在当前经济形势前景不明朗时，人民币汇率基本保持稳定只是一种权宜之计，当然这并非表明人民币汇率固定不变。很快，人民币汇率的“稳定”政策就会走向“灵活”的。

面对西方国家对人民币汇率的围剿，人民币汇率下一步怎么走，是一个全球瞩目的问题。本书虽然不是预言家，但有一点可以肯定，那就是2009年这样的人民币汇率走势已经不可能继续下去了。

简单地说，2009年的人民币汇率走势是：对内没有保值、对外没有升值，市场作用基本被排除在外。在这种情况下，人民币汇率基本稳定的基础也就越来越不稳固了。

虽然出现这种情况的原因，主要是为了对抗全球金融危机，是一种在非常时期采用的非常手段，但随着金融危机的慢慢过去，这种非常手段也会被慢慢放弃使用，从而更多地依靠市场力量来决定走势[注释1]。

换句话说，即使不考虑外界压力，单从我国国内的经济情况看，人民币固定汇率、捆绑汇率也无法继续进行下去了。因为我们目前面临的是一个经济过热、资产价格虚涨、通货膨胀预期抬头的局面，这些都和人民币汇率过于僵硬有关。

人民币稳定并不表明人民币汇率就一定是僵硬的，相反，它应该是有弹性的。人民币汇率弹性主要包括两种含义：一是增加人民币兑美元汇率中间价的弹性，二是增加人民币兑美元汇率的波动幅度。这是一个问题的两个方面。就目前而言，如果要调整人民币汇率，可以通过中央银行对人民币汇率中间价的调整来增强人民币汇率弹性，而不是通过增加人民币汇率的波动幅度来调整人民币汇率变动[注释2]。

当然，这并不是说人民币汇率波动一定就是升值。因为有升必有降，价格只有在围绕价值上下波动时才是正常的，单向上升或下跌都是不正常的。如果从国内情形看，人民币汇率波动是应该早就出现的，只不过因为美国等西方国家逼迫人民币升值，反而推迟了我国的这一进程。

说穿了就是，我国也不希望在这个时候推出人民币弹性浮动空间的举措，被外界解读为是在被国外压力“牵着鼻子走”。

请读者特别关注，我国人民币汇率形成机制改革的一大原则是“可控性”。所谓可控性，就必定有一个具体的控制范围，它既不是一个点也不可能漫无边际。这里的一个“点”就是固定汇率，“漫无边际”可以理解为天马行空、自由浮动。关于这一点，读者可以从2010年上半年我国逐步放开国外资本在国内的投资中看出端倪，以后的路必将越走越宽。

但与此同时，我们也应当看到，全球各国的汇率都有官方控制的痕迹。具体到我国来说，政府这只手当然是强大的，但市场调节这只手或隐或现。究其原因在于，一方面，我国的人民币汇率形成机制改革起步时间还不长，有待于摸索；另一方面，在面对西方国家逼迫人民币升值时，我们更要考虑国家战略利益，这也是人民币汇率形成机制改革的另外两条原则“主动性”、“渐进性”存在的理由。

有人认为，目前正是增强人民币汇率弹性的好时机。因为自从2008年下半年以来，人民币汇率就又重新回到钉住美元汇率的刚性机制，而这种机制的弊端现在已经越来越明显了[注释3]。

具体地说就是：两国之间汇率的相对变动应该由两国经济的相对基本面来决定。而从现在的情况看，我国的劳动生产率增长率显著高于美国，我国对美国存在着持续的经常账户顺差，美国的财政赤字和政府债务规模都要高于我国。

换句话说，让人民币这样一个相对实力不断增强的货币去钉住相对实力不断衰减的货币，无论如何也说不过去，至少不会有助于人民币的进一步国际化。

更不用说，我国的经济周期和经济结构与美国存在着显著差异，这种情况下人民币钉住美元的货币政策，会使得我国政府难以实施独立货币政策，难以避免未来通货膨胀和资产价格的泡沫化风险。

有鉴于此，如果目前我国能够改变钉住美元的汇率制度，有控制地扩大人民币汇率弹性空间，应该会是利大于弊的。

[注释1]何志成：《2010年人民币汇率如何走》，2010年2月20日学习时报。

[注释2]陆前进：《权威专家解析增强人民币汇率弹性的含义》，2009年1月20日上海证券报。

[注释3]张明：《人民币汇率弹性化正当其时》，2010年3月27日中国经营报。下同。