“广场协议”以后，由于受到金融自由化和国际化发展等因素影响，日本企业长期积累的大量资金开始大量涌入房地产市场。1985年日本国土厅发表《首都改造计划》，预测到2000年前，东京都地区将需要5000公顷的办公楼，相当于350栋霞关大厦（超高层大厦），这等于再造一个东京。政府及新闻媒体的宣传炒作，极大程度上诱导了国民对未来房地产价格上涨的预期，由此导致日本房地产市场出现巨大的非刚性需求泡沫。

1986年，经过20年规划和建设的东京“艺术中心”举办盛大落成典礼。受此刺激，东京掀起大型写字楼的建设热潮，并迅速蔓延至全国各地，从而诱发了日本的第三次房地产泡沫。1988年东京地价上升幅度最大，住宅用地上升68.6%，商业用地上升61.1%，日本各种用地平均上升21.7%，为全日本泡沫经济时期最高涨幅。在1986—1991年的泡沫经济期，主要城市地价全面上涨，六大城市平均地价上涨达3.07倍。第三次房地产泡沫以商业地产价格高涨为主要特征，东京等大城市的商业地价不断攀升至历史高位。泡沫经济高峰时期，日本地价总额达到2400万亿日元，约为GDP的六倍。[5]