伯克希尔大概不会大规模派发你所说的多余资本，但一旦我们不能使保留的每一美元的价值体现在市值上，我们将考虑派现。倒是威斯科应该认真考虑一下了。威斯科拥有许多资本，资本利得处于历史上最低水平，我们也没有像伯克希尔那样的期望值，但你们狂热地推高股价，以至于超越了其内在价值，这一切又使得（派现）变得毫无意义。

——查理·芒格

[巴菲特是这样炼成的]

伯克希尔公司拥有韦斯科金融公司的股份是通过蓝筹票据公司实现的。具体地说是，伯克希尔公司和巴菲特个人完全控股蓝筹票据公司，蓝筹票据公司则拥有其它许多公司股份，除了韦斯科金融公司外，还有伯克希尔公司著名的两棵摇钱树——喜诗糖果公司和《布法罗新闻报》。1983年当伯克希尔公司拥有蓝筹票据公司59.6%的股份时，巴菲特和查理·芒格甚至一度考虑要不要把它改为“巴菲特和芒格公司”？

韦斯科金融公司虽然只有7名员工，可是却在1990年4月17日被《华尔街日报》称为像伯克希尔公司一样的投资典范。确实，这两家企业有着惊人的相似之处。也难怪，它们本来就有血缘关系。至于巴菲特，他虽然从来不在韦斯科金融公司办公，却一直担任该公司董事。

查理·芒格在韦斯科金融公司2007年股东大会上说，伯克希尔公司大概不会大规模地派发“多余的资本”，只有在每1美元留存资本无法创造出大于1美元的市场价值时才有这种可能，倒是韦斯科金融公司应该认真考虑一下这个问题了。韦斯科金融公司拥有许多资本，资本利得又处于历史最低时期，投资回报率目标也没有伯克希尔公司那么高，遗憾的是股民们狂热推高股价使得其内在价值大大低于股票价格，这时候的派现反而变成毫无意义了。

在这里，查理·芒格用极具调侃的语气阐述了伯克希尔公司和韦斯科金融公司对投资者的高回报率以及今后的努力方向。

许多读者对韦斯科金融公司并不是十分了解，实际上这是一家集钢铁、金融、家具租赁于一体的企业集团，伯克希尔公司拥有它80%的股份。从各方面看，它完全可以称之为“小伯克希尔公司”，只是并不像伯克希尔公司那样有名罢了。

韦斯科金融公司有很多投资项目与伯克希尔公司相同，目前的主要投资对象有美国运通公司、可口可乐公司、吉列公司、富国银行等。巴菲特经常提到的“超级猫”业务，也是韦斯科金融公司的一项主业，它在这方面的实力甚至要超过英国伦敦的劳埃德集团。为此，韦斯科金融公司还专门成立了一家韦斯科金融保险公司来开展这项业务。

1976年查理·芒格担任蓝筹票据公司总裁，蓝筹票据公司则从1972年就开始买入韦斯科金融公司股票，1983年彻底并入伯克希尔公司。

韦斯科金融公司原来是准备在1973年进行合并的，可是巴菲特和查理·芒格感到售价太低才取消了这念头。他们在拜访了该公司总裁路易斯·文森特和公司创始人的女儿、最大的股东伊丽莎白·彼得斯后正式作出了这一决定，没料到股价由此出现大跌。这时候巴菲特和查理·芒格本可以趁价格下跌之际捞些便宜，可是他们认为自己应该对股价下跌负责，所以并没有“趁火打劫”，而是以蓝筹票据公司的名义出面一连6个星期以每股17美元的价格买入，占韦斯科金融公司总股本的17.7%。

这下子触发了美国证券交易委员会历时两年的调查，并于1976年正式起诉蓝筹票据公司，认为该公司持续以高于市场交易的股价买入韦斯科金融公司股票有抬高价格之嫌，属于暗箱操作。结果，蓝筹票据公司最终不得不赔偿韦斯科金融公司股东11.5万美元了结此事。

当然，接下来韦斯科金融公司和蓝筹票据公司合并，同时属于伯克希尔公司，它们的股权结构就变得相对简单了。

查理·芒格不无兴奋地说，韦斯科金融公司放弃高度管制的储蓄和贷款业，加入伯克希尔公司从事再保险业务，将来的利润会更丰厚。

查理·芒格在韦斯科金融公司1993年年报致股东的一封信中说，由于韦斯科金融保险公司的标准·普尔信用等级高达AAA级，所以它的法定准备金率只需要1%，而行业平均水平则高达13%。这就意味着它有更多的浮存金交给伯克希尔公司用于证券投资，获取丰厚的投资利润。

读者基本上可以这样认为，韦斯科金融公司在经营方面和伯克希尔公司一样具有安全性、稳定性以及货币市场上的可靠收益能力。查理·芒格坚持认为，只有高质量的业务和股票才经得起时间考验，而巴菲特说，查理·芒格按照业务质量而不是价格是否便宜进行投资的理念对他的影响是最大的。

《华尔街日报》曾经报导韦斯科金融公司的业务质量不如伯克希尔公司，而查理·芒格也多次谈到类似观点。他多次表示：“如果我们在1972年购买其它高质量的股票而不是韦尔斯金融公司就好了。”但即使如此也不得不承认，当年伯克希尔公司买入韦斯科金融公司时的股价只有每股6美元，而2003年出售该股票时的股价超过300美元，折合成年复合收益率高达15%，这已经让巴菲特感到非常自豪了。

查理·芒格认为，韦斯科金融公司不能完全看作是伯克希尔公司的克隆。他在伯克希尔公司1998年股东大会上说：“从每股账面价值看，韦斯科金融公司绝对不是伯克希尔公司的克隆。这只不过是历史的巧合而已。虽然我们会为韦斯科的将来努力，但显然伯克希尔的发展机会更多。”有人猜测，韦斯科金融公司的股票将来可能会成为伯克希尔C股。

[启示录]

查理·芒格每年都会像巴菲特那样给韦斯科金融公司的股东写一封亲笔信，不用一句陈词套话。遗憾的是，该公司由于一直没找到合适的收购机会，所以没有进行过任何合理收购，增长速度一直不快。