可持续的“一带一路”,一般从两个层面理解：一个层面就是广义的可持续的“一带一路”,就是我们所讨论的这些问题的总和，基本上就相当于高质量共建“一带一路”的所有内容，包括我们讨论过的秉承共商共建共享原则，坚持开放、绿色、廉洁理念，实现高标准、惠民生、可持续目标等。只有从这个广义层面推动高质量共建“一带一路”,“一带一路”建设才能行稳致远，取得好的效果。另外一个层面就是狭义的可持续的“一带一路”,就是作为与高标准、惠民生相并列的其中一个目标的可持续的“一带一路”,而我们这一部分所要讨论的，就是与这个狭义的可持续的“一带一路”相关的框架设计问题。

(一)国家债务可持续性

从共建“一带一路”实际出发，狭义层面所指的“可持续”主要包含两个方面的含义：一个方面也是其最基本的含义，就是通过贷款(或其他融资方式)开展“一带一路”项目建设的国家或地区的债务水平必须保持在安全线以内，不至于出现到期无法还款的违约情况。另一个含义就是，参与共建“一带一路”项目的企业具有财务上的可持续性，也就是说企业参与建设相关项目后要能够赚到钱，否则就不可持续。

关于国家债务水平的计算与评估，国际上一般采用的最重要的一个指标就是一国的负债率，即一国政府债务余额占GDP的比重，用以衡量一个国家总的政府债务水平。譬如说我国2020年中央政府债务余额为20.89万亿元、地方政府债务余额25.66万亿元，合计的全国政府债务余额就是46.55万亿元，2020年我国GDP为101.6万亿元，因此我国2020年的负债率就是45.8%,低于国际通行的60%的警戒线。①此外，还有其他一些衡量指标如债务率(外债余额占出口收入的比值，通常要低于100%)、偿债率(当年外债还本付息额与出口额的比率，通常要低于20%)、短期外债占外汇储备的比重要低于100%,等等。一般在一个建设项目开工前，贷款银行或其他投资机构都需要做这些基本的分析，目的就是对国家的债务可持续性作出基本判断。往往这些指标配合使用，就能比较好地看出其中的问题，但最重要的是第一个指标，即一国总体的负债率指标。

根据国际金融协会的统计②,2020年中国的总负债规模为70.4万亿人民币，总债务占GDP比重为67.1%,比以上提到的财政部发布的45.8%的数据要高一些，但总体上讲风险可控。同样根据国际金融协会的统计，美国2020年和2021年两年新增债务7万亿美元，其总的债务规模于2021年年底已突破30万亿美元，债务占GDP比重为130%;日本2021年年底的债务规模为12.69万亿美元，GDP为4.94万亿美元，其负债率高达256.9%。其他一些欧洲国家如希腊、意大利、葡萄牙、西班牙等的负债率也都很高。2021年年底全世界的债务总额为303万亿美元，负债率更是高达351%(2020年为360%①)。

由于“一带一路”建设多为投资量比较大的基建项目，因此在这样一个债务不断攀升的环境中，我们首先就必须特别重视从国家层面研究和分析“一带一路”建设的债务可持续性问题，避免出现债务违约的情况，更不能因为建设项目而引发国家债务危机。

因此，中国和26个国家②的财政部部长于2017年首届“一带一路”国际合作高峰论坛期间正式签署了《“一带一路”融资指导原则》。中国财政部进一步于2019年4月25日发布了《“一带一路”债务可持续性分析框架》,对“一带一路”项目的债务可持续性分析流程与标准、项目所在国债务风险分析、债务承受力压力测试、债务风险管理等提出了比较详细的分析框架，以便提升债务风险管理水平，提高建设项目经济效益。

从“一带一路”债务可持续的实际情况来看，中国与共建“一带一路”国家在国家层面的债务管理情况一直都是比较好的，在2020年新冠肺炎疫情全球大流行之前，世界上没有任何一个国家因为参与共建“一带一路”而陷于债务危机。但受新冠肺炎疫情影响，在全世界2021年新增的10万亿美元债务中有80%多来自新兴市场国家，其债务比2020年增加了8.5万亿美元，总债务超过95万亿美元，从而使新兴市场国家的债务占GDP比重达到了248%,比疫情前增加20%以上。①2022年2月俄乌冲突爆发，加剧了逆全球化的情况，进一步冲击了全球产业链供应链，导致全球粮价、油价等大宗产品价格大幅上涨，引发全球性的物价上涨与经济下行压力，给世界经济发展带来了很大的不确定性；同时由于很多新兴市场国家受美国货币政策影响，从2022年开始被动加息。在这样的多重压力下，国际货币基金组织预计大约60%的低收入国家已处于债务困境之中。因此，如何进一步加强国家债务风险控制与管理，同时进一步加强“一带一路”债务可持续性管理，从2022年开始就显得更为紧迫和更加重要。

(二)企业财务可持续性

从企业层面来看，建设一个项目，必须赚钱，而不能亏钱，这就是企业层面的财务可持续的基本含义。企业要想做到从建设项目中赚钱，实际上也不是一件容易的事，需要做大量深入细致的工作，其中有三项工作尤其重要：第一，做好项目开工前的系统性研究，这不仅仅只是就建设工程本身来做可行性研究，还要联系项目所在国的国际贸易与投资、国际收支、债务状况、汇率变化等因素来做项目建设可行性研究；也要深入研究与工程相关的管理方面的一些细节，以便在工程项目建设过程中以及完成之后，相关管理工作能比较好地跟上。第二，管理好建设项目的财务安排，一方面要保障建设资金在建设过程中及时到位，另一方面也要保障项目建成后有所收益。第三，要履行好企业社会责任，为项目所在地更好地实施可持续发展目标作出积极贡献。