人民币升值会令人产生一种人民币愈来愈值钱的错觉。而实际上，我国庞大的外汇储备与特殊的结汇制度有关，并不是人民币汇率低估形成的。人民币贬值有助于刺破这种幻觉。

最近几年来，以美国为首的西方国家一再逼迫人民币升值，而总起来看人民币也确实一直处于升值之中，这使得许多人恍惚之间产生一种人民币“越来越值钱”的错觉。要不是偶然几次人民币下跌甚至跌停的局面出现，这种恍惚感觉还会更加严重。

例如，正如本书前面所提到的那样，2008年12月1日受人民币中间价大幅度调低的影响，人民币兑美元的询价系统大幅度跳水495个基点，创下2005年7月21日人民币汇率改革以来的最大单日跌幅，就是一个很好的例子。因为这起跌停事件，充分暴露了金融市场对人民币的信心在事实上是非常脆弱的。

对此，中国人民银行表示，人民币汇率的跌幅并没有超出范围，所以不必进行评论。而业内人士则认为，这样的情况以前还从来没有看见过，或许这就是人民币将来要贬值的信号。因为在此以前不久，中国人民银行行长周小川就已经透露过“不排除人民币贬值”的可能[注释1]。

而实际上，人民币无论升值还是贬值，读者更应该关注的是人民币现在究竟“值多少钱”？弄清楚了这一点，也就知道它将来可能的变动方向了。

不用说，只要人民币还没有实行可自由兑换，这个问题就不可能得到真正的答案。这正如目前对人民币汇率究竟是高估还是低估一直纠缠不清一样，意见很难统一，并且还各有各的理由。

例如，根据经典的国际贸易理论看，人民币汇率是被低估了；而从我国经济实际状况，尤其是货币供给量与实际劳动生产率增长的比率看，人民币汇率又被高估了。但无论低估还是高估，人民币的实际购买力在过去直到现在并延续到将来，都在经历一个逐步减少的过程。也就是说在过去的一段时间以来，我国正处在一个剧烈的通货膨胀过程中[注释2]。人民币不是越来越值钱了，而是越来越不值钱了。

那么怎么会造成这一局面的呢？原来，这和我国的外汇管理制度有关。我国外汇制度有两个核心，那就是汇率管制和强制结汇。汇率管制会使得人民币汇率无法正确反映国际收支，导致国际收支失衡持续扩大；强制结汇则强制把民间外汇集中到政府手里，使得我国的外汇储备数额非常庞大，并且这个数据与美国、日本没有可比性。

一般认为，我国民间的外汇储备不到官方储备的10分之一，而日本民间的外汇储备则是官方储备的2倍左右，美国更是典型的藏汇于民国家，官方外汇储备与民间外汇储备相比微不足道，并且其中大部分是货真价实的黄金。不用说，我国外汇储备数额之庞大是引发国际社会要求人民币升值的主因之一，可殊不知这个数字是“虚”（不可比）的。

除此以外，我国外汇管理制度中的强制结汇政策还造成一种严重后果，那就是通过外汇收入反过来变成大量增发人民币的信用担保。

说得更明白一点就是，政府在连年财政预算赤字的情况下，不可能拿出多余的人民币来收购外汇。这时候又没有为此发行特别国债，也没有从民间筹集资金收购过外汇，唯一的解释就是通过增发人民币来完成的，并且这种增发还大大超出了实际财富增长。

举个例子来说，如果一件出口商品在国内的成本是0.8美元，它的出口价格是1美元。按理说，出口这件商品得到的国内财富实际上只增长了0.2美元。而现在通过结汇，却需要增发与1美元相当的人民币去收购这1美元外汇，所以这时候的货币量实际上是增加了1美元，而不是财富的实际增长量0.2美元。不用说，这就一定会稀释人民币的实际购买力。更不用说，政府增发这收购1美元的人民币并不需要任何成本，其成本是由全社会来承担的。虽然这在账面核算上是平衡的，但实际上这1美元并不等于实际财富存量，只会引起隐秘的通货膨胀。

从上容易看出，人民币越升值，人民币兑美元的汇率越高，上述结汇制度所造成的人民币增发数量就越大，人民币就越来越不值钱，而不是相反。可是反过来，人民币汇率不是升值而是贬值，情况就反过来了，就会刺破这种人民币越来越值钱的幻觉，变得更切合实际。

从实践中看，全球没有哪个国家的货币不在贬值。不用说，美元一直是在缓慢贬值的，可是其他国家货币贬值的速度比美元更快。

也正因如此，有人形容说美元是一只“烂苹果”，可是它仍然是许多“烂苹果”中最不烂的那一只。也就是说，美元在与其他货币贬值的比赛中速度相对较慢，所以它依然是“有价值”的，所以才依然是全球各国外汇储备的主要币种。

既然如此，人民币贬值的理由就要比升值来得大。这和大多数人认为“中国庞大的贸易顺差是通过资源消耗和廉价劳动力换来的、而不是人民币币值低估所造成的”感觉相一致。

[注释1]《央行回应人民币罕见跌停，汇率政策或发生转变》，2008年12月2日搜狐财经。

[注释2]丁一：《金融定成败：美元陷阱及人民币未来》，鹭江出版社2009年12月第一版。下同。