在伯克希尔我们一直认为要教像Tony这样杰出的经理人如何经营公司是一件相当愚蠢的事。事实上，要是我们一直在背后指指点点的话，大部分经理人可能早就干不下去了（坦白说，他们大多根本就可以不必要再靠工作过活，75%以上的人都已经相当有钱）。他们可以说是商场上的强打麦奎尔，根本就不需要我们去指导他如何拿棒子或何时挥棒。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特读年报的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司的内在价值和账面价值，与考核该公司经营业绩的方式方法有关。如果考核方法对公司管理层不利，该公司就会千方百计有所保留或隐瞒；相反，如果考核方法公开公正，并且不急功近利，这种内在价值和账面价值就会变得更加真实可靠。

巴菲特在伯克希尔公司1998年年报致股东的一封信中说，他一直认为，在伯克希尔公司，如果要教像东尼·奈斯利这样的明星经理人如何经营企业，是一件相当愚蠢的事。事实上，伯克希尔公司的做法是彻底放手让他们发挥，用明确而简单的考核方法来进行管理。他如果一直在背后对他们指手画脚，大部分经理人可能早就不干了。因为这些人大多不需要工作就可以过得很好，其中75%以上的人已经相当有钱。

看来这里，有些读者可能会奇怪，因为伯克希尔公司是标准的“私营企业”，哪有私营企业放手让下属“自由发挥”的呢？而实际上，这正是巴菲特的高明之处：一方面，他在挑选公司管理层时要求非常严格，除了必须具有高超的管理技巧外，还必须时时处处把企业当作“自己的”一样来用心经营；另一方面，他每年都要在伯克希尔公司财务年报和股东大会上大张旗鼓地表扬一批经理人，而且是指名道姓，如果当年经营业绩表现不好则把责任揽在自己身上，是一种真正的“赏识教育”。

这样做的结果是，这些明星经理人越干越有劲。因为企业经营得好，他们不但能拿到更多的报酬，而且能借助巴菲特的嘴名扬天下。由于伯克希尔公司的财务年报在全球范围内有影响，所以经巴菲特这么一说，实际上他们就已经暴露在全球舆论的监督之下，谁也不敢怠慢和掉以轻心，更不敢做假账，否则就不啻于自毁前程。

也正因如此，伯克希尔公司及其旗下子公司的经营业绩才更加真实可靠。就像日常生活中，夫妻双方中藏有小金库的一方，通常是用钱不太方便，所以才需要留一手；如果他可以自作主张，也就没有必要这样东藏西藏平添烦恼的了。

巴菲特在伯克希尔公司1998年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司虽然掌控着这些子公司的所有权，但却会尽量让这些经理人有更好的发挥，具体做法有两点：一是去掉一切不必要的繁文褥节和不能创造生产力的活动，让这些经理人全心全意地安排工作。二是对这些经理人提出的任务相当简单而明确，这就是三句话：首先是要像对待自己拥有的企业一样来经营，其次是把它当作自己家中唯一的资产来对待，最后是你在有生之年无法把它卖掉或者转给别人，换句话说，这家企业会伴随你的一生。在此基础上，财务报表上反映的数据好看不好看不重要，决不要为了报表好看而影响实际经营决策，否则就本末倒置了。

巴菲特自豪地说，很少有哪家上市公司管理层会这样自在地经营企业，原因之一在于，其他上市公司的股东往往只看重短期利益，而伯克希尔公司股东看重的是长期利益，所以完全不要为短期利益而分心。

不论是作为大股东的巴菲特还是其他股东，几十年来一直都坚持这样的观点。伯克希尔公司股东群体相当稳定，就是一个很好的证明。

当然，这并不表明公司股东就不用关心公司账面价值了，但毫无疑问，用长期眼光还是短期眼光来看待公司经营是有本质区别的。尤其是在长短期利益发生矛盾时，能否做到短期利益服从长期利益很关键；只有当着重点放在长期利益上，公司才会具有长远竞争优势。

巴菲特总结说，关于这一点，在政府雇员保险公司身上表现得最为充分。长期以来，他和查理·芒格从来就没有要求东尼·奈斯利应该怎么做，以后也不会，他们要做的就是为东尼·奈斯利创造一个最好的工作环境，让他尽情、彻底地发挥。

所以，东尼·奈斯利和其他经理人都不需要把时间耗费在毫无意义的董事会、记者会、证券分析会、投资银行家的演示文稿上，也不必担心资金短缺、信用评级、别人对公司经营业绩的预期等等。

说穿了，巴菲特要求他们把所有精力都放在公司经营管理上，完全不必搞什么“假、大、空”的那一套。

巴菲特在伯克希尔公司2000年年报致股东的一封信中说，当年伯克希尔公司专门负责再保险业务的阿杰特·杰恩，为一家公司网站承保了一张10亿美元的大奖保险。也就是说，万一有人中奖，伯克希尔公司要马上付出相当于1.7亿美元的现款。虽然伯克希尔公司从中可以收到数额可观的保费，但一旦开出巨奖，就会对当期经营业绩造成很大的影响。所以对于这种情况，所有保险公司总裁都有点不愿意向董事会和股东大会做解释，因为谁也说不清最终的结果会如何。

可是，他和查理·芒格就根本不会在乎这种风险将来会对账面利润产生什么样的影响，只要阿杰特·杰恩觉得可行，他们就会全力支持。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，阅读年报时有必要关注公司业绩的考核方法，因为这会关系到管理层怎样对待短期经营问题，并且会与账面价值、内在价值有紧密关联。只有消除了做假账的动机，账面价值和内在价值才会更可靠。