上市作为一种企业经营策略由来已久，然而在中国影视行业，却还是新事物。21世纪以来，特别是2002年以来，中国电影产业连续多年快速增长，影片、银幕数量和票房收益等都在逐年提高，发展态势一片大好。众所周知，电影产业的发展与影视企业的用心经营不可分割，尤其是民营影视企业的崛起更是大大助推了中国电影产业的发展。而在这个产业化的进程中，民营电影本身也获得了前所未有的发展，产业链条、投融资方式、企业管理在不断的探索和艰难的改革中日趋成熟和完善，日益呈现出了蓬勃增长的态势，彰显出显著的经济与社会影响力。电影市场的活跃、电影企业的成熟吸引了不少行业外资本的流入，上市成为产业和市场发展内在的迫切要求。“正是这种中国电影产业的快速增长和电影企业的迅速成长，使得中国电影公司在资本市场上逐渐被捂热，得到了多种资本形式的青睐，直至迎来前所未有的上市契机。”[1]

上市是企业发展道路中举足轻重的一步，上市对一个企业而言意味着更广阔的市场和更多元的发展，对于企业经济实力的增长，赢利模式的转变和拓展、企业品牌的建设以及人才的引进等方面都有积极的作用。自2007年起，“上市”在电影产业界被谈论得越来越多，先是国有的中影集团、上影集团计划上市，华谊兄弟等民营影视企业也紧随其后，着手准备上市。然而出人意料的是，首先完成上市的竟是成立时间短短4年的橙天娱乐。

橙天的上市之路前后一共经历了三年之久。2007年10月，橙天娱乐与嘉禾娱乐的创始人邹文怀达成协议，成功收购邹文怀及其女儿邹重珩所持有的24.78%嘉禾股份及可换股债券。2008年5月，橙天又迈出重要的一步，伍克波以每股3.7港元的价格向嘉禾现行股东提出全面收购建议。经过这一轮收购后，橙天娱乐对嘉禾的控股高达89.06%。之后因为香港证交所的相关规定，橙天娱乐回吐了嘉禾14%的股份入市流通，尽管如此，橙天仍拥有75%的嘉禾股份。至此，伍克波完全掌握了嘉禾的决策权。2009年7月，嘉禾娱乐召开股东特别大会，以85%的赞同率通过了收购橙天娱乐旗下智鸿影视公司的决议。此次并购，表面上是嘉禾收购智鸿，实际上则是橙天借嘉禾的壳达成智鸿上市的目的，并购完成后，嘉禾更名为橙天嘉禾。橙天娱乐通过借壳的方式成为内地第一家在H股上市的影视企业。

嘉禾娱乐集团曾是香港最具影响力的娱乐电影公司之一，与邵氏电影并列为香港电影业的两大传奇。嘉禾公司制作了一大批永留香港电影史册的佳作，如《唐山大兄》、《精武门》、《猛龙过江》、《鬼马双星》、《龙争虎斗》、《A计划》等，培养了李小龙、许冠文、洪金宝、成龙、吴宇森等一大批优秀的电影人才。同时，嘉禾公司在电影发行市场上也占有重要地位，发行网络除了覆盖台湾地区、深圳地区之外，还包括了新加坡、马来西亚等海外市场。早在1994年，嘉禾集团已经在香港联合交易所上市。收购嘉禾，是橙天娱乐集团发展历程中具有转折意义的重大实践。除成功借壳上市外，橙天娱乐重新整合了嘉禾所拥有的多项资源，并得以在资金、市场、品牌、人才、业务等多个方面获得全面的提升。

其一，拓宽融资渠道。对于橙天娱乐而言，上市之前主要的融资渠道是引进外资，来源相对单一。上市以后，橙天可以通过公开发售股票募集到大量的资金，也能通过发行债券、股权等方式进行融资。据橙天娱乐官方网站公布的信息，2009年11月中旬至2010年2月底不到3个月的时间里，橙天嘉禾配售股票取得近6亿元人民币，这笔巨资理所当然地成为橙天娱乐发展的重要保障，也是橙天扩张业务（如新增影院建设、网游开发等业务）的动力和保证，更是橙天集团实现企业升级的良机。

