在大宗商品、黄金、楼市、股市这四大投资渠道中，对于普通投资者来说，股票投资的入市门槛最低。所以，每当出现通货膨胀预期时，适当增加股票类资产配置比重很有必要。

这里的资产配置是从家庭和个人角度出发的。也就是说，从家庭和个人角度来看，应付通货膨胀的最佳办法是把股票投资作为首选。

虽然本书前面提到，应付通货膨胀的最好办法是增加资源类资产配置。但毫无疑问，资源类资产可以有两种，一种是实物型，一种是证券型。也就是说，提高资源类资产配置你既可以购买实物，也可以购买证券（如股票）。举例说，如果这种资源类资产是煤炭，那么你既可以购置煤炭实物，也可以通过购买煤炭股来间接实现对煤炭的投资。

不用说，购买煤炭股要比实际投资煤炭方便、快捷得多，变现能力更强。如果你想卖掉某只煤炭股，这是很方便的事；可是如果想卖掉一车煤炭，恐怕就不是那么容易了。而实质上，它们都是同一种资源。

股市能够有效吸纳货币流动性

一般认为，在出现通货膨胀预期的情况下，大宗商品、黄金、楼市、股市是百姓投资的“四大金刚”。延伸开来就是说，这时候大宗商品、黄金、楼市、股市投资既能给投资者带来获利回报、战胜通货膨胀，同时也是吸纳资金流动性的主渠道。

具体分析这“四大金刚”可以发现，大宗商品和期货投资对大多数投资者来说是陌生的，也是不方便投资的；楼市价位居高不下，尤其是政府调控措施不断推出，将来的价格走向实在难以看清，并且投资门槛也高，吓退了一部分投资者；黄金投资虽然众望所归，但在投资者的追捧下价格一路走高，投资风险已经呈现，颇有些“高处不胜寒”的意味。相比之下，还是投资股票来得方便、快捷、门槛低。

放眼全球，股市同样是全球各国抵御通货膨胀最流行、最便利的工具。虽然各国股市运作方式不尽相同，但普遍呈现这样一条共性：当通货膨胀率较高时，股市实际收益率与通货膨胀水平会呈现出负相关关系；当通货膨胀率较低时，两者之间呈现出的是正相关关系。

与此同时，如果从股市板块运动规律看，当通货膨胀有所抬头的时候，有色金属、煤炭等资源类股票特别受关注；而到了经济逐步走向繁荣、通货膨胀处于温和的时候，各行各业都会有比较好的业绩表现，其中尤其是金融、地产等板块表现更为突出；当出现恶性通货膨胀时，这时候的投资机会将会逐步退缩到那些与CPI关系不大的行业上来，如科技创新、医药类板块。

根据这一规律，投资者既容易找到获利率较高的投资渠道，又能比较方便地看到股市是怎样吸纳资金流动性的。

从通货膨胀角度看，股市在吸纳货币流动性方面的作用可谓非常大。可以说，政府开设股票市场（当然不仅仅是股票市场，还包括其它证券市场），目的之一就是为了吸纳货币流动性，甚至政府一度还把它作为治理通货膨胀、减少市场流动性的主要筹码来看待。

确实，股市上涨对缓解货币流动性的作用不可低估。

尤其是我国股权分置改革完成后，股市的先天性不足问题已经得到解决，所以股市越上涨对资金介入的吸引力越大。例如从2005年股市最低点算起，沪深A股总流通市值两年间（到2007年10月）就从0.8万亿元增加到8.9万亿元，也就是说，期间一共吸纳了8.1万亿元资金[注释1]！

在这其中，存在着这样一种良性互动：一方面是，股市上涨有助于更多优秀企业进入股市，这些企业进入股市后能有效解决后期发展资金不足的问题。从具体数据看，美国企业通过股市直接融资的比例达70%至90%，我国目前还不到20%，可以说未来的潜力很大。另一方面，股市上涨能够让投资者分享经济发展带来的收益，分享改革开放和经济发展的成果。不用说，这就不仅仅是增加投资者收入这么简单了，还可以上升到促进社会和谐的政治高度来认识。

所以不管怎么说，股市上涨对各方来说都有益，可谓皆大欢喜。相反，如果股市下跌或萎靡不振、阻碍这种资金流入，就会不可避免地把全社会的货币流动性推向其它领域，尤其是房地产领域和农产品炒作领域，从而导致通货膨胀愈演愈烈。

从这个角度看，让股市温和、缓慢地上涨，是真正的众望所归。

其实不仅是股市，其他投资渠道也是如此。甚至可以说，在通货膨胀面前，最有效的对策就是投资。只有投资取得的回报超过通货膨胀，才谈得上资产保值增值。当然，在具体选择投资渠道时，要参考投资者的性格、时间尤其是风险承受能力：风险承受能力中等的投资者，可以选择股票投资；承受能力较高的投资者，可以选择创业板、期货投资、房地产投资、黄金投资、艺术品投资等；承受能力较低的投资者，适合选择股票型基金、债券型基金、债券等。

需要指出的是，股市走势往往具有超前性，房地产投资也是如此。所以要求投资者具有前瞻性，如果随波逐流，就有可能造成亏损，至少是无法取得较高的投资回报率。可是话说回来，与黄金投资、艺术品投资相比，股票投资又是最适合普通投资者的。

