即使关于市盈率你什么都记不住的话，你也一定要牢记一点：千万不要买入市盈率特别高的股票……除了极少数例外情况，特别高的市盈率是股价上涨的障碍，正如特别重的马鞍是赛马奔跑的障碍一样。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

对股票收益的讨论，必然会涉及到市盈率概念，每天的股市行情表中也都会提到这个概念。

所谓市盈率，是指股价与每股收益的比率，也叫本益比、市盈率倍数。

如果某股票的每股价格是24元，该公司前12个月或上一年的年度收益是1.5元，那么它的市盈率就是24÷1.5＝16倍，这表明投资者收回最初的投资成本需要16年。

与股价收益线一样，市盈率也是一个十分有用的分析指标，有助于分析目前的股价是否处于合理价位。

市盈率的高低受多种因素影响。彼得·林奇认为，完全根据市盈率来买股票太傻，但是对市盈率熟视无睹也不应该。无论如何必须坚持一条原则：坚决不买市盈率特别高的股票，以免造成巨大的投资亏损和心理痛苦。

因为如果某股票的市盈率特别高，就表明未来的收益同样必须达到令人难以置信的高水平才能维持这种高股价，而谁都无法保证它能做到这一点。

1972年，麦当劳的股价被投资者哄抬到每股75美元、市盈率高达50倍。虽然它的经营仍然像过去那样优秀，可是公司的收益增长却无法满足这样高的预期水平，所以股价从75美元又重新跌回25美元、市盈率13倍。这种股价大跌并不是公司经营出了什么问题，而是表明原来的股价已经脱离经营实绩，必然要实现价值回归。

当雅芳公司的股票上涨到每股140美元时，单从它的市盈率64倍来看，投资者好像还没有什么感觉。可是要知道，这是一家年销售额超10亿美元的大公司，要支撑这样高的市盈率，它每年的化妆品和护肤用品销售额必须达到几千亿美元，超过美国钢铁工业、石油工业、加利福尼亚州的收入之和，这可能吗？果不其然，它的股价1974年直线下跌到每股18.625美元。

同样的情况也发生在宝丽来公司身上。宝丽来公司的经营业绩一直非常稳定，1973年新推出的一种SX-70型照相机非常畅销，投资者预测它能为企业创造惊人收益，于是股价被抬高到143美元、市盈率50倍。可实际上，这种照相机、胶卷的定价过高，使用操作上也存在问题，消费者很快就失去兴趣；更重要的是，要维持如此高的市盈率，每个美国家庭都必须至少购买4台这样的照相机才行，显然这是不可能的。很快，股票在18个月内大跌89%，跌回到14美元！

用市盈率来计算股价是否合理，最困难的是公司未来的收益很难预测。分析股票难，就难在这个地方。一批又一批经济学家、股评家在这个问题上总是栽跟头，也就是这个道理。

不过，散户投资者可以庆幸的是，即使是你的大概估计，也和那些专家通过各种各样复杂计算所得到的结果差不多。

【洋为中用，点到为止】

彼得·林奇有一条独门秘决：将收益增长率与市盈率作比较——如果市盈率低于收益增长率，你就应该为自己找到一只价值被低估的好股票而庆幸。如果考虑股息因素在内，则有以下计算公式：（年均收益增长率＋股息收益率）×100÷市盈率。例如，某公司年收益增长率为12%、股息收益率为3%、市盈率为6倍，计算结果就是2.5。一般来说，该数据小于1表明缺乏投资价值；等于1.5说明这只股票还可以；大于2就是一只好股票；大于3那就简直太棒了。

上市公司的市盈率高低并不是孤立存在的，而和整个股票市场、银行利率水平有关。彼得·林奇虽然建议大家不要过分关注股票市场的整体走势，但依然认为，如果整个股票市场的市盈率已经上涨到非常不合理的高度，也就预示着一波大跌行情即将到来。美国股市1973～1974、1987年的暴跌，都有这种征兆。而对于散户投资者来说，最关注的当然还是自己所投资的股票市盈率不能过高。