其二，开辟国际市场。嘉禾是香港公司，而香港是国际金融中心，橙天收购嘉禾，一方面顺利进军香港市场，同时也在进一步试水国际市场，而嘉禾本身在新加坡、马来西亚等地拥有完善的发行网络。据相关资料表明，嘉禾在新加坡的院线是当地规模最大的，市场占有率达到40％以上。嘉禾院线在马来西亚的市场占有率也达到了20％以上，橙天收购嘉禾，不仅迅速接管了嘉禾在东南亚地区以及中国香港、中国台湾等地的影院资源，同时也意味着橙天娱乐在东南亚的市场被顺利打开。这为更加广阔的国际市场的开拓打下了坚实的基础。

其三，提升企业品牌。嘉禾发展历史悠久，作品颇丰，在亚洲甚至好莱坞都具有一定的品牌影响力。橙天收购嘉禾时，时任橙天娱乐集团总裁的庄立奇曾经坦言：“嘉禾的品牌价值及海外市场的影响力是橙天最为看重的。”嘉禾娱乐2007年财报显示，“嘉禾”商标带给公司的无形资产高达7942.1万港元。橙天收购嘉禾后，橙天嘉禾品牌的影响力有增无减，在中国乃至海外地区的影响力越来越大，被评为2010年中国香港100个最具影响力的品牌之一。这一切，都与嘉禾品牌原先所具有的影响力不无关系，而橙天娱乐在这一强大的品牌效应的影响和带动下，整体品牌形象也不断得到提升。

上市在给企业带来积极意义的同时，当然也会增加企业经营的风险。上市公司一方面从股市吸纳大量资金用于自身建设，另一方面又必须承担回报股东的天然责任。上市企业必须关注企业的盈利以及企业在股市中的市值。如果上市公司的某些指标不能令投资者满意，股东回报率不理想，那么股价就会跌破发行价，企业就会有被收购或被摘牌的风险。在这种上市压力之下，橙天娱乐集团为发展做出了积极的调整。近年来，橙天娱乐集团在媒体上的曝光率和影响力大大下降，取而代之的是橙天嘉禾的崛起，而橙天嘉禾在影院开发和建设上的投入则更引人注目。

橙天嘉禾成立之后，旗下影院除了在中国香港、中国台湾、新加坡等地区保持较高的市场占有率外，橙天嘉禾对中国内地影院市场的开发力度也大大增强。2009年10月，时任橙天嘉禾首席执行官的胡景邵公开表示，在未来一段时间，橙天嘉禾将主要致力发展内地影城及电影发行业务，通过逐步建立及并购，于3年内由当时深圳、北京、景德镇的23个影厅扩展至全国超过600个影厅，同时大力拓展电影发行业务，争取成为国内三大影院管理及发行/制作公司之一。发布宣言之后，橙天嘉禾很快开始实施自己的计划。2009年10月，橙天嘉禾以总价2988.5万元人民币收购北京华诚美映影院有限公司及北京美林华映影院管理有限公司的两家影城及其他七家影城的经营权（共75个影厅、11609个座位），之后集团又开始在苏州、无锡、合肥、东莞、广东等地投入影院建设。截至2013年12月，橙天嘉禾在内地建成的影院已经达到49家，银幕数354块。

橙天嘉禾的目标非常明确：要将集团打造成为亚洲最大的影院管理集团。为此，在扩张影院数量的同时，橙天娱乐在影院经营方式上也展开了积极的探索。2011年3月28日，由橙天娱乐打造的高端会所式私人影院“橙”Cinemas在北京正式投入运营，这是橙天嘉禾在亚洲范围内推出的首家超高端影院，它将融合电影放映、乐队现场表演、高端酒吧、私人定制服务于一身的全新影院经营理念引进中国。据内部人士透露，橙天娱乐未来还将在上海、广州等地开设这种高端影院。

无论如何，橙天嘉禾对影院业的积极开拓和多元尝试，值得人们肯定和关注。这对于开发当今中国电影市场潜力，推动中国电影的产业化发展具有积极的意义。

[1] 何群、许进：《电影公司上市的积极影响与风险分析》，《电影艺术》2008年第6期。