[注释1]谢百三、吴秀波：《警惕物价由结构性上涨转变为明显的通货膨胀》，2007年第11期价格理论与实践。

股市收益率有可能战胜通货膨胀

资产配置首选股票投资，主要是看中股票投资带来的收益率有可能战胜通货膨胀。之所以说“有可能”，是说我国股市中流行着“一赚、三平、六亏损”的口诀。意思是说，股市收益率能够超越通货膨胀是就总体而言的，具体到每个投资者来说，要看个人的投资时机和诀窍，并不保证每个人都赚钱，甚至不能保证多数参与者赚钱。

但从长期看，真正能够战胜通货膨胀的投资方式其实是很少的，股票投资是其中之一。尤其是在通货膨胀不断加剧的背景下，个人资产配置就更应当以股票投资为主，这是被实践一再证明了的。

例如，在《第一财经日报》和东航金融联袂主办的“中国金融投资2009～2010期货实盘精英晋级赛”上，投资者郑加华一共开设4个账户，本金2915万元，在为期一年的赛期中平均收益率高达227%。其中，一个用他实名开设的账户本金50万元，年收益率603%；另外三个以志愿者身份报名的账户，最低收益率也有125%。如果不是因为以志愿者身份参赛的账户只参与排名、不能领取奖金，他的四个账户共可获得200万元总奖金中的大部分，而不是现在的40多万。

他的投资秘诀是什么呢？很简单，就是长线交易。他认为，这是衡量投资者是否成熟的主要标志之一。具体地说就是：一要基本面亮丽、明确，二要用K线形态来验证基本面，三要从市场氛围看什么样的股票在涨，多看少动、做趋势，然后从总体上把握大势[注释1]。

2010年11月，《证券时报》以“通胀背景下的资产配置”为主题开展专题调查，在1027份有效问卷中，回答“您会重点配置以下哪一类资产来对抗通胀”时，比例从高到低的回答分别是：“股票”，57.35%；“不动产”，13.34%；“黄金”，12.07%；“基金”，5.16%；“债券”，2.63%，“艺术品（含玉石等）”，1.27%；还有8.18%的人回答“说不清”[注释2]。

读者如果联想到进行这份调查时公布的相关数据即2010年9月我国CPI指数达3.6%，2010年前三季度同比涨幅2.9%，远远高于一年期定期存款利率，就能更好地理解为什么会有这样的选择了。

在大多数投资者眼里，选择股票、黄金、不动产等作为家庭投资重点，能够在一定程度上抵御通货膨胀，虽然这时候的黄金和不动产价格已经上升好几个台阶。相比之下，读者对债券投资的兴趣不大，就可能与加息预期较高有关；而选择艺术品投资比例更小，这可能是大多数人不具备艺术品投资经验造成的。

不过要注意的是，与一些人认为“物价上涨时应该抢购商品”（即本书后面要谈到的“海囤”）不同，这些问卷在回答“如果预期某一类商品价格（如食用油）会上涨，您会考虑提前多买一些吗”时，64.95%的人回答“不会”，只有27.07%的人回答“会”，还有7.98%的人回答“说不清”。这可能就与问卷调查对象的年龄、职业有关了。

从调查问卷看，具体到股票投资来说，选择投资“有色金属”类股票的投资者比例高达30.28%，“医药”类股票22.78%，“煤炭”类股票16.65%，“商业零售”类股票10.91%，“食品饮料”类股票8.57%，还有10.81%的投资者选择“其他”类股票。

容易看出，问卷调查中选择“有色金属”和“煤炭”类股票的投资者比例高达46.93%，这从一个侧面证明，在投资者眼里，资源类股票在抵御通货膨胀方面的作用已经受到公认；其次，选择“医药”类股票的比例也很高，相反选择“食品饮料”的比例却很低，这与问卷调查时市场上酒类等商品价格的强势反应形成强烈对比。

除此以外，考虑到股市运行规律等特点，在出现全球性通货膨胀的背景下，有色金属、煤炭、石油、医药、酿酒食品、商业连锁等股票板块会轮流走强。虽然这些股票的估值已经随通货膨胀预期普遍走高，但显而易见的是，接下来的通货膨胀预期依然会继续支撑这些板块进一步走高，从而成为投资者抵御通货膨胀的选择对象。

在这其中，由于这轮通货膨胀的一个突出表现是农产品价格增长过快，所以在股票组合中选择猪肉、粮食、棉花、番茄、黄金、商业零售等板块中的优秀股票，当会获得超越通货膨胀率的收益回报。

从国内来看是这样，从全球来看也是如此。正如2010年5月1日股神沃伦·巴菲特在美国伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上所说，全球出现通货膨胀的威胁正在抬头、概率已经上升，从生活中的猪肉、粮食、服装等食用品情况看，它们的价格上涨幅度都已经超过CPI，所以接下来必将成为机构投资者进行炒作的选择对象。

听话听音。既然这些股票板块“必将成为”机构投资者的炒作对象，那么简单地想一想吧，如果我们散户个人能够提前介入“与狼共舞”，不是同样会取得丰厚获利回报的吗？

[注释1]罗文辉：《民间期货操盘手的冠军之路》，2010年10月16日第一财经日报。

[注释2]谢祖平：《通胀背景下资产配置首选股票》，2010年11月6日证券时报。下同。