1915至1919年，借助第一次世界大战的“天佑”，日本出现了长期景气。

战时世界经济由买方市场向卖方市场的转变，引起了供求失衡和价格上涨，这给远离欧洲主战场的日本带来了诸多益处。

一是对外贸易大举扩张。大战爆发后，欧洲各国纷纷忙于筹集战略物资，对外市场竞争能力弱化。相比之下，日本的进口压力大为减轻，出口竞争力骤然加强，五年间，贸易黑字累计14亿日元。

二是贸易外间接收入大增。战时货物需求的骤增和战争对商船的破坏（战时世界船舶总运力损失30%），导致运力紧张和海上运费猛涨，对于拥有强大海运能力而又没有战争损失的日本来说，这是赚取间接性贸易收入的大好良机。据测算，战前日本商船承运的进出口货物为出口50%，进口40%，而1918年进出口承运比均超过85%。海上运费的价格，1914年7月至1917年9月的三年时间里竟然上涨了21倍[1]，一时间“船生金”成为流行语。[2]1914至1920年，日本的贸易外收入余额为6亿日元，其中相当部分靠的是海运收入。

三是国家财政状况大为改善。截至战争爆发前的1914年7月，日本的对外债务为19.6亿日元，对外债权4.5亿日元，纯外债超过15亿日元。到1918年末，变成对外债务16.4亿日元，对外债权19.3亿日元，纯债权近3亿日元，一场战争使日本由一个沉重的对外负债国变成了债权国。[3]国家正币（黄金）储备则由1914年的3.4亿日元猛增到1920年的21.8亿日元，增长了6倍多。[4]

四是重化学工业大发展。战前，日本的重化学工业与欧美列强相比明显处于劣势。由于主要原材料及制造业的生产成本过高，无法与西方强国竞争，因此不得不仰赖进口，国产化的目标急难实现。进入战时，欧洲强国唯恐自给不足，几乎停止了有关产品的出口，于是日本的进口压力减轻，客观上为推进重化学工业发展及加快国产化步伐提供了契机。例如，与1914年相比，1920年机械工业的工厂数量增长2倍，达到3640家，职工数增长3倍，达到22万人；船台数由20个增加到1918年的157个；发动机由1.6万马力一下子增加到4万马力。[5]一战期间，重化学工业的增长速度是轻工业的2.5倍，船舶和电力机械的制造已经基本实现国内自给。

五是企业发展迎来黄金时代。开战第二年，日本经济一片繁荣景象。“兜町大景气、接连暴涨再暴涨”“股市坚挺、人气沸腾”“船价高不见顶”，《中外商业新报》（即现在的《日本经济新闻》）上这些醒目的文章标题，如实地映照了当时经济景气的火暴气氛。据日本银行统计局公布的数字，全产业主要企业的分红率和资本利润率两项指标，1914年分别为10%和15%，1917至1920年的四年中升至分红率的25%左右和资本利润率的40%以上。[6]其中，海运和造船业的资本利润率在1918年竟分别高达192%和167%。[7]企业大幅度盈利，强烈地刺激了股市，股票价格直线上升。到1915年12月，股价已经涨到开战时的3倍，继19世纪80年代中期出现的第一次“股票热”后，“股票成金”现象再次重演。1915年1月，日本染料制造公司上市，原本计划发行10万新股，结果却出现了认购8574万股的奇特场面。企业盈利和股市坚挺产生的相互刺激作用，带来了企业投资的扩大和新企业簇生。据统计，1921年日本的注册公司中，57%是战时成立，数量多达1.9万家。[8]与此同时，企业的投资规模成倍增长，1914年，工矿、交通、银行业的计划投资总额为2.5亿日元，其后翻番增长，1918年为26.8亿日元，1919年为40.7亿日元，1920年为51.1亿日元，六年间规模扩大了20倍。[9]

六是资本输出急剧扩张。战时欧美强国竞争能力的弱化，不仅缓解了对日本国内市场的压力，而且由于其在日本以外地区的贸易、投资能力的下降，为日本通过“替代出口”和“替代资本输出”，进而挤占列强的传统市场，提供了机会和空间，战时日本对华贸易和投资的急剧增长，便是以此为背景实现的。