我认为，数以百万计的美国人根本不适合买卖股票，比如，那些对公司调研毫无兴趣的人、看到资产负债表就头晕的人、翻翻公司年报只会看图片的人。最糟糕的投资莫过于投资于那些你根本一无所知的公司股票。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

投资者常常会为了能不能在这个价位买入某只股票烦恼不已。这确实是一个重要决策，尤其是对于那些股价上上下下、来回跳跃的股票来说，判断起来就更有难度。为此彼得·林奇认为，投资者在选股时要学会算大账。

这里我们来看一看他在买入Pier　1公司这只股票时是怎样决策的。

这是一只1966年上市的专门经营住宅装饰品的股票，彼得·林奇多次买过它。20世纪70年代，它曾经有过一波牛气冲天，后来在20年间，股价从14美元跌到4美元，然后又回升到12美元，海湾战争后又跌到3美元，然后又反弹到10美元，再下落到7美元。

彼得·林奇1992年重新关注这只股票时，它的股价在7美元左右。之所以重新关注它，是因为他感觉这个价位被明显低估了。

资料表明，该公司在此以前已经连续保持12年的盈利增长记录。过去曾经有个大集团持有它58%的股权，面对有人想以每股16美元的高价收购Pier　1公司，该大集团公开表示一口价为每股20美元，否则不卖。虽然后来这家大集团由于资金困难，不得不以每股7美元的价格低价抛售它持有的Pier　1公司股票，但这照样能从一个侧面表明，这是一种不得已行为。从根本上看，这家大集团对Pier　1公司的发展前景还是非常看好的。

失去了这家大集团的控股，Pier　1公司发展得更好。彼得·林奇于1991年、1992年两次访问该公司首席执行官，了解到以下几个利好因素：

一是在外部大环境非常困难的情况下，该公司1991年仍然有盈利。各分店通过想方设法降低成本，公司每年的利润率都在不断提高。

二是该公司每年都要新开25～40家分店，仍然在持续扩张。从单店销售收入（彼得·林奇认为这是分析零售业最可靠、最一贯的指标）而言，除了经济衰退最严重的个别地区下跌了9%以外，其他所有地区都实现了增长。

三是该公司目前在美国还只有500家分店，远远没有饱和，市场增长空间还很大。

四是公司存货虽然有所增长，但因为每年新开的25家分店需要大量铺货，所以这是很正常的，不同于有些上市公司用提高存货的办法来掩饰销售不良。

五是这家公司已经连续5年提高股息了。

六是作为住宅装饰品行业，一旦市场复苏，它的业绩马上会迅速增长。

七是该公司在阳光地带公司上的投资操作，表明它是一只隐蔽型公司股票。

Pier　1公司1990年收购了阳光地带园艺公司100%的股权，1991年阳光地带公司上市时，它一下子就出售了50.5%的股权，获利3100万元。其中2100万元用于还债，另外1000万元返还给阳光地带公司更新设备和开设分店。

这样做，一方面使得Pier　1公司1991年的负债减少0.8亿美元，尚余负债1亿美元，经济形势正在改善，短期内不可能破产；另一方面，容易看出，Pier　1公司还拥有阳光地带公司将近一半股权的价值同样也值3100万美元，这可以看作是它的一笔隐蔽资产。

按照Pier　1公司现在7美元的股价计算，1992年该公司每股预期收益为0.7美元，市盈率为10倍，而该公司的年收益增长率为15%。两者相比，买入这只股票可望做到稳赚不赔。

【洋为中用，点到为止】

从基本面上判断一只股票能否买入，涉及到多种因素。上述各种因素则是最基本的因素。通过这些方面的了解和核实，结合当时整个经济大环境很不好的背景，彼得·林奇认定以每股7美元的价格购买Pier　1公司的股票是非常便宜的。事实证明，这一投资决策是很成功的。

考察一家上市公司，研究它的竞争对手非常重要。作为住宅装饰品行业中的一家上市公司，Pier　1公司的竞争对手相当一部分是夫妻老婆店，谈不上什么实力。在经济形势衰退的背景下，有实力的同行也在不断缩减规模，集中力量转投于服装业，那些夫妻老婆店就更是每月都有关门的了。彼得·林奇据此判断，一旦经济复苏，该公司在占据市场份额方面一定会所向披靡，因为它几乎没有什么竞争对手，所以宜尽早买入该股票。