这里的本币在我国就是指人民币，本币汇率就是指人民币汇率。在货币升值陷阱中，人民币汇率升值面临着双重压力[1]：一方面，如果我国对人民币汇率升值不加干预，任其发展下去，会因为人民币升值预期导致全球热钱蜂拥而来炒作，从而推动人民币汇率从原来的低估变成高估，对我国出口贸易和经济增长造成严重冲击。而到那时候，这些热钱又会见好就收，大肆撤退，使得我国经济发生剧烈波动，引发货币危机。

另一方面，如果我国对人民币升值加以干预，例如就像许多人所说的那样，采取同样的货币宽松政策，增发货币来促使人民币贬值，搞“贬值竞赛”，以此来降低人民币升值预期，又会发生以下两种情形：

一是如果这种干预是非冲销性的，会使得人民币政策失去自主性，并且因为人民币供应量过大引发国内通货膨胀。

二是如果这种干预是冲销性的，则会造成国内经济结构失衡，具体表现为：贸易品和非贸易品的产业失衡与外向型经济和内向型经济的地区失衡。

但无论如何，这种由政府出面对货币汇率进行的干预，都会引发以美国为首的西方国家释放出政治压力。

所有这些，在目前人民币兑美元汇率方面表现得非常彻底。也正因如此，人民币升值才会被称为“陷阱”：进退两难。

那么，美元有什么魔法施行这种货币升值压力呢？要知道，不仅仅是人民币，其他货币也多少面临着这样的处境。追根溯源，这是由“美元三权”原理决定的。

美元作为全球本位币，天然地拥有三种与其承担义务不对称的权利；这也是人民币升值面临双重压力的具体原因[2]：

一是对价权

从表面上看，我国通过商品输出和劳务输出获得美元，是一种正常的等价交换，但实际上是不等价的。

例如，我国输出商品要实实在在地消耗资源，输出劳务又必然是低价出卖劳动力（因为这样才具有价格优势）。可是美国向我国输出资本、技术密集型产品和劳务，却不需要过多消耗它们的资源。也就是说，它们的产品附加值高，价值链短，利润率高，所以消耗的物质资源少。

由此看出，我国通过贸易顺差取得的美元对价是折价的，这就是美元陷阱中的折价风险。

二是储备权

美元作为全球主要储备货币，并不是像有些读者理解的那样需要用一捆捆纸币放在那里，而只是表现为美国银行上的电子账户（国际结算中称为“镜子账户”）余额。

目前我国的绝大部分外汇储备，都是以电子方式记录在美国美元计算中心的几家国际银行账户中。一旦美国银行电子系统发生崩溃并且不能及时恢复（这种情况并非不可能），最终损失的只能是我国而不可能是美国。

就好比说别人向你借钱，打了个欠条给你，因为某种原因把欠条弄丢了，这在别人还账时就可能会发生麻烦，因为你再也拿不出欠据了。还债纠纷风险在你这里。

三是债权实现权

这是指我国外汇储备在国际市场上购买资产和实物究竟能实现多大的权利。通俗地说就是，虽然理论上说我国用这些美元想买什么就能买什么，但实际上是不是真的能买到？

从现实中看，我国的美元储备主要是用来购买美国国债、美国机构债、美国公司债和美国股票等权益资产。由于美元不断贬值，并且我国在国际贸易和国际货币体系规则上严重缺乏话语权和定价权，再加上美国出于自身利益设置的种种限制，我国用这些美元储备能够买到的资产和权益相当有限。上升到理论高度就是，我国的美元债权实现权不大。

不用说，美元因为是全球本位币，所以它天然是“趾高气扬，不可一世”的；但这并不表明我国在这方面就完全无能为力只能消极适应。面对人民币汇率升值双重压力，从上述“美元三权”原理出发，我国同样可以规避风险，具体表现在：

针对实实在在的美元对价风险，我国要尽快调整出口产品结构，具体地就是要“针尖对麦芒”，从劳动、资源密集型产品向科技、资本密集型产品转变，缩短产业链，提高附加值，尽可能减少物质消耗；针对中期存在的美元储备风险，我国要尽快优化外汇储备结构，增加黄金储备比重；针对美元储备投资范围的局限性，我国要坚持独立货币政策，从国家安全的整体角度出发，增强金融安全战略意识。

不过话又说回来，在目前这样的美元霸权地位格局下，我国的外汇储备规模越大，遭受资产损失的可能性也越大。作为债权国，我国当然可以申述美元储备的各种风险，但毕竟还是会处处被动，能够发挥作用的余地并不是很大。

正因如此，才显出美元陷阱的恶毒之处。

[1]张纯威：《美元本位、美元环流与美元陷阱》，国际金融研究杂志，2008年第6期。

[2]景乃权：《“升值”喧嚣设下“美元陷阱”》，人民日报海外版，2010年4月6日。