思考，在我决定该采取什么行动方面扮演了重要的角色；行动，也在改善我的思考方面扮演了重要的角色。思考和行动，在我的哲学、金融投资、生活等方面，都打下了深深的烙印。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为，投资者应当好好利用股市的非理性。要想战胜不理性的股市，关键是要战胜自己；而战胜自己的主要途径，便是独立思考和行动。归根到底，与股市博弈就是与自己博弈，因为股市是由无数个“自己”组成的。
也就是说，投资者只有认识到自己可能会犯哪些错误，才能尽可能地保持理性思维和理性行为，避免发生类似错误，并最终战胜股市。
巴菲特在伯克希尔公司1965年年报致股东的一封信中说，他在上一年年报中，对大多数基金经理未能取得超越市场平均水平的业绩之原因，做了5点解释：“1）集体决策——我的可能带有偏见的观点是，优越的投资成果不可能会是集体讨论的结果，尤其不是集体决策的结果；2）潜意识地遵从有声望的投资机构的投资组合配置；3）声称必须从事‘安全’的投资的组织架构，而在支付报酬时却仅仅根据回报率来决定，而不考虑该投资收益所对应的资产组合所面临的风险水平；4）不理性的、强制性的资产配置的多样化要求；以及最后一点，同时也是尤为重要的一点，5）惯性。”
容易看出，其中第一、第二点，就都涉及到非独立思考。集体决策当然不是独立思考了，至多是少数服从多数、下级服从上级，但这在巴菲特看来，并不可能取得特别优异的投资业绩；遵从投资机构的那种投资组合配置，当然就更谈不上独立思考了。第三点是对经理层的考核，虽然事先强调投资“安全”性，可是最终支付给经理层的报酬却主要是看投资回报率的高低、而不是风险大小，就难免会导致业绩出现剧烈波动；第四点强制要求投资多样化，就不便于集中投资在高回报率的股票上。最后一点是投资的思维惯性，当然这种潜意识也同样不属于独立思考。
巴菲特认为，一个人要挑战股市心魔，是一件非常困难的事。作为一名投资家，他深深知道，仅仅告诉某个人要怎么做是远远不够的。就好比说，大多数人都知道要节食、多运动、戒烟等才能提高生活品质，可是仅仅“知道”这样做，还无法让他们产生“行动”。
要跳出在股市中失败的心理和情绪陷阱，就必须了解一般人是怎样坠入这种心理陷阱的，然后再学习怎样克服之道。
新兴的行为金融学研究表明：亏损的投资者，往往是那些容易受市场波动影响、经常出现行为认知偏差的人。他们在股票投资决策时，常常会因为受各种心理因素的影响，出现大量的认知、行为偏差。通俗地说，这些人炒股票可以称之为“聪明人办傻事”。
平心而论，每一位投资者的理性都是相对的、有限的；所以，出现这种认知、行为偏差不足为怪。现在的问题是，中国投资者在这方面表现得尤其突出。也就是说，他们买卖股票时非常容易受股市波动的影响。从这一点看，股市中投资者亏损比例过大，也就不足为奇了。
行为金融学认为，投资者最需要克服的市场情绪主要有：
过度自信
投资者过于相信自己的判断，过高估计成功机会，甚至以为自己真的能够“把握”股市，这时候就会忽略股市运行中的非理性和不确定性，从而造成投资损失。这是一种最常见、最根深蒂固的错误情绪。
过度反应
以股价为代表的金融资产价格，普遍存在着反应过度现象。这是因为投资者对最近得到的信息，会自觉不自觉地赋予更大的权重，从而忽略历史信息，导致对近期股市发展趋势的判断过度偏离长期平均值，引发股价补跌或补涨。
反应不足
反应不足实际上是过度反应的一种变异，指对最近得到的股票信息认识不足，有点麻木。每个投资者都会或多或少有这种“成见”。这样做的结果是，很容易错失投资机会，在即将到来的股价波动（大幅度上涨或下跌）面前措手不及。
禀赋效应
投资者对于相同数量的盈利或损失，对放弃损失的厌恶程度会大大高于获得收益的喜悦程度。例如，他们对账面损失10万元的心痛程度，要比账面获利10万元大得多（研究表明，前者相当于后者的2.5倍）。这种心理行为便容易导致过于强调短期亏损，而不愿意及时割肉止损。
后悔厌恶
投资者在做出一项错误决定后，往往会感到非常后悔；而这种后悔的痛苦，比错误决定所造成的损失更痛苦。在这种心理驱使下，很容易做出一系列不理性的投资行为来。
羊群行为
这本来是指动物成群移动、觅食的现象，表现在股市投资中，体现为投资者（包括散户和机构投资者）和别人一样思考、感觉、行动。这当然同样属于一种非理性行为，因为它会在追求与别人行为一致的同时，最容易忽略自己享有的独家信息和独立判断。
代表性偏差
股评家常常会把各种纷杂无序的股市现象归纳为几种代表性类型。受其影响，投资者便常常会因此产生偏见。例如，最典型的代表性偏差是“好公司=好股票”。可是殊不知，“好公司”的股价一旦过高，也就谈不上是什么“好股票”了。
自归因
通俗地说，这就是我们平常所说的“自要好”：把成功的原因归于自己，把失败的原因推给别人。这种心理人人都有，可是应当看到，它的最大危害是：当自己的观点符合事实时，还能不断强化自信心；可是如果一旦不符，却不会等量削弱自信心。
【课后点评】
股市是非理性的，投资者要想取得成功，就必须养成独立思考、独立行动的习惯。行为金融学研究表明，投资者如果无法克服上述几种市场情绪，就会在股市中动不动产生亏损。可是，要克服这几条又谈何容易？