泡沫经济也是经常听到的一个金融学名词，此外还有一个容易与此混淆的名词叫经济泡沫。不过，这两者并不是一回事。

关于泡沫经济，读者可以主要关注以下几方面：

①泡沫经济的概念

所谓泡沫经济，是指虚拟资本过度增长以及相关交易持续膨胀，越来越脱离实物资本的增长和实业部门的成长，从而导致股票、债券、期货、房地产价格飞涨，投机交易过度活跃。简单地说，泡沫经济是一种虚假繁荣现象，一旦泡沫破灭，将会引发社会动**甚至经济崩溃。

②泡沫经济的由来

历史上发生的第一次泡沫经济是郁金香泡沫事件。

那是1593年，一位名叫格纳（Guesters）的荷兰商人从康是坦丁（在今天的土耳其）进口了一株名贵的郁金香花根，回家后把它种了下来。

由于郁金香是进口货，所以人们纷纷把拥有它看作是有钱人的身份象征。也就是说，有钱人一定要拥有郁金香才算“有钱”，或者只有这样别人才会认为你“有钱”。慢慢地，这个风气由荷兰扩散到了德国。

到了1634年，几乎全民都变成了郁金香炒家，倾家**产也要去买那些名贵的郁金香。最疯狂时，郁金香花的价格在一个月内就上涨几十倍，一株花的价格值今天的7.6万美元。一家酒吧在吧台上摆了一株郁金香，不料被一个醉鬼吃了下去，后来被法院判处有期徒刑3个月！

物极必反。1637年春，郁金香价格在6个星期内暴跌90%，无论政府如何护盘都没用，价格还是继续往下跌。百般无奈之下，荷兰政府于1637年4月27日宣布这是赌博行为，所有原来订立的交易合同只要按原价3.5%成交就行了，相当于每株1元钱。这表明，买方或卖方中总有一方要遭受96.5%的财富损失。郁金香泡沫至此彻底破灭。

除此以外，历史上影响较大的泡沫经济还有：17世纪江户时代的元禄泡沫经济；18世纪英国的南海公司泡沫经济；20世纪20年代受第一次世界大战影响大量欧洲资金流入美国导致股价飞涨，之后美国的泡沫经济破裂导致世界性恐慌；20世纪80年代日本的泡沫经济；1994年墨西哥为主的中南美洲泡沫经济；1997年爆发的东南亚金融危机；1999年至2000年美国的互联网泡沫经济；2003年美国为主的全球房地产泡沫经济；2007年爆发的美国次贷危机，之后演变成全球金融海啸。

③形成泡沫经济的理论原因和直接原因

a.形成泡沫经济的理论原因

一是合理泡沫经济预期

所谓合理泡沫经济，是指在市场充分有效、并且经济主体能够做出合理预期的条件下发生的泡沫经济。

关于这一点，英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（Keynes　John　Maynard，1883～1946）在他的《就业、利息和货币通论》巨著中，以选美比赛为例做过一个形象说明。

他说：“从事职业投资，就好像是参加选美竞赛：报纸上发表100张照片，要参加竞赛者选出其中最美的6个，谁的选择结果与全体参加竞赛者之平均爱好者最相近，谁就得奖。在这种情形之下，每一参赛者都不选他自己认为最美的6个，而选他认为别人认为最美的6个。每个参加者都从同一观点出发，于是都不选他自己认为最美者，也不选一般人认为最美者，而是运用智力，推测一般人可能认为的最美者。”

这就是投资中的“选美投票理论”。该理论认为，最终选出来的6个人事实上并不一定是最美的，其中有“泡沫”；但由于人们一致认为别人“都认可”她们是最美的，所以这种泡沫就是合理的。

