你应该这样选股：如果你决定不管行业是否景气都打算长期持有一只股票，那么你就应该选择一家税前利润率相对较高的公司；如果你打算在行业成功复苏阶段持有一只股票，你应该选择一家税前利润率相对较低的公司。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

投资股票常常会提到“底线”一词，股票投资的底线究竟在哪里？彼得·林奇认为，这就是财务报表中的最后一个数字：税后利润。建立在税后利润基础上的税前利润及税前利润率指标，是彼得·林奇分析上市公司的一个重要工具。

税前利润率分析主要关注两点：

一是税前利润率的高低，用来评估上市公司在困境中的生存能力

所谓税前利润，是指上市公司每年的销售收入减去所有成本（包括折旧费、利息费用）。税前利润与销售收入的比率，就是税前利润率。

例如，福特汽车公司1987年的销售收入是716亿美元，税前利润是73.8亿美元，它的税前利润率就是73.8÷716＝10.3%。

一般来说，零售业的税前利润率比制造业要低。一家优秀的药品超市，税前利润率只有3%～4%；而一家优秀的药品生产企业，通常能达到25%以上。

不同行业的税前利润率水平差别很大，所以，用不同行业之间的平均税前利润率来相互比较，是毫无意义的。不过，如果在同一行业内进行这种比较，就显得非常重要，这主要可以用来评估它在困境中的生存能力。

通常来说，税前利润率最高的上市公司，它的成本最低。当整个行业不景气时，它的存活率最高。

例如，在同一行业中的A公司税前利润率为12%，而B公司的税前利润率只有2%。由于整个行业不景气，为了把产品卖出去，两家公司都降价10%，这就意味着销售收入也要下降10%，而这时候的成本却没有任何变化。

这样做的结果是什么呢？A公司的税前利润率变成了2%，勉强还能继续生存；而B公司的税前利润率则变成了－8%，已经造成巨额亏损。

二是税前利润率低的企业，在行业复苏阶段可能会成为黑马

从某种意义上说，税前利润率低的企业并不是“一无是处”。一旦行业处于复苏阶段，原来税前利润率低的企业将会成为最大的黑马。

从中不难看出，在整个行业恢复好转过程中，C公司的税前利润增长了（17.6－12）÷12≈47%，D公司的税前利润则增长了（7.1－2）÷2＝255%。D公司的经营业绩增长如此迅速，不是黑马又是什么？

【洋为中用，点到为止】

研究一下上市公司的税前利润率，有助于判断该公司万一遇到行业不景气时能否生存下来？并且还有助于判断，在行业复苏时该公司能否迅速走出困境、成为一匹黑马？看一看目前经营困难的行业和上市公司，哪家具有这种“乌鸦变凤凰”的潜力，提前把它养起来，这可是每个投资者梦寐以求的。

俗话说，“隔行如隔山。”许多投资者对上市公司的税前利润率究竟有多高并不十分清楚。一份调查表明，美国的大学生和年轻人，在他们的心目中普遍认为上市公司的平均利润率高达20%～40%。而实际上，彼得·林奇说，在过去的几十年里，美国上市公司的平均利润率只有5%左右。