2002年我们生涯首度进入外汇市场，2003年我们进一步扩大这方面的部位，主要原因在于个人长期看空美元。我必须强调的是，预言家的墓地有一大半都躺着总体经济分析家，在Berkshire我们很少对总体经济做出预测，我们也很少看到有人可以长期做出准确的预测。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特读年报的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司管理层对未来公司经营有没有风险意识。既然未来公司的经营风险是必然存在的，那么是否对这种风险有一份防范就显得很重要。俗话说，“机遇偏爱有准备的头脑”，在防范经营风险方面也是如此。

巴菲特在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中说，2002年伯克希尔公司开始第一次进入外汇投资市场，2003年又进一步扩大了这方面的投资，主要原因在于他个人长期看空美元，所以想把投资触角延伸到外汇市场，以适当避免全部是美元投资的经营风险。

巴菲特强调，预言家的墓地上躺着的大多数是总体经济分析家。意思是说，那些预言家的预言都是没有价值、最终要失败的，所以他们“只好去死”。伯克希尔公司很少对总体经济进行预测，他也很少看到有人会长期对宏观经济趋势做出准确的预测。

巴菲特的言外之意是，投资者对宏观经济预测不必相信，但可以时刻保持一份风险意识，“小心驶得万年船”。

所以从那时候开始，伯克希尔公司开始将一部分投资摆在非美元资产上。虽然将来仍然会把大部分资金投资在美国国内资产上，但基于长期看空美元的基本判断，加大外汇市场投入是减少伯克希尔公司未来经营风险的主要措施之一。

那么，巴菲特怎么会产生这样的判断呢？原来，他看到，这几年美国的贸易赤字在持续增加，这就意味着全世界都在被迫吸收美国的债权和资产，这种情形在2002年达到高峰，从而使得美元相对于其他外国货币来说开始贬值。这种变动结果只能体现在汇率变动上，可是汇率变动却根本不可能有效解决贸易赤字问题。

毫无疑问，巴菲特也是一位美国人。所以他在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中说，他从内心来讲非常希望这个问题能得到圆满解决，并且他已经于2003年11月10日在美国《财富》杂志上公开发表文章提出解决办法，但他其实心里非常清楚，这种局面不可能在短期内得到根本扭转，所以他唯一能做的就是从伯克希尔公司拥有的几百亿美元现金中，抽出一部分来投资国外市场。

在2008年5月初举行的伯克希尔公司股东大会上，巴菲特面对从全球各地前来参加股东大会的3.1万人表示，他已经不记得他这一生中曾经发生过由于房地产市场危机给整个美国经济所造成的震**（实际上就是说没有发生过），他感觉（请注意，他小心地避开了说“预测”这个词）美元在未来10年中还会进一步贬值，只不过他没有提到具体会贬值多少（这也符合他一贯不作“预测”的风格）。

在伯克希尔公司，除了把一部分投资转投到国外资本市场，以抵销美元贬值造成的投资风险外，还在其他方面采取了一系列措施。

例如，对于伯克希尔公司这样一个投资帝国来说，巴菲特百年之后谁来接他的班，就关系到整个伯克希尔公司的生死存亡。要知道，一方面当时的巴菲特已是80岁的老人，另一方面在伯克希尔公司巴菲特是大股东，几乎所有最重大的决策都是他一个人拍板决定的。由此可见，如果接班人选择不当，必定会成为伯克希尔公司未来最大的经营风险。

巴菲特当然深知这一点，所以在最近几年的伯克希尔公司年报和股东大会上，他都要主动提起这个问题，以便让股东们感到放心。而实际上，这也是他极力避免未来选人不当的关键一步。

他在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司股东自然会十分关心当他的精力不够是否还能继续担任公司首席执行官的问题，以及这时候公司董事会会做出怎样的处理；或者干脆就是说，如果他当天晚上就突然去世，伯克希尔公司接下来会如何运作？

巴菲特明确告诉全体股东，伯克希尔公司旗下的绝大多数子公司都拥有强大的市场地位、强劲的发展动力、非常杰出的经理人，以及独特的企业文化。意思是说，巴菲特身后的伯克希尔公司依然会像过去那样走下去，这些公司的业务经营不会因此出现半点差错。

说完了这层意思，他继续告诉各位股东说，伯克希尔公司已经选定三位候选人，他们相当年轻，并且完全能胜任首席执行官这样的角色。他们三个人中的任何一位都可以在某个范围内胜过巴菲特，只不过他们不一定具备巴菲特这样的“交叉性经验”（综合管理能力）。但不用说，能力是可以慢慢培养的。当全体股东听到这些时，必然就会多少放下些心来。可以说，这是巴菲特消除伯克希尔公司未来经营风险所做的努力和说明之一，他对此非常放心。他的原话是，“我的感觉好极了”。

再例如，由于2001年“9·11”恐怖袭击的影响，伯克希尔公司旗下的那些保险公司理赔工作进行了好几年，这就直接涉及到伯克希尔公司财务年报数据的准确性问题。对此巴菲特在伯克希尔公司2004年年报致股东的一封信中反复告诫股东们，伯克希尔公司在评估这些数据时是实事求是并留有余地的。这实际上也是一种风险意识的体现。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，阅读财务年报时要了解该公司管理层对未来可能出现的经营风险有没有防范意识，这同样可以在阅读年报时感觉出来。具有这种风险意识的管理层既可以防微杜渐，又能在真的风险出现时从容不迫。