索罗斯纵横江湖几十年，靠的主要是他一手创办的量子基金。所以，了解他的操作手法和心路历程，一定要从了解量子基金开始。

量子基金是索罗斯创办、管理的主要投资基金之一，在全球算是规模较大的对冲基金。在量子集团内一共有5个风格迥异的对冲基金，量子基金是其中时间最长、规模最大的，被公认为迄今为止全球所有投资基金中业绩最好的基金。

量子基金属于高风险基金。量子美元基金在美国证券交易委员会登记注册，主要采用私募方式筹集资金。量子基金可以在全球范围内投资股票、债券、外汇、商品等，经常大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。

索罗斯为什么把它取名为“量子”呢？原来，他平生特别赞赏德国物理学家、量子力学创始人海森堡所提出的“测不准定理”，认为证券市场经常处于一种不确定状态，很难进行精确度量和估计，这就和微粒子的物理量子不可能具有确定数值一样。从中可以看出索罗斯的基本投资哲学。

量子基金的前身双鹰基金成立于1969年，是索罗斯和另一位著名投资家吉姆·罗杰斯在美国纽约创办的，注册资本400万美元。

由于该基金出资人都不具有美国国籍，所以能够较好地避开美国证券交易委员会的监管。因为根据美国1933年证券法、1934年证券交易法、1940年投资公司法规定，不满100个投资者的机构的成立不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并且可以免予管制。

为什么会有这样的规定呢？因为美国证券管理机构认为，这种投资者人数较少的金融机构，操盘手一般十分老练而富裕，自我保护能力强，所以政府没有必要出面操这份“闲心”。

双鹰基金是索罗斯创办的第二家基金，在此以前他创办的第一家基金叫老鹰基金，是索罗斯说服爱霍德公司老板在1967年设立的。两家基金都属于离岸基金，由索罗斯负责运作，但老鹰基金是多头基金、双鹰基金是对冲基金。并且，双鹰基金是索罗斯用自己的资金设立的，他当时出资25万美元，然后在欧洲大亨中吸收600万美元资金，从中挑选欧洲、阿拉伯、南美洲富豪的400万美元作为双鹰基金的本金。

在这方面，能够充分看出索罗斯的长远目光。因为就在创设双鹰基金时，就有许多美国富豪想投资进来，但全都被索罗斯拒绝了。索罗斯的如意算盘是：一方面他有足够的自信从欧洲人身上筹集到资金，虽然欧洲人性情轻浮，但为人忠诚；另一方面，出资人全部是境外投资者，有助于避开美国证券交易委员会的监管，更有助于他放开手脚随意运用金融工具。因为索罗斯这时候已是美国人，所以他算是基金批准的唯一美国客户。

从股权结构看，索罗斯的25万美元只占其中的6.25%，很小，但作为管理者他有权从每年的基金收益中获取一定报酬；由于基金中只有他最了解欧洲市场、对基金获利贡献最大，所以其他股东对此完全没意见。聪明的索罗斯把自己每年的分红又全都投入其中，这对他来说能够提高自己的股权比重、给人以对基金发展前途看好的信心；同时对其他股东来说，又能发挥榜样的力量，吸引他们不断追加投资、壮大基金规模。

1973年，索罗斯离开原单位，与从耶鲁大学毕业的吉姆·罗杰斯一起把原来的双鹰基金改组为索罗斯基金。虽然这时候的注册资本只有1200万美元，但却是真正意义上的两人合伙公司，所以干起来很卖力。1979年，索罗斯基金更名为量子基金，这是后话。

这两人的组合可谓是绝配——罗杰斯擅长分析，而索罗斯则善于判断决策。两人相得益彰，再加上他们完全抛弃美国华尔街上那套所谓的流行理论，投资效益日渐增长，短短几年间规模就扩大到1亿美元。

这里简单看看罗杰斯是何许人也，值得索罗斯赞赏有加？原来，这位罗杰斯1942年10月出生在美国南部亚拉巴马州的一个普通家庭，虽然家族中没有人从事金融行业，可是罗杰斯的投资天赋和巴菲特颇为相似。他5岁时就开始在棒球场上捡空瓶，不久以后就获得在少年棒球联合会比赛中出售饮料和花生的经营特许权，开始了创业。

