关注注册会计师保留意见

就像是我们先前讨论过的，近年来太多的经理人在公司的营运数字上动手脚，不管是会计账上或是营运统计皆是如此。表面上虽然完全合法，但实际上却严重误导投资人。在通常情况下，会计师都相当清楚这些欺骗手法，但偏偏他们选择保持沉默，所以审计委员会最主要的职责就是让会计师吐露他们所知道的事实。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注注册会计师的保留意见。出现在财务年报上的数据究竟有没有水分、有多大水分，负责这家上市公司审计的注册会计师实际上比较清楚，关键就看它们说不说了。注册会计师保留意见，就是表达他们看法的地方。

巴菲特在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说，就像我们前面讨论过的那样，近年来有太多的公司管理层在财务数据上动手脚，无论是会计账簿还是运营统计上都是这样。虽然根据会计准则，企业财务在具体核算上有一定的灵活性，表面上看这些做法完全合法，但实际上很容易误导投资者（股东）。在通常情况下，负责这家上市公司审计的注册会计师都相当清楚这些欺骗手段，但偏偏他们采取的是沉默态度。所以，上市公司审计委员会最主要的职责，就是让这些注册会计师吐露他们所知道的事实。

在这里，巴菲特表面上是说给审计委员会听的，实际上对于投资者来说却有一个可以借鉴的地方，那就是打听这些注册会计师究竟吐露了什么样的“事实”。而这些，就可以在他们的保留意见中加以了解。

巴菲特说，上市公司的审计委员会并没有能力进行财务数据稽核，在上市公司外部聘请的注册会计师却有能力做到这一点，有能力判断公司管理层提出的盈利报告是否真实可靠。既然这样，审计委员会在聘请注册会计师时就必须考察他们是否有勇气冒犯公司管理层，并且明确告诉他们，如果不把自己所发现或怀疑的事实说出来，将来必须承担连带责任，其中包括必须附带大笔金钱赔偿。

巴菲特说，遗憾的是，这些年来注册会计师的做法恰恰相反，他们往往把上市公司的首席执行官而不是董事、股东当作客户。因为他们很清楚，无论这家公司财务年报上的数据是否真实可信，只要该公司首席执行官和首席财务官能够保证支付他们的顾问费用，并且决定明年继续聘用他们就行了。

巴菲特说，他认为审计委员会可以通过向注册会计师询问以下四个问题，并且记录下来向股东报告来达到目的：一是如果由你们（注册会计师，下同）独立编制财务年报，结果会不会和现在的年报相同？有哪些不同？二是你们是否收到了有关该公司财务经营状况的所有必要信息？三是如果你们是该公司首席执行官，是否认为本公司已经遵循了必要的内部稽核程序？如果没有，表现在哪里？原因是什么？四是你们是否知道公司管理层任何有可能隐匿收入和挪用费用的行为？

无论如何，千万别低估了注册会计师在了解企业内幕以及他们所作出保留意见的重要性。当然，如果注册会计师在这方面违背原则、为企业财务数据造假大开方便之门，又是另一回事了。全球注册会计师事务所中的金字招牌安达信会计师事务所，最终轰然倒塌，就证明一个简单道理：玩火必自焚。所以投资者总体上还是应该相信注册会计师的意见，至少能从中借助于专业力量帮助自己发现一些端倪。

提到这里，巴菲特特别给阅读财务年报的投资者以下三个建议：

一是要特别注意会计账务有问题的公司。如果一家上市企业迟迟不肯把认股权成本列为费用，或者把退休金、折旧提列得过于乐观，那么很可能表明该公司经营业绩不佳。更要命的是，如果出现这样的问题很可能会表明该公司存在的问题有一连串，用巴菲特的话来说就是，如果你看到一只蟑螂，那么厨房里绝对不可能只有这一只蟑螂。

巴菲特在这里特别提到了折旧费用的提取。有的上市公司因为提取折旧并不需要影响现金流出，所以就把提取折旧看得比较轻率。巴菲特指出，这种观点是非常错误的。提取折旧确实不影响现金流出，可是它在购置固定资产时就一次性支付掉了。就好像你一次性预付给某个员工10年的工资，在接下来的9年中都把他每年的工资费用当作不是现金支出一样的错误。这在会计核算上，其实是一种预付费用的减项。

二是要特别注意财务年报附注中的叙述是否复杂难懂。如果复杂难懂，则通常表示注册会计师和公司管理层不愿意说清事实真相——非不能也，是不为也。换句话说，这能轻而易举地表明该公司管理层不值得注册会计师信赖，当然也就不值得投资者（股东）信赖了。

三是要特别注意那些夸大公司未来业绩和成长性的股票。一方面这是因为这些公司目前业绩不行，所以只能寄希望于“未来”；另一方面是因为，任何企业的“未来”发展都充满不确定性，不可能像你预测的那样一帆风顺、准确无误。

巴菲特一再强调，他和查理·芒格不要说不知道明年伯克希尔公司旗下的那些子公司能赚多少钱，甚至不知道下个季度能赚多少钱。正因如此，他们特别怀疑那些“善于”预测未来的人。要知道，一旦将来这样的目标达不到就会促使他们去造假，以假数据欺骗投资者。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，阅读财务年报时要特别关注报表附注。大多数投资者并不具备高深的会计知识，但可以借助注册会计师的专业力量来判断该公司财务年报数据是否真实，从而对内在价值作出正确判断。