销售额与销售债权的关系

第三章中介绍过的销售债权周转期，是表示企业拥有的销售债权相当于几个月销售额的指标。换句话说，是表示从销售额被计算在财务报表上开始，到回收现金为止需要多少时间的指标。

销售债权周转期越长，回收现金所需的时间就越长，那么与销售债权相关的资本效率就越低。要想充分利用现金，应该尽量缩短销售债权的周转期。

三菱商事的收益与销售债权

接下来，让我们对日本最有代表性的综合商社三菱商事的销售债权周转期进行分析。

图表4-2和图表4-3是三菱商事2014年3月期根据美国会计基准制作的合并B/S和合并P/L，其中我只提取了必要的数据（三菱商事从2015年3月期开始就采用了国际会计基准）。

● 图表4-2　三菱商事的合并B/S（美国会计基准）

注：△代表负数（图表4-3也一样）出处：三菱商事株式会社2014年3月期决算信息

● 图表4-3　三菱商事的合并P/L（美国会计基准）

注：根据ASC SubTopic605-45“收益认知-本人或代理人的分析”，图表中都以“收益”表示。日本会计惯用的“销售额”及“营业利润”如下图所示

注：“销售额”为该企业与合并子公司作为合同当事人或代理人等进行的交易额的合计 “营业利润”为“销售总利润”“销管费”“呆账准备金计入额”的合计。出处：三菱商事株式会社2014年3月期决算信息

在2014年3月期的合并B/S上有应收票据和应收账款的项目，这两项加起来的金额是29,929亿日元，属于销售债权。

另一方面，在合并P/L上虽然没有销售额的项目，但有“收益合计”的项目，其金额为75,893亿日元。

正如我在第一章中说明过的那样，收益相当于销售额，所以在计算销售债权周转期的时候，可以如图表4-4所示，将收益合计的金额作为分母。

● 图表4-4　三菱商事的销售债权周转期

根据这个公式，三菱商事的销售债权周转期为4.73个月。也就是说，三菱商事需要接近5个月的时间来回收销售债权。考虑到上市企业的销售债权周转期一般在2个月左右，三菱商事的这个时间实在是有点太长了。

三菱商事的销售债权周转期为什么这么长

如果是商业学校将三菱商事的案例作为课题讨论，那么关于销售债权周转期为什么这么长的问题，可能会给出许多意见，比如，“综合商社具有金融功能，给交易对象（买家）提供了一定的信用额度，所以导致销售债权的周转期变长”。

这里所说的“信用额度”，指的是综合商社通过应付票据和应收账款的形式，给买家延期支付的时间，为买家的现金流提供保障。

综合商社的应收票据和应收账款就是买家的应付票据和应付账款。前文中介绍应付债务周转期的时候已经说明过，应付债务周转期越长，买家在现金流上的压力越小。因此，三菱商事可能是为了给买家的资金周转提供帮助才导致自己的销售债权周转期这么长。

综合商社确实具有金融功能，但即便如此，销售债权周转期也太长了。事实上，导致三菱商事的销售债权周转期如此之长的真正原因在于综合商社的收益计算基准。

仔细观察图表4-3可以发现，在下方的备注栏中，表示有日本会计惯用的“销售额”项目。其中2014年3月期的销售额为219,510亿日元，是前面“收益合计”（75,893亿日元）的三倍。这么大的差距是怎么来的呢？

商社最基本的商业活动是商品和服务的交易中介。如果按照日本会计的习惯，中介交易的全部交易额（销售总额）都被算作商社的销售额，但根据美国会计基准制作的三菱商社的合并P/L并不认可日本的惯例，只将交易产生的损益差额和手续费作为收益计算。

这就是导致“收益合计”和“按照日本会计惯例的销售额”之间出现如此巨大差异的原因。考虑到在中介交易中会出现一部分以销售总额为基础的销售债权，出现那么长时间的销售债权周转期也是合理的。

如果以日本会计惯用的销售额为基准计算销售债权周转期的话，结果是1.64个月，与之前的数字相比要短得多。但因为销售债权中既包括手续费的部分，也包括其他部分，所以实际的销售债权周转期应该在1.64个月到4.73个月之间。