ROE、ROA、ROI经常作为表示经营效率指标来使用，接下来就对此做简单说明。

“RO”这两个字母都是相同的对吧？那么我们简单地将其归纳为ROX，暂时称呼其为“RO某”。

RO是Return On的略称，意思是“X决定的收益率”。从计算上来看，将“RO”后面的X视为分母，将收益视为分子（回报/X）。

X，也就是“某”的部分一般会放入E、A或I，大家应该经常从报纸或采访中看到过吧？

如果是ROE，则是用%表示以股票投资总额为基准时的利益总额比例。A为资产，I为投资额的第一个字母，表示利益占它们的百分之几。

这些指标都是表示该事业（或企业）流通资金能产生多少利益。当然，企业流通资金能产生越多的利益越好，所以自然希望该比率高。

假如该比率为30%，那么就表示1万日元资金能产生3000日元利益。根据1万日元是E还是A，或是其他，其意义也会有不同。

因此还需要做进一步详解。

■ROE指每股收益，ROA指商业本身收益

E为股票投资，也就是资产负债表右侧的股东资本。以它为分母，该比率便于财务负责人向投资者说明公司状况。它能表现购买该股票的话能产生多少利益。该指标在新股发行时尤为重要。

ROA表示的是支持（A）的利益额，所以我们能通过它了解商业改善和新事业创造的进展。

总资产的利益比率能表现公司商业投资资产的经营效率，显示用募集来的资金购买的资产整体究竟能产生多大利益，所以也就表现了公司资产的有效利用程度。

要提高ROA的比率，可以采用压缩投资资产的方法。如果以提高ROA为目标的话，就会成为压缩资产负债表整体的诱因。

比如可以通过将资产变为租约，或者不持有企业工场（无生产线模式）等方式压缩资产。

虽然不同业种各有差异，但针对资产负债表的瘦身，从提高ROA的意义上来说，都是现代经营的理想状态。

我们可以利用ROE和ROA等用于表示商业活动优秀性的指标，但需要注意的是，ROE是很容易随资金杠杆改变的指标。

比如当股票投资的比率从80%将至40%的话，由于降低了1/2，所以ROE则变为2倍。不过极端情况下，即使利益降低一半，如果股票比率也改变的话，也可能保持ROE不变。所以在分析ROE时，不仅要关注计算出的数字，更要理解其中的含义。

最后，ROI又是指什么呢？这其实和ROX一样，X的金额也可称作投资额。I能通用于各种事物，各位可以尝试看看（比如圣诞节礼物的ROI）。

Q&A

——ROE、ROA哪个比较重要呢？

星野 立场或情况不同，两者的重要性不同。债权人与股票提供者都很重视ROE，但如果融资提供者想了解本业是否发展顺利时，就会更重视ROA甚于ROE。

图表18 ROE、ROA、ROI是什么？

ROE是指股票投资的回报大小（比例、%），ROA则是指总资产的回报大小（比例、%）。图中有颜色的部分为分母，回报则为分子。ROA是表示本业的收益率，ROE则是用于资金杠杆相关的数值表示本业的收益率。

——以其他人的立场来看又如何？

星野 经营者会确认两者，除了CFO之外的人更注意ROA，CFO则更为重视ROE。员工会根据ROA了解本公司事业评价，并产生自豪感，但如果是持有本公司股票的员工则更希望ROE提高。

交易方的话，可能会因为ROA不良而却步，相反，如果ROA很高，则可能在交易中做出部分让利。如果是喜爱某个商品或服务的顾客，则更倾向于支持ROA。

那么竞争企业呢？如果其他竞争企业想要收购你的公司又会怎么样呢？请各位自行思考。

■进阶解说

●最佳资本构成

对于企业来说，E与D的最佳比率是什么呢？E与D中，D的资本成本更小，所以仅从这个角度考虑的话，似乎是D占比大比较好（由于本书没有针对容易因会计规则而改变的因素做详细分析，但这种情况下节税效果也很明显）。那么全都采用D呢？又会产生问题了。首先由于D有严格的返还条件和期限，所以一旦发展不如预期就可能导致无法履行债务，提高破产风险。当现金流量预估较为确定时，D占比较多也可以，但如果预估不确定，则是资本成本较高的E更为稳妥。反过来说，E的比率越高越能应对不确定性风险，我们将其称作“财务灵活性”。

总之，D和E的比率由资本成本与财务灵活性的权衡来决定。现实中往往在20%到80%的范围内。（《新版GLOBIS MBA金融》GLOBIS研究生院编著）

●资金杠杆效果与β

资金杠杆提高的话，股票投资可见风险则会相应提高。要正确掌握事业风险就必须分享资金杠杆，我们也将其称作杠杆β（leveredβ）。它的正确计算会受会计规则等影响，但本书并不作深入解释，重点是必须通过杠杆β准确感知风险。（cf.《金融管理》罗伯特·C·希金斯著、《新版GLOBIS MBA金融》GLOBIS研究生院编著）