这时候的罗杰斯6岁。他向父亲借了100美元作为启动资金，购买花生烘烤机，5年后11岁时，他完全依靠自己的劳动成果还清了这笔贷款，并且在自己的银行账户上有了属于自己的100美元。

成年后，罗杰斯既是一位优秀大学教授，又是一位杰出的投资家。他一边环球旅行一边投资，被称为“奥地利股市之父”。他从1983年开始在美国哥伦比亚大学开设最热门的高级证券分析课程，连“股神”巴菲特听了也大声叫好，认为罗杰斯对市场大趋势的把握无人能及。

事实上，罗杰斯无论在德国、奥地利、巴西、新加坡等国家的投资都取得了巨大成功。1999年罗杰斯第二次环球旅行时，他投资的上海B股照样取得巨大成功。他1998年创立的罗杰斯国际商品指数（RICI），到2003年11月就取得了117.5%的涨幅，超过同期全球主要商品指数。所有这些，都奠定了他“全球著名投资家”的桂冠。

话说1973年改名后的索罗斯基金，刚开始时只有三个人：索罗斯担任交易员、罗杰斯担任研究员，再加一个秘书。基金规模并不大，但由于是索罗斯和罗杰斯两人自己的公司，所以他们非常投入。更因为这两人都是杰出投资家，两个人的能耐都非同小可，所以在他们联手的10年间，一直是美国华尔街上的最佳黄金搭档。

他们的力量来自哪里呢？和巴菲特一样，是阅读。当时的索罗斯基金订阅了30多种商业刊物、1500多家美国企业和外国企业的金融财务记录。他们两人每天要仔细研究其中的二三十份年度财务报告，从中寻找最佳投资机会。当然，有付出必定有回报。在他们合作的10年间没有一年的投资是失败的，索罗斯基金规模呈现出超常发展。到1980年12月31日时，索罗斯基金增长了3365%，而同期标准普尔指数只增长47%！

1979年索罗斯在英国证券市场上运作得非常顺利。值得大书特书的是，就在当年英国股市上涨到最高点时，索罗斯彻底抛空英镑，然后以非常低的价格补仓，据说投资金额高达10亿美元，而索罗斯基金仅此一项投资的获利就高达1亿美元。

1980年，索罗斯基金的投资回报率达到难以置信的102.6%，是两人合作中历年来业绩最好的，基金规模也随之增加到3.81亿美元，推动索罗斯进入了亿万富翁行列。令人遗憾的是，这时候的罗杰斯已经厌倦华尔街上的生活，从而使得这对华尔街最佳黄金搭档不得不分道扬镳。

索罗斯这时候的心情非常糟糕，颇有一种被抛弃的感觉。当他得知罗杰斯离开的原因，尤其是听到他谈起要两次环游世界、一边旅游一边投资时（第一次是1990年他骑着摩托车去了50多个国家，历时近两年；第二次是1999年他开着奔驰旅行车去了116个国家，历时三年，从冰岛出发经欧洲、日本、中国、俄罗斯、非洲、南极、澳大利亚、南美洲然后回到美国，打破了吉尼斯世界纪录），也一度想彻底退出市场，过那种普通人的生活，或者专心致志地做慈善家、哲学家、作家。

要知道，因为1980年时的量子基金注册资本已经高达8000万美元，这还只是合伙人的个人资产（索罗斯个人占80%），不包括客户委托管理的资产。从经济实力来说，这时候的索罗斯完全可以为所欲为，无论是做投资还是做慈善都不成问题，就更别提环游世界了。

顺便一提的是，索罗斯的慈善事业也正是从1981年开始的。当时他正在为投资债券疯狂集资，有一天猛然想到“如果只是为了变得富裕而死去，我将是失败者”，于是下定决心要为这个世界做点真正有意义的事。

