投资很有趣、很刺激，但如果你不下功夫研究基本面的话，那就会很危险。

——彼得·林奇

投资是令人激动和愉快的事，但如果不作准备，投资也是一件危险的事情。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

股票投资需要与时俱进，而不能一直用老眼光看问题，否则会看花眼的。

房利美公司是彼得·林奇最喜欢的一只股票，曾经被他称为“美国境内真正最具价值的公司。”与彼得·林奇所在的富达管理公司相比，房利美公司的员工人数只有富达公司的1/4，却创造了富达公司10倍的利润。

20世纪70年代中期，房利美公司买进的长期抵押合约利率为8%～10%，可是短期贷款利率却高达18%～19%。很明显，这是一桩倒贴的买卖：借入资金的成本高达18%，而收入却只有8%～10%，结果只能是越来越亏。

很快地，该公司1974年的股价就从9美元跌到2美元的历史最低点。于是，到处都传闻这家公司快倒闭了。可是也有人不这么看。一位专门研究房利美公司的股票分析师就预测：“房利美会变成那种你乐于带给父母看的姑娘。”

这种论断有什么依据吗？原来，房利美公司的经营获利靠的是利率差。而这种经营方式的最大特点是很难预测：今年可能会亏损几百万美元，明年就可能会赢利几百万美元，可谓“人不可貌相、海水不可斗量”。

毫无疑问，房利美公司也在试图扭转这一局面，并确实收到了效果。

这主要表现在，该公司专门聘请了一位成功人士马克斯韦尔来扭转局面。马克斯韦尔是一名律师，很早就成立了自己的抵押保险公司并获得成功，对这个行业非常熟悉。他采取的措施主要有两条：一是“短借长贷”；二是模仿房贷美公司的做法。

“短借长贷”的做法很容易从字面上得到正确理解。而房贷美公司过去叫联邦住房贷款抵押公司，1970年公开上市，它的业务主要是从储蓄贷款协会购买住房抵押合约。

房贷美公司在经营中，慢慢总结出了一种新模式：打包抵押房产权——买入一批房产抵押合约后，把它们捆绑在一起（这就是所谓“打包”），然后重新出售给银行、储蓄贷款协会、保险公司、大学、慈善机构等所有需要的人。

1982年，房利美公司借鉴、推广了这一做法。它首先从银行买入购房者的房产抵押权，然后把这些房产抵押权组合在一起，称之为“住房抵押担保证券”，把它出售给任何投资者，甚至包括原来出售房产抵押权的银行。

这样做的目的是什么呢？一句话，转移风险。也就是说，这样一来，原来房利美公司受制约最大的利率变动风险，就可以转嫁给新买主了。

这种做法在银行、保险业内非常流行，这就是保险公司的再保险业务，甚至还有再保险业务的再再保险业务。

在这种业务出现以前，银行和储蓄贷款协会针对面广量大的购房者房产抵押，非常头疼。现在好了，一方面，银行和储蓄贷款协会可以把这些零星抵押权出售给房利美公司，这样就便于有更多资金重新运用于房屋抵押贷款；另一方面，如果需要，银行和储蓄贷款协会也可以向房利美公司购买住房抵押担保证券。进退自如，何乐而不为呢？

这种业务的活跃，促使形成了一个专门的住房抵押担保证券市场，进行即时交易，年营业额居然超过3000亿美元，比钢铁行业、煤炭行业、石油行业的规模还要大。

1982年时，彼得·林奇还没有认识到房利美公司采用这种业务会造成的后果，还只是把这种打包抵押房产权的做法看成是玩弄利率游戏。

由于当时的银行利率在下降，所以彼得·林奇第二次购买了房利美公司的股票，希望通过它来了解利率变动趋势。

彼得·林奇的希望是，该公司的股价能涨到5美元就好了。可是没想到，股价从2美元一直恢复到9美元，上涨了4倍！

【洋为中用，点到为止】

在彼得·林奇的办公桌上，除了家庭照片以外，剩下的就是一张房利美公司总部的照片。他说，他只要一看到这张照片，就会感到心情无比舒畅。在彼得·林奇掌管麦哲伦基金的最后3年，房利美公司一直是他的第一重仓股：总市值高达5亿美元。它一共为富达管理公司创造了10亿美元利润，以至于彼得·林奇要把它申请吉尼斯世界纪录，因为它“创造了金融史上一只基金系只靠一只股票获得的最大收益”。

股票投资需要用发展的眼光看问题。彼得·林奇从1986年开始，每年都给《巴伦》周刊推荐房利美公司股票，都有点让人厌烦了。不过他对这家公司的认识也不是一步到位的，有一个相当漫长的过程。他总结说，任何事物都是在不断变化的，不是变得更好就是变得更坏，你必须紧紧跟随这种变化调整策略才行。遗憾的是，华尔街上那些机构投资者都忽视了这种变化，因为他们只记得老房利美给人留下的糟糕印象了。