻导致重大损失；1988年巴菲特买入可口可乐公司股票后，由于股市持续低迷，股价很快就下滑了30％；2002年巴菲特买入中石油H股后，账面亏损长达3年之久……但是这些亏损都只是暂时的。众所周知，这些股票都给巴菲特带来了巨额回报。
从长期来看，股市总是不断向上的。只要你买入的是好股票，就耐心持有，不要被暂时的股市风云所迷惑，相信最后一定会为你带来一份不菲的回报。