如果高等数学是必须的，我就得回去送报纸了。我从来没发现在投资中高等数学有什么作用。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，预测股票投资对象并不神秘，也不需要高深的学问。

在他看来，许多投资者把股票投资、股票预测看得很神秘，股评家更是把它说得神乎其神，不但各种概念满天飞，而且还把许多非常高深的数学模型、复杂的技术指标、眼花缭乱的走势图表都通通搬过来；其实，真正的股票投资、预测就像生活常识一样简单，简单得不能再简单。

他说，成功的股票投资并不需要用到高等数学知识，不需要懂得什么β值、有效市场理论、现代投资组合理论、期权定价或其他什么新兴概念。事实上，大家对这些东西最好一无所知，这样反而对投资有好处。

他承认，他的这种看法和大多数商学院里的主流观点有根本区别。这些商学院里的金融课程，主要讲的就是这些东西。可是巴菲特认为，如果有机会在商学院里学金融投资，只要掌握两门课程就够了：一是如何评价企业内在价值，二是如何思考股票市场价格。

为什么这么说呢？归根到底，股票投资的关键在于做好那些很容易、很简单的事，而不是那些很困难、很复杂的事。

巴菲特曾经说过这样一则小故事：话说有两位经济学教授在校园里散步，忽然看到前面有一张疑似10美元的钞票。其中的一位正准备去捡起来装进口袋，可是另一位把他拦住了，说，你怎么能轻易相信这张钞票是真的呢？如果是真的，早就被人捡走啦，难道还会轮到你吗？这位教授有些尴尬。正在犹豫之际，一位乞丐急匆匆地跑过来，捡起这张钞票就去旁边的麦当劳商店买了一只汉堡包和一大杯可乐，津津有味地在那里吃起来。

巴菲特说，股市中充斥着这种纸上谈兵、争论不休、犹豫不决的“教授”（股评家和股民），而他自己则好比是这位“乞丐”，敢于在股市低迷时投资那些别人不敢购买的超级明星股，所以能轻而易举地拣到大便宜。

1973年年中，巴菲特开始大量买入《华盛顿邮报》公司的股票，当时的买入价格还不到企业内在价值的1/4。他特别强调说，了解并计算这只股票的股价和价值的比率，并不需要特别的洞察力，大多数证券分析师、股票经纪人、传媒公司管理层都能轻而易举地做到这一点。

他说，当时《华盛顿邮报》公司的内在价值为4亿至5亿美元，而每一位读者每天都能在报纸上看到这只股票的市值只有1亿美元。一方面，当时的《华盛顿邮报》公司经营良好，内在价值在不断增长；另一方面，《华盛顿邮报》公司的股价又在不断下跌，越来越凸现它的内在价值。就在巴菲特收购《华盛顿邮报》公司后的一年内即1973至1974年间，他所持股票的市值就从1060万美元下跌到800万美元，下跌了25%。

令巴菲特奇怪的是，就是这样一个简单的事实，却有那么多比他聪明的投资者，宁可相信各种复杂的数学计算，而看不到这一点。

原来，在20世纪70年代早期，美国的绝大多数机构投资者都不知道股票的买入和卖出价格与企业内在价值之间的关系。虽然这在今天看来简直难以置信，但当时确实就是这样的——机构投资者经过商学院的正规教学后，过于迷信有效市场理论，总认为研究企业内在价值对股票投资没什么用处，所以才让巴菲特捡到一个个“大便宜”。

不难看出，这恰好证明市场有效理论害人不浅。所以巴菲特一贯认为，股票市场并不总是有效的，相反却是经常无效的。投资者在进行市场预测时，不必针对股市中的某些现象横研究竖研究，更重要的是要对自己准备买入的股票进行准确估价，从而很好地利用市场价格和内在价值之间的差异，充分获得属于你的投资收益。

巴菲特在伯克希尔公司2013年年报致股东的一封信中说，当年美国对52家控股公司及其所属101家电力公司满意度的消费者调查表明，伯克希尔公司属下的中美能源公司排名第一，95.3%的被调查者表示“非常满意”、没有一个被调查者表示“不满意”，而这次调查中垫底的企业其满意度只有34.5%。这就能从一个侧面表明，这是一家“好企业”，不用看其他指标就能得到这一判断。用中国话来说就是，“群众的眼睛是雪亮的”。

紧接着，巴菲特在举了两个自己的投资案例后表明，“我讲这两个故事是为了阐明投资的基本道理：获取满意的投资回报不需要成为专家。当然如果大家本身不是专家，那就要认识到自己的能力圈，并遵从一个合理的规律：保持简单，不要揠苗助长。当有人承诺让你赚笔快钱时，立即答复‘不行’。关注拟投资资产的未来产出。如果大家觉得难以估计一项资产的未来盈利，那就忘了它，放弃它。没有人能估计所有的投资回报。无所不知也是不需要的；大家只需要理解自己的行为就可以。”

从国外来看，那些真正长期的、优秀的投资纪录都是价值投资者创造的，他们积小步、不停步，稳扎稳打、步步向前。因为留有安全边际，所以在遇到市场行情不好时，虽然也会亏损，可是却亏得不多；如果行情好，则会赚很多。相反，绝大多数人都在投机，因为他们不喜欢这种小脚走路的方式，喜欢迈大步，结果一个跟头就跌在那里爬不起来。

遇到行情好时，他们也会有每年百分之二三十的获利，但突然有一年行情不好就会亏个百分之四五十，前功尽弃。因为前面赚时基数小、后面亏时基数大，所以会连本带利一下子全部掏空。

这种情形在中国尤其突出。能看到，股市行情好时到处都是“股神”，股市一跌就只听到一片诉苦声，“股神”一个个不见了。这就是判断是不是价值投资的标准：价值投资从长期（15年以上）看业绩，15年以下即使业绩好也主要是运气在起作用，和能力关系不大。这就叫路遥知马力。

【课后点评】

股票预测的关键是把股价与其内在价值相比较。每个有生活常识的人都能轻而易举做到这一点，不必用到什么高深莫测的数学运算。记住，越科学的东西越简单。当有人想让你赚快钱（一夜暴富）时，要学会拒绝。