通货膨胀意味着商品价格普遍上涨，其中尤其以资源类资产价格上涨速度最快。所以，及时投资并介入资源类资产，就会轻而易举地分享到价格上涨带来的收益，直至获利颇丰。

通货膨胀背景下资产尤其是资源类资产的价格上涨速度最快，所以无论个人还是企业，都可以也应当从这种资产价格上涨中分享收益。从个人角度看，也只有这样才能战胜通货膨胀。但这有一个前提，那就是你首先要提高这种资产配置比重，才能看到明显效果。

在各种家庭资产中，最熟悉的是这几年价格上涨最大的房地产。在适合个人和家庭抵御通货膨胀的方案中，买房是最受欢迎的，应当作为抵御通货膨胀的首选方法之一。

不知读者是否注意到，2010年10月召开的中共第十七届五中全会中明确提出，我国第12个五年规划要“调结构”，并且重点提到要深化资源品价格改革[注释1]。实际上这就意味着接下来我国将会进一步加大在资源领域的改革力度，这种加大改革力度必定会增强通货膨胀压力。

换句话说就是，大家要做好忍受更高通货膨胀的心理准备和物质准备。怎么办？应付办法之一就是“先下手为强”，顺应资源结构调整步伐提前介入资源类资产投资，从中分享价格上涨带来的收益。

资源类资产是最主要的现实财富

有经验的企业和个人，都会在通货膨胀高企时增加资源类资产配置比重。例如，从事实业的黄广生平时就特别关注大宗商品尤其与自己企业生产有关的原材料价格。每当市场行情出现变化时，他都会咨询专业人士，然后结合自己的判断，作出投资选择和策略调整。2009年末，他就大量储备了本企业生产所需原材料如棕榈油、天然橡胶、生产模具用的石墨等。这些原材料使用周期长，囤积下来不用担心变质[注释2]。

不用说，同样是通货膨胀，其性质和表现是各不相同的，所以在配置资产类资源时应当有所侧重。在黄广生看来，20世纪80年代的那次通货膨胀主要是价格“闯关”推动生产资料价格上涨引起的，90年代那次通货膨胀则主要是经济过热和信贷膨胀引起的，最近几年来我国的通货膨胀主要是货币流动性泛滥造成的。所以，如果说2008年全球金融危机时大家都缺少资金，当时是“现金为王”的话；那么2009年就是“信心为王”了。随着2010年全球经济开始复苏，这时候最稀缺的是资源，所以现在又转向了“资源为王”。也就是说，从2010年下半年开始，从抵御通货膨胀角度看，买什么都不如买资源。

那么，什么是资源呢？不同时代对资源的定义也不同，关键是要能识别这个特定时代的资源类资产究竟是什么。

例如，我国清朝时候实行的是银本位制，银子既是一种货币，也是一种资源。值得注意的是，我国本身是不产银子的，需要进口。而要进口银子，就要拿东西去换。拿什么去换呢，当然就是我国特有的丝绸、茶叶等资源了。伴随着源源不断的资源出口，银子从墨西哥经西班牙进入我国。可是，这种资源出口多了国外的银子就不够了，就出问题了。大约到1780年左右，西班牙就没有银子买我国的丝绸、茶叶了；随后英国的银子也不够了，所以就动歪脑筋对我国出口鸦片来平衡贸易[注释3]。

后来禁烟英雄林则徐分析说，就是因为英国人把鸦片卖给中国才导致中国贫穷的。而实际上呢，更准确的说法是中国输入鸦片导致了银子流失，引发了货币制度失效。也就是说，是清朝的货币制度不对造成的。如果换一种制度，不是以金银为本位，中国就不必为了进口银子而出口资源，也就不会有后来的鸦片侵入了。

所以说，虽然金银本位制在全球实行了好多年，但这种制度对出产金银的国家是有利的；而不出产金银的国家要想得到它，就必须输出资源。这表明金银本身就是一种资源，因为只有资源才能和资源相交换。

推而广之，凡是在今天期货市场上能够作为期货交易的资源，也都是可以作为本位制的。也就是说，都可以把它当作资源类产品。要想战胜通货膨胀、分享资产价格上涨收益，就可以首先从这里面找，首先从期货市场上的这些品种看作是最主要的现实财富。

话说回来。对于普通百姓来说，最熟悉的资源还是煤炭、石油、大宗农产品等。

以股票投资者熟悉的煤炭股为例。在面临通货膨胀时，投资煤炭股等资源类股票，有助于从中分享资产价格上涨带来的收益，这种获利回报率会高于股市大盘的平均回报率。

历史数据表明，温和通货膨胀阶段资源类板块的股票总能明显跑赢股市大盘。例如在1973年、1974年、1979年全球石油危机期间，日本和美国的资源类股票在恶性通货膨胀发生前都给了投资者超额收益。在我国，2006年、2007年股市也在经济高速增长和通货膨胀率高企的背景下走出了一波大行情。尤其是2006年7月到2007年9月期间，股市中的采掘板块收益率超过沪深股市300指数103%[注释4]。

而从2011年的情况看，由于全社会对通货膨胀预期仍然较高，所以煤炭资源作为上游资源类产品，价格向上势在必行。与此同时，历史经验表明，通货膨胀时期的煤炭价格与国际原油价格走势高度相关，例如2007年至2008年间，两者的相关系数高达0.96。所以在国际原油价格不断上行的背景下，会助推煤炭价格上升。

