我们的投资组合还是没有多大变动，我们打盹时赚的钱比起醒着时多很多。按兵不动对我们来说是一项明智行为，就像是我们或其他经理人不可能因为谣传联准会可能调整贴放利率或是华尔街那帮土匪大幅改变他们对股市前景的看法，就决定把旗下高获利的金鸡母卖来卖去一样，我们也不会对拥有部分所有权的好公司股票任意出脱。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特读年报的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司未来的获利能力，这种获利能力是和业务特点紧密相连的。决不要拿业务总量和规模来衡量盈利能力大小、经营业绩好坏，事实不是这样的。

巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，当年伯克希尔公司的投资组合还是没有多大变动，说句玩笑话，伯克希尔公司打盹的时候所赚的钱比醒着的时候要多很多。巴菲特的意思是说，他的投资策略是“多看少动”。

他说，按兵不动是伯克希尔公司的一项明智决策。他和伯克希尔公司旗下的那些明星经理人一样，绝不会因为听到谣言说美国联邦储备委员会可能调整贷款利率了，或者美国华尔街上那些股评家大幅度调整了他们对股市前景的看法，就把手下的那些赚钱企业卖掉。当然，对于拥有部分股权的好股票也不会随意卖掉。道理很简单，买卖一家股票的实质和百分之百拥有一家子公司的原理一样，所以大家真正应该关心的是该企业的实质有没有发生改变。如果没有改变，这只股票就应该继续持有下去。

巴菲特的经验是，按照这样的投资思路，久而久之你会发现，你的股票投资会慢慢地集中到少数几只股票上来。这种方式就像你只是购买了一所大学明星篮球队员20%的未来权益，可是由于这些篮球队员非常有潜力，其中甚至有一小部分球员将来会进入NBA打球。那么接下来你看好啦，将来你能得到的权益中绝大部分可能就集中在这一小部分球员身上。如果有人建议你把这一小部分权益转让掉，你肯定是不愿意的，因为他们对这支球队来说实在是太重要了。

巴菲特举这个例子是想说明，无论企业经营还是股票投资都不要忘记“二八定律”——在任何一组东西中，最重要的东西只占其中的一小部分（约占20%），其余绝大部分（约占80%）都是次要的。

“二八定律”也叫“二八法则”、“巴莱多定律”，这一规律最早是19世纪20年代初意大利经济学家巴莱多发现的。

“二八定律”无处不在。例如：管理学认为，一个企业80%的利润来自它20%的业务；20%的骨干所起的作用超过其他80%的员工；20%的资金使用效率超过其他80%的资金项目。经济学认为，20%的人手里掌握着全社会80%的财富，而另外80%的人手里只掌握着20%的财富，究其原因在于前面20%的人除了干好自己的本职工作外，还知道该做什么事，于是会雇用其他80%的人替他们打工；而后者80%的人只知道干好自己的本职工作，甚至连本职工作也干不好，却总希望老板能多给他们一点钱，这样，他们就把自己的一生都租给了前面那20%的人。心理学认为，20%的人身上集中了人类80%的智慧。两性学认为，20%的人享受了人类80%的爱情，他们总是挣扎在爱与被爱中，甚至结婚、离婚的次数也占人类总数的80%，而剩下的80%的人则成了“剩男”“剩女”，恋爱和结婚不是比较困难就是比较勉强。诸如此类等等。

在这里，我们要关心的是，股票投资中同样存在着这种规律，这一点可以在阅读财务年报时隐隐约约感觉到。例如，股市中的“二八定律”表明，只有20%的人能够赚钱，80%的投资者是亏钱的。之所以如此，是因为只有这20%的投资者能够通过阅读财务年报等渠道，分析、掌握证券投资中80%正确的、有价值的信息；相反，另外80%的投资者不是根本不看财务年报就是连有关股市投资的重大信息也置之不理，却偏好通过股评或电视节目来掌握那20%的相对不重要的信息。

这种区别的最终结果是什么呢？这就是：当这20%的投资者通过阅读财务年报等渠道掌握了80%的正确和有价值信息后，就会更清楚地看到股市发展趋势。例如，在他们看好股市发展前景时，另外80%的人却认为短期股市已到头部“没什么做头”了，结果错失良机；反之亦然。

明白了这一点，你就知道巴菲特为什么每年的平均投资回报率会高达20%左右，依然非常轻松，还有那么多的时间整天阅读！相反在各大证券公司里，那些股票经纪人整天在那里大喊大叫、买进卖出，忙得不可开交，一年到头却依然还是亏损。原因不是很清楚了吗？

正因如此，巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，无论是买下整个公司还是购买该公司的一部分股票，大家都会发现伯克希尔公司偏爱那些变化不大的公司和产业。原因很简单，那就是希望能够投资这家股票拥有长达10年或20年以上的竞争优势；那些变化迅速的产业环境或许会在一夜之间让人大赚一笔，但却无法提供伯克希尔公司所想要的稳定性。

容易看出，巴菲特采取的这种策略是一种“懒惰”策略，即寄希望于该企业和产业的长期稳定性，收到看准该公司有稳定的未来获利能力最终就能如愿以偿的效果。不用说，这样的投资是最轻松的，这正应了那句“吃力不赚钱，赚钱不吃力”的老话。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，阅读财务年报时要特别关注那些未来具有长期、稳定获利能力的上市公司，然后集中资金投入这类股票，长期持股、以静待动。只有坚持“有所为有所不为”，才能确保轻松赚钱，并且没有投资风险。