1918至1931年，是日本政治史上的所谓“政党政治时期”，各种政党分化重组频仍（后期形成政友会和民政党两大政党），政府（内阁）变动了10次。

这一时期，由于凡尔赛—华盛顿体系的制约，日本的对外政策方针依然是与美英“协调”，因此军备扩张速度有所节制。在国内政策方面，两大政党虽然都是资产阶级利益的忠实代表，但在轮流执政时采取的经济政策却不尽相同，前者推行“积极财政”，后者主张“财政紧缩”；前者不甚关心金本位制的恢复，后者则倾尽全力付诸实施。