三、2014年海外投融资及国际金融形势展望与建议

在回顾历史和对2013年全年我国的国际投融资和所面临的国际金融形势进行述评之后，本报告最后对2014年的情况进行展望，并给出方向性的政策建议。

（一）2014：走出去与风险防范并举

1．对国际吸引FDI和中国对外投资情况的预测

中国的2013年，是一个转型之年。以往对外资趋之若鹜的东部沿海城市，目前已经不太欢迎劳动密集型、低经济附加值和高污染高能耗的工业投资，而是更多地将这些工业转给了西北内地进行承接；东部沿海地区目前正开始产业升级的过程。同时，中国的用工成本近两年上升迅速，但高级技术工人和产业工人短缺的“用工荒”却并存，这体现了在中国投资面临的一些结构性的问题。但相较于东南亚国家，中国在人员基础教育、产业集群配套和投资环境等方面依然具备相当的优势或“性价比”，因此中国目前西部内地对中低端产业、中国沿海地区对中端和中高端部分产业，在2014年将继续对全球FDI保持较高的吸引力，同时也不会导致大批量的已有在华直接投资撤出中国。在这样的背景下，预计2014年中国吸引FDI将较2013年至少同比增长3%～5%，保持相对良好的势头。

同时，我国对外直接投资将在2014年以相对较快的速度继续增长。目前，中国企业经过多年的摸索，已经在“走出去”上积累了一定的经验，同时中国与周边国家和主要投资伙伴国家的相关投资协定的谈判也正在推进中，因此可以预见，2014年中国对外直接投资将热情不减，继续保持目前的增长势头。

2．国内企业海外融资情况预测及全球投资中国占比情况预测

中国企业2014年赴海外上市融资，可能会经历一个先抑后扬的过程。2013年，中资概念在境外资本市场上的表现先高后低，并不尽如人意。因此2014上半年可能会继续保持一定的惯性。但2014年最值得全球资本市场期待的IPO项目之一，可能就是中国的阿里巴巴的再次上市，目前该项目估值已经超过千亿美元。因此，尽管2013年，特别是下半年中资企业赴境外上市表现不抢眼，但2014年还是相对值得期待。同时，在全球投资中，中国企业的占比相信较2013年不仅必然会保持持平，还很可能会同比形成增长的态势。

3．人民币汇率走势预

测

在2013年中国经济基本面向好、人民币升值速度加快的背景下，根据高盛预测，2014年中国的GDP增长率在7.5%至7.8%之间；2014年中国通胀率可能从2013年的2.6%上升到3.1%;2014年中国国内利率水平可能比2013年略有上升，从4%上升到4.25%。利率水平的上升预期也代表着对人民币汇率的升值预期将持续。

汇丰2014年展望报告认为，受益于中国第1季度经济的稳定增长， 2014年第1季度亚洲新兴市场货币将整体小幅升值，但随后外部收支差异将使得南、北亚货币走势背道而驰。其中，经常账户赤字的南亚货币（印尼盾、泰铢、马来西亚令吉、印度里拉）将再次走弱，而经常账户盈余的北亚货币（人民币、韩元、新台币）会持续反弹，中亚地区货币（菲律宾比索、新元）则由于之前货币估值较高，将面临贬值压力。汇丰预计人民币将继续升值，并将美元兑换人民币汇率预期值下调至5.98。2014年中国仍面临资本大量流入的压力，而利率自由化和人民币改革也将有利于人民币升值。

基于以上利率、汇率方面的判断，本报告认为，2014年人民币汇率整体将呈现继续升值，但在改革的过程中，将出现汇率双向波动幅度继续扩大、年中阶段性贬值可能会频繁出现的态势。

4．全球金融形势展望及与中国互动影响的关系

目前汇丰、高盛等机构的2014年年度展望，都倾向于认为2014年欧洲与美国的货币政策会出现分化，其中欧洲将持续保持当下的宽松政策，而美国则会逐步退出量化宽松；同时全球经济会继续保持温和复苏的态势。而野村证券的2014年年度展望报告认为，亚洲地区的政策制定者需要执行紧缩性政策，从保增长转向保稳定，以避免危机。在这样的背景下，中国面对的外部金融环境也将呈现分化局面。

未来美元的地位回升，可能对人民币产生一些挤压；而欧洲的持续宽松政策则需要中国以审慎的态度进行面对，并需要在美元和欧元分化的走势中寻求一定的平衡。而亚洲地区的区域经济分化局面，可能会令中国在区域经济政策方面需要更多地发挥政策智慧，对南亚、中亚和北亚地区，采取分别不同的互动手段，同时进一步推进区域经济合作的各项基础设施建设与相关合作协议的谈判。

（二）中国货币战略的展望与建议

1．对人民币国际化

战略的展望和建议

2014年，中国将继续稳扎稳打，踏出人民币国际化的坚实的每一步。预计在人民币上升为世界第五大交易货币前，整体推进过程会相对迅速，但一旦进入前四名之列的角逐时，才会真正碰上难啃的“硬骨头”。因此，在人民币推进国际化过程的初期，不妨步子可以稍微迈得大一些、快一些，因为随后会经历步幅自然减缓的过程。未来可以进一步适时放开人民币波动幅度的上下限，进一步推进人民币汇率形成机制的改革。

同时，人民币在区域化的过程中，还需要作出更多方向性的努力和尝试，譬如可以在边境贸易地区逐步推广特种小货币与人民币的同时流通，同时进一步扩大与周边国家、地区和东盟国家的金融业合作的相关基础设施建设，承认目前已有的部分民间跨境金融形式的合法化并纳入政策监测体系。

2．自贸区的相关内容：展望和建议

中国人民银行于2013年12月2日正式出台的《关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》（以下简称《意见》），就上海自贸区内投融资汇兑便利、人民币跨境使用、利率市场化、深化外汇管理改革等内容作出部署。目前，上海自贸区的相关政策已经基本到位。自贸区中对人民币自由兑换、金融业创新等方面开放的幅度大大超过预期。同时，天津、宁夏等多个省、区或直辖市也都在积极筹备，成为下一个试点区域。上海自贸区的成功经验有望在2014年逐步向全国推广开。而上海自贸区内几乎开放全部资本项目，同时采取负面清单式的管理新模式，都将为我国未来逐步融入国际金融体系做出良好的典范。

除境内自贸区建设外，根据2013年12月4日商务部召开“自贸区建设”专题新闻发布会上，商务部办公厅主任姚坚表示，中国目前正在建设18个自贸区，涉及31个国家和地区；目前已签署12个自贸协定，包括中国与东盟、新加坡、巴基斯坦、新西兰、智利、秘鲁、哥斯达黎加、冰岛和瑞士的自贸协定，内地与香港、澳门的更紧密经贸关系安排，以及大陆与台湾的海峡两岸经济合作框架协议，并将在2014年全部生效。另外，6个自贸协定正在谈判，它们分别是中国与韩国、海湾合作委员会、澳大利亚和挪威的自贸谈判，以及中日韩自贸区和《区域全面经济合作伙伴关系协定》谈判。这些区域性和双边的自贸区的建设，都将继续为中国2014年国际金融发展打下坚实的基础。

（本章完）