本章学习目标

·了解金融风险的含义与特征。

·掌握金融风险的表现形式与成因。

·熟悉金融风险管理技术。

·了解金融监管的含义及相关理论。

·掌握金融监管的内容。

·掌握我国金融监管体制的特点。

本章提要

金融风险是金融市场和金融活动的内在属性。金融风险不同于普通意义上的风险，它具有属于其自身的特征，主要有客观性、可控性、潜藏性、扩散性。金融风险的表现形式多种多样，其中，较为常见的有信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险、结算风险及管理风险。鉴于金融风险会给经济主体带来损失，各经济单位应通过识别风险、衡量风险，并在此基础上有效控制风险，从而达到风险管理的目标。金融风险防范、控制和化解，不仅需要经济主体内部的管理，外部的有效监管更是至关重要。金融市场的垄断与过度竞争，金融体系的高风险与强外部性，金融领域的信息不对称与投资者保护等金融市场失灵诱因的存在，使得政府的金融监管非常必要。

关键术语

金融风险 金融风险管理 金融监管 金融监管体制

10.1 金融风险

10.1.1 金融风险的含义与特征

1.金融风险的含义

金融风险作为风险的范畴之一，是指包括金融机构在内的各个经济主体在从事金融活动中，由于形势、政策、决策、管理等诸因素的变化、缺陷或者其他原因而导致其资金、财产、信誉遭受变动的不确定性，既可能带来收益，也有带来损失的可能性。一般而言，金融风险主要是指在金融活动中导致的损失。根据风险主体的不同，金融风险有广义和狭义之分。狭义的金融风险主要是指银行、信托投资公司、证券公司等金融机构在经营活动中所面临的风险。广义的金融风险，既包括金融机构经营活动中所面临的风险，也包括居民、企业及政府部门等非金融机构主体从事金融活动所面临的风险。

在现代市场经济制度下，随着经济的不断增长，货币化程度不断提高，金融风险不仅客观存在，而且在相当大的程度上反映和显示了微观经济主体的金融风险和宏观经济的运行风险。金融活动复杂，涉及领域广泛，如宏观经济环境剧烈恶化，社会环境发生重大变化，社会心理预期崩溃，政府政策重大失误，自然灾害和突发性事件等都有可能导致金融系统链条断裂，造成对原有平衡状态的破坏，使得参与金融活动的经济主体遭受资产或收入的损失。由此，轻则引发金融波动，重则导致信用危机。

2.金融风险的特征

金融风险不同于普通意义上的风险，它具有属于其自身的特征，主要表现在以下几个方面。

（1）客观性

只要有金融活动存在，金融风险就不以人的意志为转移而客观存在。所谓无风险的金融活动在现实金融生活中是根本不存在的。其客观性的主要原因在于：①市场经济主体的有限理性，由于市场信息的非对称性和主体对客观认识的有限性，市场经济主体作出决策很可能是不及时、不全面和不可靠的，有时甚至是错误的，导致经济运行中的风险客观存在。②市场经济主体的机会主义倾向，人类天性中存在的冒险精神和趋利避害动机，使其可能会运用不正当手段牟取私利，导致金融风险不可避免。③金融领域和实际经济领域分离，加之信用对象的复杂性，使得信用关系从原始的期限结构、数量供求关系的一一对应，演变为互相交织、互相联动的关系，这是现代金融风险产生的主要原因。

（2）可控性

尽管金融风险是客观存在的，但是金融风险是可控的。所谓金融风险可控性，指市场金融主体可以运用一定方法、制度实现对风险的识别、预测、防范和化解，其关键在于掌握信息。首先，金融风险是可以识别、分析和预测的。人们可以根据金融风险的性质、产生条件，辨别金融业务经营和管理过程中导致损失的因素，为可控性提供前提。其次，人们可以运用现代统计方法和技术手段，为金融风险防范创造“防火墙”。最后，现代金融制度是金融风险防范的有效手段。金融制度是金融活动的一组约束和调节金融关系的规则，它的建立、健全与创新发展，能够有效约束金融行为主体，进而把金融风险纳入可控的组织保证之中。正是由于金融风险是可控的，健全现代金融制度才具有现实意义。

（3）潜藏性

金融风险往往并非在金融危机爆发时才存在，金融活动本身的不确定性就隐含着导致金融危机爆发的因素。其主要原因在于：①因银行具有信用货币发行和创造信用的功能，使得本属即期金融风险的后果，可能由通货膨胀、信用循环、贷款还息来掩盖事实上的金融损失。②因银行垄断和政府干预或政府特权，使一些本已显现的金融风险，被人为的行政压抑所掩盖。尽管潜藏性可以在短暂时期内为金融机构提供一些缓冲和弥补的机会，但是它终究不是防范和控制金融风险的有效机制。

（4）扩散性

金融风险不同于其他经济风险的一个最显著的特征是金融机构的风险损失或失败，不仅影响自身的生存和发展，更突出的是导致众多的储蓄者和投资者的损失或失败。金融风险一旦爆发，它不同于其他风险的爆发只在既定范围内匀速变动，而是因风险失去信用基础而加速变动。一家金融机构发生问题，往往会使整个金融体系运转不灵乃至诱发危机。经济全球化和金融全球化则使金融风险的扩散更为迅速，一国的金融风险可以迅速波及全球。

