投资的第一条原则是不亏损，第二条原则是牢牢记住第一条。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

巴菲特的神话故事实在太多了。他的成功最重要的不在于他每一次赚了多少钱，而是每一次都不亏损。他深有体会地说：投资的第一条原则是不亏损，第二条原则是牢牢记住第一条。

实际上，巴菲特自己就是这样做的。几十年来的股票投资，他从来没有“割过肉”。不亏即赚。长期来看，股市总是不断向上发展的，巴菲特衡量投资业绩的参考标准是标准·普尔500指数，只要能超过它，就表明不但不亏损，而且还超过了股市平均回报率。

巴菲特在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中，封面上披露了他从1965年掌控该公司以来每年的经营业绩对照。

根据会计法规的要求，1978年以前伯克希尔公司要按照成本与市价孰低的方式进行核算，所以要重新调整为以持有股权证券的市值为评价标准，这样就有了口径统一的可比性，如下表所示。

表中1965、1966年以9月30日为年终，1967年以12月31日为年终（当年15个月），其余都是全年。另外需要指出的是，伯克希尔公司的核算数据采取的是税后方式，而标准·普尔500指数采用的是税前基准，这样相互比较更符合实际情况。

[启示录]

不亏即赚。单从每年的投资回报率看，巴菲特年平均20%多一点实在不高，但难能可贵的是他每年都有这样高的回报率。许多投资者单笔投资的回报率就远远超过20%，但一次亏损就足以导致前功尽弃。