明确了这一点，投资者就可以因势利导采取适当投资策略，抓住机会介入煤炭资源类股票了。具体地说，由于通货膨胀时期焦煤价格弹性比动力煤价格弹性大，所以在通货膨胀初期最好是投资动力煤、无烟煤股票；在通货膨胀高企时，优先关注焦炭煤股票。这样的投资策略因为会踏准煤炭资源价格波动节奏，获利更丰。

顺便提请注意的是，煤炭股属于典型的周期性股票，受政策面变动影响较大，所以要特别关注政府在应对通货膨胀时会推出什么样的干预措施。在这其中，焦炭煤和无烟煤的市场化程度高，所受影响较小。

[注释1]王莹：《我国资源领域改革势必加大通胀压力，难题考验管理层》，2010年10月22日新京报。

[注释2]王雪吟、张志峰等：《抗通胀：别为赢一时而输一世，10招让你不赌也赢》，2009年7月24日钱经。

[注释3]周年洋等整理：《张五常在南开的讲座：中国青年为本位的金融制度》，2002年4月30日天下研究生。下同。

[注释4]吴玥、潘晟：《各大理财渠道比较，2011年谁将跑赢CPI》，2011年1月25日上海金融报。下同。

房地产和农产品价格上涨速度快

在百姓心目中，房地产投资是这些年来应付通货膨胀的最佳项目之一。通过投资房地产，从中分享价格上涨带来的收益，可谓获利颇丰。

普通百姓投资房地产有两大原因，一是看到这几年房地产价格上涨最快，没有什么比投资这个更好的了。例如，2005年本书作者听一位来自北京市通州区的朋友说，当时那里的商品房价格只有每平方米3000元，可是仅仅5年后的2010年末再一打听，新盘开价已经没有在2万以下的了。这就是说，当地的房价在五年内上涨了6倍！

第二条原因是，普通百姓除了投资房地产，几乎找不到其他合适的投资方式。所以你能听到百姓私下在议论：如果有了钱一定要“再买套房子”。至于买下来干什么？是投资还是自住，很可能还没考虑好。

不要轻易责怪老百姓“盲目”，更没有理由说他们“势利”。

现实就是这样。当其他投资渠道太少、投资回报率不稳定时，把有限的钱用来购置不动产，往往就是最恰当的投资方式。至少在面对通货膨胀时，能够抵御通货膨胀一阵子。

不过话又要说回来，虽说这几年投资房地产是抵御通货膨胀的首选方式，但大家同样可以看到，周边有太多的人并没有买房。

这除了个人见解、认识不同外，还与能力有关。简单地说，适合买房自住或投资的消费者，必须同时具备资金实力和还贷能力。否则，你想买也买不起、买了也还不起。

买房有各种各样的买法，从抵御通货膨胀角度看，当然要选择投资回报最丰厚的策略，也就是说，无论你是投资门面房还是住宅、买在什么地段，主要标准应该看获利率大小；如果是买下后用于出租，就是要看租赁回报率大小。其次是看变现能力，说穿了就是如果你想卖出去，是不是能在短时间内变成现金。

有鉴于此，如果你的资金不多、需要主要通过贷款购买房地产用于投资的，这时候就应当理性对待、量力而行了，免得到时候因为出现意外断供而被银行逼供、拍卖导致财产损失，甚至造成个人破产。

所以，当有人说我国房地产价格上涨速度快是因为“老百姓的钱太多了”，感到实在很好笑。

初看起来，“那些刚刚毕业的学生借家里的钱都要买房，为什么？因为今年不买，明年会更贵”[注释1]，从而推高了房价；而实际上呢，这是颠倒了因果关系，是因为房价上涨太快才导致百姓哪怕借钱也要买房的。

除了房地产以外，大宗农产品也是一种常见的资源商品，并且这两者之间在价格上涨上有着许多相似地方。

武汉理工大学经济学院学生郭永俊，根据国家统计局公布的2002年一季度到2009年一季度的消费者价格指数研究后发现，我国农产品价格波动与通货膨胀率之间总体上变化趋势一致，短期上存在波动性相互影响，长期看两者之间呈现显著正相关性[注释2]。

而实际上，这是很好理解的。因为根据供求关系理论，收入的增加必然会导致对农产品需求的增加，在农产品产出不能及时跟上并适应市场需求时，价格就必然会上升，从而带动以农产品为原料的食品、工业品价格一起上升；根据名义价格理论，通货膨胀率的上升又会导致农产品名义价格上升，显而易见，这就直接带动了农产品价格的上涨。而这在实践中也是可以得到具体验证的。

需要指出的是，在这里同样不能颠倒因果关系，即是通货膨胀拉动了农产品价格的上涨，而不是农产品价格上涨导致了通货膨胀，这就是粮食价格的“超调”假设理论[注释3]。

[注释1]《招行行长：房价上涨是因为老百姓钱太多了》，2011年3月8日新快报。

[注释2]郭永俊：《农产品价格与通货膨胀率动态关系探讨》，2009年8月价格月刊。

[注释3]卢锋、彭凯翔：《中国粮价与通货膨胀关系（1987—1999）》，2002年第4期经济学（季刊）。