你不需要成为一个火箭专家。投资并非智力游戏，一个智商为160的人未必能击败智商为130的人。理性才是最重要的因素。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，股票投资要学会不受别人干扰。要想在长期投资中取得成功，智商并不是最重要的，比智商更重要的是情商。智商高不如情商高，这一点已经越来越受人重视。

巴菲特说，他周围的许多人智商都比他高，工作时间更长、更努力，但是他的特长是更理性，善于掌控情绪。他说，你必须能够控制住自己，不让情绪左右你的理智。保持理性，才能战胜不理性的市场。我们没有必要和别人比聪明，但却有必要和别人比自制力。

许多人读书很聪明，可是走向社会后却混得不好，往往就也能证明这一点。做任何事情都是这样，股票投资当然也不例外。

巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆认为，对待股票价格波动的正确态度，是所有成功的股票投资的试金石。从经验看，成功的股票投资者，往往都是那些个性稳定的人。如果你具有数学、财务、会计方面的高超能力，却无法控制自己的情绪，你仍然很难从股票投资中获益。

从这一观点出发，巴菲特认为，决定股票投资成功最重要的因素，是投资者的性格，而不是他的能力。

他说，他个人认为，目前的证券分析和50年前没什么不同，他也根本没有再去学习股票投资的基本原则。现在的一些股票理论，基本上还是当年他向本杰明·格雷厄姆学习的那些内容。投资者需要的是一种正确的思维模式，其中大部分内容都可以从本杰明·格雷厄姆所写的《聪明的投资者》一书中学到。现在的关键是，学了这些东西后，要用心去思考真正下功夫就能充分了解的股票。再加上合适的性格，股票投资就会越做越好。

巴菲特在给《聪明的投资者》一书第四版所写前言中特别提到，股票投资要取得成功，必须学会控制情绪。如果读者能够遵照本杰明·格雷厄姆倡导的投资原则，尤其是该书第8章、第20章的宝贵建议，就能从别人的愚蠢行为中赚钱，否则你自己就可能会做出蠢事、让别人赚钱。

1970年初，面对美国股市踉踉跄跄下跌的趋势，巴菲特的内心反而显得十分平静。可是当华尔街上那些知名企业的股价随之一个个猛跌、股市一片混乱之际，巴菲特天生的猎人本性却再次复苏了。

他经过认真调查和筛选，把关注的目光投向报刊业。他果断出击，从1973年中期开始悄悄地买入《华盛顿邮报》公司的股票，因为经过计算，他发现当时的股票买入价还不到该企业内在价值的1/4，这注定是一笔获利丰厚的买卖。而这时候的其他投资者，却基本上因为受到情绪波动，早就忘记了这一点。

后来，他收购的股票越来越多，使得《华盛顿邮报》公司董事长凯瑟琳·格雷厄姆坐立不安，因为她实在不知道是谁在大量收购她的股票。

1974年，当她终于得知那个神秘人物是巴菲特时，恳请巴菲特手下留情，不要再买她的股票了，因为这是她父亲传下来的基业。巴菲特答应了她的要求，但交换条件是要在《华盛顿邮报》公司董事会里有个位子。

就这样，巴菲特和她成了很好的合作伙伴。他的介入，使得《华盛顿邮报》公司利润大增，年均利润复合增长率高达30%。巴菲特当初收购《华盛顿邮报》公司的投资为0.106亿美元，10年后就升值至2亿美元。

后来，除了1985年根据持股比例在股票回购中卖给公司的股份外，伯克希尔公司一直持有当初购入的这些股票，股票市值加上因为回购而出售股份所得到的收入，很快就增加到了22.1亿美元。

请想一想，这笔投资的回报有多大吧？22.1亿美元，其中成本是0.1亿美元，投资收益是22亿美元，足足上涨了220倍！

在这个案例中，巴菲特收购《华盛顿邮报》公司与其说是他目光敏锐，找到这样一个很好的投资机会，还不如说是他善于掌控自己的情绪，在股市狂跌中能够镇定自若，这才发现了一只潜力股。

如果他也像其他投资者那样不敢进入股市，总是一再地等等看，就很难以较低价位取得10年内20倍的投资回报。

巴菲特的合作伙伴查理·芒格，有一次在美国斯坦福大学法学院演讲时透露，在很早以前，他就和巴菲特在明白拥有某种性格能够使自己取得更大成功时，努力强化这种性格。

由此可见，不断学习并强化训练、学会掌控自己的情绪，是取得股票投资的一大法宝。

散户投资者能够掌控情绪的应有之义，就是摒弃使用杠杆操作。

巴菲特在伯克希尔公司2010年年报致股东的一封信中这样说道，“毫无疑问，有些人通过借钱投资成为巨富，但此类操作同样可能会使你一贫如洗。杠杆操作成功的时候，收益会成倍放大，配偶觉得你很聪明，邻居也艳羡不已。但它会使人上瘾，一旦你从中获益，就很难回到谨慎行事的老路上去。而我们在三年级时就学过，不管多大的数字，一旦乘以0都会化为乌有。历史表明，无论操作者多么聪明，金融杠杆都很可能给你带来‘0’。”

关于这一点，不但对投资者个人来说是这样，对你所投资的企业来说也是如此。

巴菲特说，“许多负债累累的公司认为债务到期时可以靠继续融资来解决问题，这种假定通常是正常的。可一旦企业本身或全球信用出现危机，到期债务就必须如约清偿，届时只有现金靠得住。信贷就像氧气，供应充沛时，人们甚至不会加以注意。而一旦氧气或信贷紧缺，那就成了头等危机。即使短暂的信贷危机，也可能使企业崩溃。事实上，2008年9月一夜之间席卷多个经济部门的信贷危机，就使得整个美国都濒临崩溃。”

所以他表示，投资者把毕生积蓄的很大一部分用来购买伯克希尔公司的股票，他决不会从事任何可能会给伯克希尔公司带来风险的活动。如果为了追求额外高出的那么一点利润就使股东面临风险，那将是不负责任的。在任何情况下，伯克希尔公司都会最少维持100亿美元的现金储备，而实际上通常会持有至少200亿美元的现金储备，主要形式是美国国债，而不是其他利率略高几个基点的短期证券。

这样做的目的，就是要有足够的现金应对风险，同时又可以随时出击抄底股市。为此，他宁愿放弃一些本该可以获得更高的投资回报率。

巴菲特在这里所指的杠杆操作，就是中国投资者所熟知的融资融券。2015年中国股市暴涨暴跌，许多投资者因为融资融券导致倾家**产，可以说从这方面吸取到了惨痛的教训。归根到底，这些投资者在巴菲特眼里就是那些没有学会掌控自己情绪的人。

【课后点评】

性格决定命运，这句老话在这里再次得到证明。巴菲特的成功与其善于掌控自身情绪是分不开的，这也正是他的老师本杰明·格雷厄姆当年对他刻意训练的结果。情绪像股市那样剧烈波动的人，实际上不适合炒股。