准确判断状况的技巧

在前文中，我为大家介绍了解读企业财务报表的方法和利用财务指标分析的方法。阅读完上述内容之后，相信大家已经掌握了一定程度的会计思考力。

从本章开始，我将为大家介绍更加深入的内容。具体来说，包括近年来日本企业财务报表中经常出现的趋势、该趋势和企业经营之间的关联性，以及对企业财务报表进行分析时容易落入的陷阱等。

虽然与前面的内容相比可能稍微有些难以理解，但将数字与隐藏在其背后的实际商业活动联系起来思考的基本方针并没有改变。

希望大家通过本章的学习，能够掌握在关键时刻也能够准确判断状况的会计思考力。

持有现金是好还是坏

首先让我们来看日本企业持有现金的问题。近年来随着日本上市企业财务体质的改善，持有充足现金与活期存款的企业越来越多。根据2017年6月13日的《日本经济新闻（朝刊）》报道：到2016年末的时间点，“实际无贷款”的上市企业数量将超过2000家，占全部上市企业的60％。

所谓实际无贷款企业，指的是企业持有的现金、活期存款、短期持有的有价证券等资金加起来足够偿还企业的贷款和公司债券等有利息负债。也就是说，这些企业即便偿还完全部的负债，手上仍然有资金剩余。

这些实际无贷款的企业之所以越来越多，主要原因是企业的业绩得到了改善。对于这样的企业来说，财务指标会发生怎样的变化呢？

首先，随着持有资金的增加，流动比率和速动比率也会增加。

其次，利润盈余增加，会使固定比率和固定长期适合率下降，自有资本比率增加。

也就是说，近年来日本企业与安全性相关的各项指标都在朝着好的方向发展。如果负债过多，持有资金匮乏的话，就无法安全经营。因此，实际无贷款企业的数量增加，说明日本上市企业整体的经营安全性增加了。

持有太多现金会出现什么问题

另一方面，如果企业持有的现金太多，会出现什么问题呢？

企业持有的资金本身不会创造任何收益。当然，虽然资金理财也能获得一定的收益，但与事业收益相比则相差甚远。

因此，手中持有太多资金的企业，总资产周转率往往很低。ROA和ROE等与资本和利润相关的指标也不怎么好看。

从投资者的角度来说，资本效率低的企业绝不是合适的投资对象。如果自己投入的资金被企业拿去购买有价证券，那为什么不干脆自己去买有价证券呢？投资者之所以将资金投入到企业中，想要的是更高的回报，他们希望企业能够将自己的资本投入到事业中充分地利用起来。

因此，对于虽然拥有充裕的资金，却没有将其有效利用起来的企业，投资者往往对其资金的利用方式持批判态度。

面对投资者的批判，企业必须表明自己的态度，或者将资金用于M＆A和新投资，或者将资金用于分红或回购股票来回报股东。

任天堂为什么拥有充足的现金

说起持有充足现金的企业，最有代表性的就是任天堂。

在2016年3月期，任天堂持有的现金与活期存款高达5,740亿日元，短期持有的有价证券为3,389亿日元，有利息负债为0，也就是说其净现金流高达9,093亿日元。这个数字即便放在日本所有上市企业中也是处于顶尖的水平。

为什么任天堂会持有这么多的现金呢？

图表4-1是任天堂近期的销售额与销售营业利润率的概括图。

● 图表4-1　任天堂的业绩推移

从这张图表可以看出，任天堂近年来的业绩出现了巨大的浮动。在这张图表的前半部分，任天堂的销售额与营业利润率都出现了巨幅的攀升。

这是因为任天堂在2004年推出了便携式游戏机NDS，2006年推出了家用游戏机Wii，在全世界范围内都大受欢迎。

在此之前，任天堂的销售额一直维持在和2006年3月期的5,000亿日元相差无几的程度，但在2009年3月期，任天堂的销售额就上涨到了接近2万亿日元。伴随着销售额增加的是营业利润率的大幅增加，2009年3月期甚至超过了30％。

但在此之后，情况急转直下。销售额在2009年3月期达到峰值后一路走低，到2016年3月期又恢复到之前5,000亿日元左右的水平。这也导致销售利润连续3期出现赤字。

之所以会出现这种情况，是因为智能手机的普及影响了游戏主机的销售，任天堂的3DS、WiiU等新型游戏主机的销售额都不理想。事实上，任天堂一直重复着这种被热门商品影响业绩的历史。游戏产业的风险很高，虽然一旦推出热门商品就能赚取巨额的利润，但如果没有热门商品的话，销售额和利润也会大幅下降。

任天堂就是为了应对这种风险，所以才持有充足的现金。

综上所述，企业持有充足的现金可以提高经营的安全性，但如果持有太多现金，会对企业的资本效率造成损失。因此，企业必须根据自身商业模式持有适当额度的现金，不能太多也不能太少。