二是非合理泡沫经济预期

所谓非合理泡沫经济，是指市场并不是充分有效、或者经济主体不能作出合理预期的条件下发生的泡沫经济。

事实证明，市场并不总是充分有效的，甚至可以说基本上是无法做到充分有效的，所以出现非合理泡沫经济预期最正常不过了。

例如，“愚蠢投资理论”认为，即使面对股市即将崩溃的风险，仍然有许多投资者确信股价还会上涨；“乐队车效应”认为，随着乐队的车子吹吹打打地行进，总会有好奇的人们跟在后面看热闹。这表明，除了难以避免合理的泡沫经济预期以外，也很难避免非合理的泡沫经济预期。

b.形成泡沫经济的直接原因

一是宏观环境比较宽松，有供炒作的资金来源

泡沫经济总是发生在银根比较宽松、经济发展速度较快的时候，因为这时候才能给泡沫经济的炒作提供资金来源。

例如，日本从1955年到1985年完成了经济起飞后，成了世界第二大经济大国，企业和国民手中有了钱就去投资房地产。他们认为，像日本这样一个岛国，今后的房地产价格只会升不会降。大家都这样想、这样做并且把它绝对化，土地泡沫就形成了。

二是社会对泡沫经济的形成和发展缺乏约束机制

泡沫经济在慢慢形成，可是社会对它的形成和发展又没有办法进行约束，这就好比汽车没有了刹车，总有一天要出问题。

这种约束主要体现在各种监督和控制上。遗憾的是，无论政府、银行还是其他中介机构，都无法有效控制投机者双方的交易活动。一个愿买（追涨杀入）一个愿卖（高价待沽），谁也管不了，这是泡沫经济形成的重要原因。

例如，日本东京、大阪、名古屋等6大城市经济圈的商业用地平均价格指数，1990年比1980年上涨525.9%，比1985年上涨342.4%，没有人愿意去监控，甚至没有人想到要去监控。人人都在那里津津乐道这种“经济繁荣”，怎么会不在危险的道路上越滑越远呢？

④泡沫经济和经济泡沫并不是一回事

上面提到了虚拟资本和实物资本的概念。简单地说，虚拟资本就是像股票、债券、房地产抵押单等能够带来一定收入流量的东西；而实物资本，是以生产资料、商品等实物形态体现的东西。

由于资金运动应当反映实体资本和实体部门的运行状况，所以按理说，只要有金融存在，金融投机就必然会存在。而这种金融投机就是经济泡沫。经济泡沫是一种正常的市场现象，只要控制在适当范围内，就很可能会有利无弊，至少它会有助于集中资本、活跃市场、繁荣经济。如果某只股票的价格总是按照每天上涨1分钱这样的价格成交，这只股票一定不会有人愿意去碰。

这就像山间流动的小溪，水流动的速度快了难免会激起一些泡沫，但这并不能说明溪水的质量发生了什么变化。这种溪水中的泡沫与肥皂泡沫截然不同，前者可以饮用而后者则完全不行。这表明，两者有着本质区别——水质不同，处理方法也应该完全不同。

通常认为，实物资本不会产生泡沫经济，因为这些都是实打实的东西，一分价钱一分货。而虚拟资本就不好说了，比如股票，同样一只股票有时候在很短时间内价格就能翻上两三倍，有时候又会跌去一大半，这其中必定有泡沫成分。

正是因为泡沫经济总是产生于虚拟资本，所以读者才会经常看到，泡沫经济总是起源于金融领域，发展到后来就形成了金融危机。

⑤泡沫经济说明市场不是万能的

泡沫经济的出现和存在，说明市场不是万能的，但也不能因此就否认市场失灵了。因为泡沫经济和经济泡沫的运行机制不同，只要加强市场机制、增进公平竞争、促进信息交流、减少决策失误，就能有效抑制和削弱经济泡沫，但不能完全避免泡沫经济的出现。一旦泡沫经济出现，决不能完全依靠市场机制来解决问题，必须由政府出面进行干预。

从供求关系看，正常的市场机制会促使价格上升、需求下降。如果价格越是上涨、市场需求越旺，买涨不买跌，这时候就要警惕泡沫经济了。事实上，这也是判断是否出现泡沫经济的一个重要识别指标。

【金融学点睛】

泡沫经济可以简单地理解为虚假繁荣。它就像肥皂泡一样，看上去五颜六色，可是没什么实质内容，一旦泡沫破灭繁荣就消失了。