紧接着，他就把手下的工作人员分成两大块：一部分负责赚钱，一部分负责花钱（用于慈善事业）。并且索罗斯的花钱与赚钱一样，也是眼睛一眨不眨的。据说有一次，他手下的工作人员写了一个慈善项目计划交给索罗斯。虽然内容不长，只有半页纸，可是索罗斯在15分钟内就把计划返回给手下，并且改动一个数据——把预算中的300万美元投入调整为1.5亿美元，整整扩大50倍！并且，由于这些慈善项目都是属于索罗斯的个人行为，所以这些钱都是要从索罗斯的口袋里掏出来的，可是他依然很开心。

言归正传。索罗斯最终并没有放弃自己的投资生涯，并且马上就开展了“经济体制改革”——把量子基金分为各种小基金，划小核算单位，然后发包给其他经理人；他自己则专心出任基金监督者，从此开始了长达30年的个人投资黄金时代。

只可惜，当时量子基金的这种改革并没有收到预期效果，甚至还在1981年第一次出现了亏损，基金净值下降26%。

当时的索罗斯判断美国国债市场会出现一波较大上升行情，所以用借来的银行短期贷款大量买入长期国债。结果没想到，事情的发展并没有像他所想象的那样，他持有的长期国债损失了3%至5%，量子基金首次出现利润下跌，下跌幅度高达22.9%，大批投资者离他而去。

由于资金赎回压力大，量子基金规模从之前的4亿美元压缩到2亿美元，公司资产也减少了1.93亿美元。这一情形差不多延续到1984年。

1984年，索罗斯看这样下去可不行，于是决定还是恢复原来的做法，收回原先的资金发包方式，自己亲自操刀。但显而易见，这时候的基金规模已经比初创阶段大了许多。为了管好这只基金，索罗斯开始组建自己的管理团队，最大限度地发挥“一个好汉三个帮”效应。

1985年索罗斯做多马克和日元，对赌美元兑日元贬值。在这场大规模投入行动中，索罗斯一共赚得约1.5亿美元，一下子就打响了量子基金在华尔街上的名气。1986年量子投资公司的财富增加了42%，达到15亿美元，而当年索罗斯个人从中得到的分红就有2亿美元。

到1992年9月，索罗斯采取了他有生以来最大的一次投资行动——狙击英镑，使它臣服——从此，他一举成为全球最著名的投资家。

这样的好景到1996年有了大转折。1996年量子基金的投资业绩相当糟糕，直到1997年6月末仍然没有起色。具体地说是，1996年美国道琼斯指数上涨了22个百分点，可是量子基金却亏损了1.5个百分点；1997年上半年量子基金业绩虽然增长14个百分点，可同期道琼斯指数却增长了20.6个百分点，完全可以说乏善可陈。也就是说，投资者投资量子基金的业绩，还完全比不上随随便便买上一只美国股票。

但读者千万别忘了，索罗斯具有常人不具备的分析能力和胆识，曾经多次准确预见金融危机会在什么时候爆发，并提前空仓；而预测某个行业或公司具有非同寻常的成长潜力，对他来说更简单，他多次从这些股票的上升中获得超额收益，并在市场下滑时因为卖空股票而赚钱。所以，虽然收入是当年的业绩很糟糕，可是长期来看的发展速度还是非常惊人的。

截至1997年索罗斯引爆亚洲金融危机前夕，在不到30年的时间里，量子基金从原来的400万美元增值到60亿美元。简单地看规模好像只有增长1500倍，而实际上它的投资回报率高达3万倍。也就是说，如果你在1969年投入量子基金1万美元，1996年末已经增值到3亿美元。

不过回过头来看，索罗斯的投资技巧在20世纪90年代才趋于成熟，量子基金的收益也主要是在这个阶段积累起来的。无论1992年的狙击英镑还是1997年引爆亚洲金融危机，索罗斯在这兴风作浪中可谓名利双收。几次大规模的货币狙击战，不仅让他赚了个盆满钵满，而且一跃成为全球金融界炙手可热的人物，并且在我国也开始家喻户晓。

要知道，量子基金虽然只有60亿美元规模，由于它实行的是杠杆融资政策，只要有需要，这60亿美元可以发挥出几百上千亿美元的投资效应来，从而成为全球金融市场上一股举足轻重的力量，谁都无法小看它。