就我的经验，股票的本益比，“益”才是主角，“本”只是跟着跑而已。如果盈余不增加，股价自个儿是跑不远的。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

股票投资需要通过各种计算来验证自己的观点。从这个角度看，投资者不必非得成为会计师，也至少要懂些会计知识。

在这方面，彼得·林奇颇有一套自己独特的推算办法。只有这样，你才能知道这股价为什么不动？什么时候会动？是向上动还是向下动？

彼得·林奇1991年推荐过一只股票：费尔普斯—道奇公司。奇怪的是，整整一年过去后，该股股价就是一动不动。于是，他在1992年1月2日又重新回顾了一下该公司的发展历史，并且和该公司主席通了电话，以便进一步了解情况。

彼得·林奇原来就访问过这家公司，所以非常了解铜的价值。他知道，铜的储藏量比铝稀少，并且属于一种消耗性资产。现在铜矿中的铜差不多已经被开采光了，不是不断流失，就是最后被迫放弃开采。相比而言，铝的矿藏极为丰富，提炼也相对简单。

为什么要放弃开采铜矿呢？这是因为，由于环境法规的实施，美国许多地方强制关闭了冶炼厂。这表明，该公司的竞争对手越来越少。

彼得·林奇专门询问了水暖工，得知铜管价格确实正在回升。所以他判断，虽然铜在短期内的需求仍然不旺，可是离价格反弹已经不远了。

再看一看全世界，尤其是那些发展中国家，都在忙着改善它们的电话线路系统。那些国家的手机业务还没有开展起来，离手机普及就更遥远。所以，电话线路改造工程对铜的巨大需求量，预示着铜的价格不久就会得到飙升。

从近期该股票的运行规律看，非常符合周期型公司的特点。1990年该公司每股收益为6.5美元（调整后），而股价在每股23～26美元之间，市盈率非常低，只有3.5～4倍。1991年，该公司每股收益下降到3.9美元，股价也从最高时的39美元跌至26美元左右，并且稳定在这个区间。

彼得·林奇认为，投资周期型公司最关键的，是看该公司能否坚持到下一轮低迷时期的来临，这可以从资产负债表上看出来。

彼得·林奇从该公司1990年最新年报上发现，公司拥有净资产16.8亿美元，总负债（短期负债＋流动长期负债＋长期负债－现金和短期投资）为3.18亿美元。这就是说，无论铜的价格如何变化，该公司都会远离破产边缘，这与许多实力较弱的同行相比还真的不一样。

更何况，该公司除了铜的主业以外，还有其他各种副业，关键是要对这些副业的经营情况加以了解。

他从公司首席执行官那里了解到，该公司的炭黑项目、电磁线项目、卡车轮胎项目等一切正常。尤其是峡谷资源项目，由于新发现了利润率高达72%的金矿资源，增值潜力非常大。

所有这些副业项目加起来，过去能够实现每股收益1美元，而现在可望达到2美元。

通常而言，周期型公司的市盈率在收入平稳时为8～10倍，在收入高峰时为3～4倍，如果这里取5～8倍折算，该公司副业收入所创造的收入折合每股股价就相当于10～16美元。而它新发现的黄金行业，可望实现每股收入1美元，折合每股价格5～8美元。两者合计，股价应该在15～24美元之间，请注意，这还不包括主业铜在内。

考虑到许多工业性上市公司的衰落是由资本支出引发的，彼得·林奇特地检查了该公司的资本支出情况，发现它在这方面并没有问题。1990年该公司投入2.9亿美元用于设备更新改造，这笔投资还不到现金流的一半，安全得很。

【洋为中用，点到为止】

彼得·林奇认为，一只股票的价格如果一直在原地踏步不动，这并不一定是放弃它的理由；相反，还很可能是进一步买进它的理由。在本案例中，如果你进行一番如此这般的分析、研究，就会同样也得出这种结论。彼得·林奇非常喜欢进行这种粗略估算，这一方法对任何上市公司都是适合的。通过这种估算，你能清楚地计算出该公司拥有多少隐蔽型资产。

彼得·林奇从该公司财务报告中看出，公司每年铜产量为11亿磅。这就是说，只要铜的价格每磅涨价1分钱，税前利润就会增加1100万美元，平摊到该公司发行的7000万股总股本上，就相当于每股增加净收益0.1美元。照这样计算，如果铜价上涨0.5元，每股收益至少会增加5美元，这还了得？通过这种方式，投资者只要知道铜价格将来的上涨幅度，就能轻而易举地计算出该股股价的上涨幅度。从历史上看，1991年的铜价正处于低位，那么这种投资你还担心什么呢？