如果你发现了一家每年都能找到合理的办法提高产品价格同时又不会损失客户的公司（像香烟这种让人上瘾的产品就非常符合这种要求），你就找到了一个非常好的投资机会。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

以利润为代表的收益在不断增长的上市公司，总是受人欢迎的。可是投资者也应当关注一下它的利润增长方式，以及利润的用途。因为这关系到股价能否持续上涨到一个高位。

在这方面，投资者主要关注以下两点：

一是股价的上涨，是收益增长率不断推高的结果

彼得·林奇认为，股价的上涨，归根到底是上市公司收益不断增长的结果。不过，“增长”作为“扩张”的同义词，却是投资者最常见的错误概念之一，它会使人忽略了那些真正卓越的增长型公司。

生产万宝路香烟的菲利普·莫里斯公司，经营业绩连续40年保持稳定增长，真正的原因在于降低成本、提高价格，从而实现了公司收益的大幅度增长。

在美国国内，香烟消费量每年要减少大约2%，虽然外国烟民的消费量在不断增加，在德国，每4个人中就有1人吸万宝路香烟，可是这仍然不是该公司经营业绩增长的主要因素。

真实的原因是，该公司通过安装生产效率更高的卷烟机，进一步降低了生产成本；更重要的原因是，烟草行业每年都在提高香烟销售价格。所以，即使烟草公司的成本每年增加4%，而香烟销售价格每年上涨6%，公司的利润率仍然会每年增加2%。不要小看这2%的利润增长率，从相对数字看，它能在该公司原来10%的利润率基础上，提高2%÷10%＝20%的经营收益！

再如宝洁公司，提高收益的办法是改进卫生纸的特性。用老百姓的话来说，就是在卫生纸上增加更多的皱纹。这样一来，一方面，卫生纸会变得更柔软；另一方面，每卷卫生纸的数量也会从500张慢慢减少到350张，可谓一举两得。当然，上市公司在具体推广宣传时不会提数量的减少，而会从另一个角度称这种小卷卫生纸是经过“挤压”等技术改良后的新产品，所以很受市场欢迎。

二是收益如何使用，会直接影响到企业发展前景

收益增长速度快的上市公司，虽然拥有大量现金，却往往找不到合适的投资项目。所以，这时候有可能会昏招迭出，从而影响企业的长远发展。

仍然是这家菲利普·莫里斯公司，随着盈利越来越多，却找不到足够多的投资项目把这些钱用出去。一方面，它不需要像钢铁厂那样投资巨大的高炉才能保持技术优势；另一方面，政府又不允许做烟草广告，所以能节省一大笔广告费。

怎么办呢？于是它用这丰厚的盈利收购各种各样的公司，尽管业绩平平甚至非常糟糕，可是仍然很难动摇它的股价。

例如，菲利普·莫里斯公司于1988年10月以130亿美元的价格收购了一家公司，这个价格相当于这家被收购公司当年收益的20倍，可是该公司的股价仍然只跌了5%。究其原因在于，投资者非常清楚，烟草公司非常充沛的现金流量，足以使它在5年内还清这次收购所产生的全部负债。

从这个角度看，彼得·林奇认为，这是一只非常理想的“廉价”股。因为它的市盈率只有10倍，只相当于它收益增长率的一半。

【洋为中用，点到为止】

彼得·林奇认为，在其他条件完全相同的情况下，收益增长率较高的股票更值得买入。道理很简单，因为收益的增长最终必将推动股价上涨。例如，如果某公司的收益增长率是20%，它的原始股价是1美元，那么它第一年的股价为1.20美元、第二年为1.44美元，第十年为6.19美元；如果它的收益增长率是10%，原始股价同样是1美元，那么第一年为1.10美元、第二年为1.21美元，第十年为2.59美元，两者的投资回报居然相差2.4倍。这就是为什么一些股票价格能够涨得特别高的原因，因为它有稳定、持续的高收益增长率。

如果你发现某个上市公司总能找到某种理由提高产品价格，同时又不会失去原来的客户，你就找到了一只非常好的股票。例如烟草行业，每年都要不断推出香烟新品，而且价格越来越高，有烟瘾的消费者又不能不抽，就非常符合这个特性。而在服装行业、快餐业，就不可能这样做，否则无异于商业自杀。