比较分析法就是对两个或两个以上相关指标进行对比，揭示差异和矛盾。它是最基本的分析方法，没有比较，分析就无法开始。比较分析的具体方法种类繁多。主要介绍如下两种。

（一）与本公司历史比

即将本期实际数与本公司历史数据相比，以揭示事物的发展趋势，也称“趋势分析”。我们来对比山东黄金矿业股份有限公司（简称山东黄金）历年的财务指标，分析该公司的发展前景。（参考表5-5～表5-8）

表5-5 每股指标

表5-6 利润构成与赢利能力

表5-7 经营与发展能力

表5-8 资产与负债

（二）与同类公司比

即将本期实际数与行业平均数或竞争对手相比，以揭示公司自身所处的位置并寻找不足，也称“横向比较”。我们仍对比山东黄金矿业股份有限公司在黄金与贵金属行业中其他公司的财务指标（截止到2009年9年30日）（如表5-9所示），分析该公司在行业中的地位。

表5-9 山东黄金的行业地位

本章小结

证券投资基本分析和证券投资技术分析是两种主要的分析方法。基本分析是指对宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、公司销售和财务状况等基本经济因素进行分析，判断证券长期投资价值。基本分析包括宏观经济分析、中观行业分析和微观公司分析。宏观经济分析主要包括宏观经济因素分析和宏观经济政策分析。根据市场竞争或垄断的程度，行业分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。按照销售量的增长状况，将行业发展过程划分为初步发展、不断成长、成熟稳定和衰退下降四个阶段。公司分析主要是利用公司的历年资料对它的资本结构、财务状况、经营管理水平、赢利能力和竞争实力等进行具体细致的分析。比率分析法是指通过财务指标之间的比率关系，来分析和评价企业财务状况和经营成果，以利于投资者做出正确的投资决策。比较分析法就是对两个或两个以上相关指标进行对比，揭示差异和矛盾。

习题

一、名词解释

1.证券基本分析 2.经济周期 3.市盈率 4.货币政策 5.财政政策

二、简答题

1.影响证券价格的宏观经济因素有哪些？

2.证券投资基本分析包括哪些方面的内容？

3.如何理解经济周期与证券市场的关系？

4.试分析财政政策与货币政策对证券市场的影响。

5.如何对一个公司的基本面进行分析？

三、案例分析

目前，我国经济复苏向好势头明显，但是A股市场却始终在3000点左右徘徊，主要原因在于市场关于货币政策下一步走向的传闻此起彼伏，整个资本市场都被笼罩在诸多不确定性内。

1.3月份信贷或超8000亿元？

近日，有媒体报道，商业银行3月新增贷款仍保持较快增速。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行前两周新增贷款投放近2000亿元，略高于上月同期。据此推断，银行业3月新增贷款在8000亿～10000亿元？

从最早的1500亿～5000亿元再到如今的8000亿～10000亿元，可见近期市场关于对3月份新增贷款数据的判断出现了明显的分歧。

实际上，1500亿元的来由主要是，监管层按照全年新增信贷总量7.5万亿，向商业银行提出了3∶3∶2∶2的信贷季度投放比例要求。那么，有关媒体据此推出3月份所剩1500亿元的信贷额度。但是，这种计算方法很快就被业内人士所否定了。理由是，监管部门制定的信贷季度投放比例是理想中投放节奏，但是，考虑到银行方面获利的冲动，1500亿元的投放量未免太少了。

他们表示，除了银行本身的获利冲动之外，去年获批的国家中长期项目还需要后续资金的跟进，因此，3月份信贷增量或相对2月有所放缓，规模或在5000亿元左右。

此种说法也仿佛得到监管层相关人士的响应，央行副行长朱民近日在一次论坛上表示，1月份贷款增长非常强劲，2月份增长也高于预期，3月份贷款增长将有所放缓，贷款的结构更加平衡。

2.上调存款准备金率在即？

近日，随着2月份经济数据的相继公布，市场上又传出3月央行或再次上调存款准备金率的预期和传闻。

其实，在公开市场操作上，央行一直以来都是“双管齐下”。据统计，央行本周净回笼资金高达2180亿元。这一规模刷新了上周公开市场资金净回笼纪录，创出两年新高。至此，春节之后央行已连续五周实现资金净回笼。五周分别净回笼资金为610亿元、590亿元、820亿元、2130亿元、2180亿元。从回笼的规模上可以看出，当前回笼力度在继续增强。

通过这样的操作，央行可以减少到期资金量多的月份的回笼压力，并增加到期资金量少的月份的资金供应，各月资金量的均衡投放也可以使央行各月保持均衡的公开市场操作力度。

有分析人士认为，虽然发行央票在一定程度上缓解了短期内上调存款准备金率的必要性。但是，相较于发行央票，上调存款准备金率的成本较小，同时，鉴于目前市场流动性依然充足的情况下，未来央行很可能再一次上调存款准备金率。

有关专家认为，由于3月份的相关经济数据还未公布，或许等到3月份的数据公布以后再做决定更为合理。

3.加息与否？

市场普遍将CPI增长率达到3%作为是否加息的警戒线，因此，待2月CPI上涨达到2.7%的增长率一经公布，市场就像“热锅上的蚂蚁”一样，纷纷热议“加息”。

2月份的CPI虽然超出市场预期，但是上涨的主要原因是受季节因素的影响，通胀预期已经有所缓解，所以第一季度加息的预期降低。

虽然如此，但是市场仍对未来可能的加息产生着担忧，认为是否加息静待3月CPI数据。实际上，有分析人士认为，就算是3月CPI超过了3%，也不代表就一定要加息。控制CPI要想釜底抽薪，控制信贷才是“主力”，加息只是做“替补”。

思考题：

1.中国货币流动性泛滥的原因在哪里？

2.央行加息对证券市场有什么影响？

3.如何根据信贷投放量判断货币政策对证券市场的影响？

深度阅读

1.陈伟.趋势投资操作和证券分析［M].北京：民族出版社，2006.

2.傅子恒.证券分析师眼中财务指标［M].北京：经济管理出版社，2006.

3.格雷厄姆，邱巍.证券分析——投资者的圣经［M].海口：海南出版社，1999.

实践课堂

1.查阅有关资料，分析新能源行业的发展前景和投资价值，挖掘上市公司中最具有投资价值的公司。

2.查阅宜宾五粮液股份有限公司年度报告，对财务指标进行比率分析和对比分析，判断该公司股票是否具有投资价值，撰写分析报告。

网络实训

登录钱龙证券行情系统，按F10查阅公司股票的相关资料。