当你为了账面价值而购买一只股票时，你必须仔细考虑一下那些资产的真实价值是多少。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

散户投资者关注公司经营业绩的主渠道，是阅读上市公司年报和各种财经报导。然而应当注意的是，上市公司的账面价值和实际价值并不是一回事，看到账面价值就信以为真，作为投资决策，很容易上当受骗。当然，要识别账面价值的水分有多大并不是一件容易的事。

彼得·林奇举例说，艾伦伍德钢铁公司1976年末财务报告上的账面价值是3200万美元，平摊到每股上的账面价值是40美元。可是你要知道，6个月后该公司就按照破产法的规定申请破产保护了。

这是为什么呢？原来，在这3200万美元的账面价值中，有3000万美元是一套新炼钢设施，由于设计不当和操作缺陷，这套设施根本无法正常使用。

为了偿还负债，该公司只好以500万美元的代价将其主体厂钢板厂卖出，其他部分基本上和卖废品的价格差不多。这样看来，该公司1976年末的实际价值只有账面价值的1/4。

沃伦·巴菲特早期收购过一家新贝德福德纺织厂，寄希望于该厂的织布机可以卖个好价钱。可是没想到，这些织布机前几年每台还要5000美元，到拍卖时卖出的价格只有26美元，连付运费都不够。就这样，原来账面价值86.6万美元的资产，最终只拍出了16.3万美元。

那么，怎样来洞察这种账面价值和实际价值之间的巨大差异呢？彼得·林奇的经验是：如果资产负债表右边显示的负债很大，资产负债表左边资产的账面价值又被高估，购买这样的股票就非常危险。

一般来说，财务报表上所记载的负债是真实的。如果报表上显示的负债有3亿美元，而左边的资产账面价值是4亿美元，从账面上看，该公司的账面价值是1亿美元。

可是你应当想到，如果左边的资产账面价值有4亿美元，经过拍卖只能卖到2亿美元，该公司的实际价值就变成了－1亿美元。

这说明什么？说明该公司比“一文不值”的公司还要不值钱！

一个典型的反面例子是：一家在纽约股票交易所上市的土地开发公司，股价只有每股10美元，可是账面上的每股资产却高达50美元，初看起来似乎非常具有投资吸引力。

可是散户投资者不知道，房地产会计准则的规定是很“奇怪”的：在工程完成并售出之前，开发商所欠的负债利息会计入资产项目。

这样一来，如果工程项目能够顺利竣工并最终售出，当然没有任何问题；可是如果工程项目卖不出去，银行又要收回贷款，资产负债表左边的“资产”就会消失、资产负债表右边的“负债”却依然存在。这很容易给不懂会计准则的散户投资者造成误导。

【洋为中用，点到为止】

彼得·林奇提醒说，现在的那些流行股票软件上都能查到每种股票的账面价值，但是你千万要记住，这种账面价值往往与上市公司的真实价值不符。例如在美国佩恩中央铁路公司的账面上，穿越大山的隧道以及报废的轨道车，可都是被当作“资产”入账了的。

一条重要经验是，产品越接近于最终产成品，它制成产成品后出售的价格就越难预测。例如在手表厂，一块金属值多少钱大家一清二楚，可是当它制成了手表的半成品，它还值多少钱，谁都很难估计。