如果国内没有出现因为劳动生产率迅速增长导致非商品贸易价格上涨过快的情形，并且拥有大量的外汇储备和贸易顺差，能够牢牢守住官方汇率，这时候固定汇率就会利大于弊。

当人民币汇率升值话题闹得沸沸扬扬时，许多人也许忘记了一个基本事实，那就是固定汇率也是一种基本汇率制度。所以，这里有必要回顾一下汇率制度的三种基本形式。

据国际货币基金组织1999年的划分，国际货币基金组织各成员国的汇率制度（也叫汇率安排）一共包括以下3种形式：固定汇率制度、中间汇率制度、浮动汇率制度。当然，其中每一类还有若干细分。

所谓固定汇率制度，也叫固定汇率、联系汇率制度，是指本国货币和外国货币按照固定汇率进行兑换，这种汇率固定不变。所谓浮动汇率制度，也叫管理汇率、管理汇率制度，是指汇率完全由市场供求关系来决定，政府很少进行干预。容易看出，所谓中间汇率制度，也就是介于这两者之间的各种汇率制度了，也叫弹性汇率、弹性汇率制度。

以人民币汇率而言，过去相当长时间里实行的是固定汇率。

固定汇率制度的缺点是，由于人民币和美元汇率固定不变，所以当美元大量流入中国时，会大大推高人民币流通量，从而引发通货膨胀。最近几年来中国国内的通货膨胀尤其是投资过热，就与这种固定汇率制度有关，这也是中国下决心要实行有管理的浮动汇率制度，通过让人民币汇率与美元脱钩，不通过行政干预就能遏止通货膨胀。

但有管理的浮动汇率制度也有缺点，这是这种制度目前在全球正在逐步减少的原因。所以当读者眼睛只盯着人民币汇率浮动制度打口水仗时，回顾一下过去那种固定汇率制度的优点也无不可。因为说到底，固定汇率和浮动汇率各有利弊，无所谓对或错，关键要看应用时机。

固定汇率制度的最大好处是，无论政府还是企业都没有汇率风险，降低了国际贸易和投资交易成本。本书前面提到，中国出口企业生产的产品是用人民币采购原材料，然后用外币结算货款的。从产品出口到收到货款这段时间内汇率如果发生变动，就会对原来的交易成本和所得利润产生影响，不利于事先安排生产和交易。可是这种风险在以美元结算的国家就不存在。所以说，目前人民币汇率采用这种中间汇率制度，对中国的商品贸易有较大风险，对美国就没有，这很不公平　1。

毫无疑问，谁也无法抹杀这种固定汇率制度的好处。要知道，第二次世界大战后，由凯恩斯等经济学家设计的国际货币体系，包括监督执行这一体系的国际货币基金组织，实行的都是固定汇率；由蒙代尔倡导的欧元体系，在欧盟各国之间实行的也是固定汇率；港元与美元、人民币与美元在1994年至2005年间实行的也是固定汇率。

更重要的是，中国的外贸和外商投资发展最迅猛的阶段，就是出现在1994年人民币和美元挂钩、实行固定汇率之后。由此可见，固定汇率制度在促进国际贸易和投资方面功不可没。

尤其是在中国这样一个从计划经济向市场经济转轨的国家，固定汇率还充当着一项特殊功能，那就是价格体系更符合市场规律。

在过去计划经济时代，各种商品和服务价格并不能反映真实成本和效益，实行固定汇率后，就把国内的价格服务体系直接与成熟市场经济国家的价格体系挂勾起来了，这种价格更合理、价格体系调整更顺利。

与此相类似，国内货币的利率和通货膨胀率也会与国际市场紧密挂钩，不致于无缘无故地脱离国际行情太多；尤其是在货币政策制定和执行乏力时，固定汇率会有助于稳定通货膨胀预期和宏观经济环境，这也是1998年爆发亚洲金融危机期间，中国只出现轻微通货膨胀、并且很快就有效控制通货膨胀预期的主要原因之一。

不用说，事物都是一分为二的。中国目前之所以取消固定汇率制度，就是因为这种货币政策存在着诸多问题，其中最突出的表现是，当制造业等行业的劳动生产率迅速增长，从而导致住房、医疗、教育、服务业成本和价格上涨过快时，中央银行不能有效通过人民币汇率升值措施来减缓通货膨胀压力。言外之意是说，人民币汇率升值在当前住房消费价格迅速上涨过程中，是具有减缓通货膨胀压力作用的。

所以从这一点上看，如果中国没有出现严重的、因为制造业等行业劳动生产率迅速增长而导致非商品贸易价格上涨过快的情形；并且拥有大量的外汇储备和贸易顺差，从而有能力守住固定汇率制度，这时候的固定汇率制度就基本上是利大于弊。当然，如果守不住这一点，固定汇率制度就可能会弊大于利了。

从目前的情况看，在这上面两个条件中，中国只具备一个，那就是中国拥有大量的外汇储备和贸易顺差；可是另一方面，中国的非商品贸易价格上涨过快也是事实。所以这时候，就不能单纯地说采用固定汇率制度或中间汇率制度哪个更好。但这并不排除短期内暂停中间汇率制度、回归固定汇率制度的好处。这就是读者看到中国在2008年全球金融危机爆发后立刻宣布重新钉住单一美元汇率的主要原因，也是2010年6月19日又重新回到参考一篮子货币计划来制定汇率的主要原因。

所以看到，这几年来不断有专家怀念人民币固定汇率的好处，并且认为固定汇率制度或许是短期内解决人民币汇率问题的有效选择。

因为在目前国际货币体系短期内不可能改变美元本位币的情况下，人民币要摆脱资本大规模流入带来的一系列困扰，首先必须采取有效的防御性措施，而实行固定汇率制度就可能是其中较好的选择之一。

为此，银河证券首席经济学家左晓蕾　2、诺贝尔经济学奖获得者蒙代尔　3都坚持认为，这样做的好处是，只要美国的经济发展稳定了，中国的通货膨胀率就会很低，人民币就不会有这么多麻烦。

1　肖耿：《固定汇率与浮动汇率各有利弊》，2006年6月16日南方周末。下同。

2　左晓蕾：《固定汇率或许是短期有效防御选择》，2009年11月18日上海证券报。

3　蒙代尔：《人民币和美元应固定汇率》，2010年9月20日搜狐证券。