10.1.2 金融风险的表现形式与成因

1.金融风险的表现形式

国内外理论界和实际部门对金融风险种类的归纳不完全一致。金融风险种类的划分方法或标准很多。按照金融风险的形态，可将金融风险划分为以下八种。

（1）信用风险

信用风险是指交易对手不能正常履行合约而造成损失的风险。在金融市场上，由于投资失误、市场变化或债务人有意不偿还债务，会导致交易对手不能实际完成已达成交易，造成企业、银行或个人的呆账损失。随着信用风险管理技术的发展，尤其是随着以纯粹信用为标的的金融产品的出现，如信用衍生产品，这种传统的将信用风险定义为直接的违约风险的思想得到了发展。信用风险的概念被扩展为交易对手履约能力的变化造成的资产价值损失的风险，可被称为履约能力风险或违约可能性风险。

（2）流动性风险

对于金融机构而言，流动性风险通常是其持有的资产流动性差以及对外融资能力枯竭而造成的损失或破产的可能性。金融机构应保证其支付能力，特别是银行应保证存款人随时提现。如银行现金和可变现资产准备不足或者存款人挤兑，都会引发流动性风险。1929年美国股市崩溃，银行投资股票的资金损失惨重，人们为保全存款纷纷到银行提款，银行无法应付，最后只得由新上任的罗斯福总统宣布全国银行放假一周。

（3）操作风险

操作风险是指由于不完善或有问题的内部操作过程、人员、系统或外部事件而导致的直接或间接损失的风险。20世纪90年代以来，一些银行由于没有有效地管理操作风险而蒙受了很大的损失甚至破产倒闭，操作风险正受到越来越多的重视。巴林银行是操作风险的典型。1995年交易员尼克·里森利用巴林银行内控机制失效的漏洞，使这家英国著名的银行毁于一旦。

（4）法律风险

法律风险是指金融机构签署的交易合同因不符合法律或金融监管部门的规定而不能得到实际履行，或因法制环境不健全给金融机构造成损失的风险。它不仅包括合同文件的签署是否具有可执行性方面的问题，而且还包括是否将自己的法律和监管责任以恰当的方式转移给对方或客户的问题。

（5）结算风险

结算风险是指不能按期收到交易对手支付的现金或其他金融工具而造成损失的可能。这种风险伴随商品及劳务的外汇交易，在以外币的约定贸易时发生，在以外币实际交割时消失。这种风险结算期越长，结算数额越大，风险越大。在国内和国际银行之间，每天都有多达上万亿美元的交易，它们的结算必须由全世界范围内货币体系的货币转移、支票偿付、债务偿付，以及各个银行之间的转移来完成。但当一家或几家金融机构不能履行其结算责任时，便会产生多米诺骨牌效应，造成其他金融机构出现流动性风险，甚至破产。

（6）管理风险

管理风险是指金融机构管理层在管理程序、管理机制或管理环节中出现漏洞时对金融机构带来的风险，如内部稽核监控制度不健全或执行力度不到位，以及银行经营管理人员风险意识淡薄、不遵循谨慎经营原则造成的风险损失。

（7）市场风险

市场风险是指市场变化带来的风险，或被定义为金融工具及其组合的价值对市场变量变化的敏感度。根据市场变量的不同，市场风险又可以分为利率风险、汇率风险、价格风险和变量波动性风险，主要是利率风险和汇率风险。利率风险指由于利率波动所带来的风险，在情况严重时，利率波动很可能会导致流动性危机，即利率变化引起金融资产的价格波动极有可能产生金融机构支付危机。20世纪七八十年代，美国金融机构不完善的贷款利率风险评估机制产生大量的资产错误定价，加上不能记录潜在的资产价格得失的会计体系，致使许多金融机构由于利率风险而倒闭。汇率风险指由于汇率变动引发的风险，因此，包含了诸多不同货币的资产负债表中隐藏着大量的、潜在的货币风险。

（8）政策风险

政策风险是指因政府政策变化而给金融活动参与者带来的不确定性。一个国家的货币政策、财税政策、产业政策、地区发展政策等宏观经济政策不是一成不变的，政府会在不同时期根据不同情况相机抉择，采取不同的经济政策。政府经济政策的调整可能给金融活动的参与者带来影响，不过这种影响可能是负面的，也可能是积极的。

2.金融风险的成因

金融风险的产生既有外在诱因，如经济周期、经济结构调整，也有金融体系的内部原因。探讨金融风险产生的内在根源，有助于我们更全面地认识金融风险的发生机制，更好地防范和化解金融风险。从金融风险产生的内部原因来看，金融不稳定性、金融资产价格波动、金融风险传染性是导致金融风险的主要原因。

（1）金融不稳定假说

金融不稳定是指私人信贷创造机构，特别是商业银行等金融中介机构固有的经历周期性危机和破产的倾向，具有客观性。这些金融中介机构经营状况的崩溃随后会传导到经济系统中各个子系统，从而带来全面的经济衰退。美国经济学家海曼·明斯基为金融不稳定假说作出了突出贡献。他认为，以商业银行为代表的私人信用创造机构和借款人的相关特性使金融体系具有天然的内在不稳定性，金融不稳定及其危机是经济生活的现实。他把借款人分为三类：第一类只根据未来现金流作抵补性融资的“避险性借款人”；第二类是根据所预测的未来资金余缺程度和时间来确定借款的“投机性借款人”；第三类是需要滚动融资用于支付借款本息的“庞齐借款人”。当经济逐步繁荣时，后两类借款人的比重越来越大，而较安全的第一类借款人所占比重越来越小；生产部门、个人家庭的债务相对于其收入的比例都越来越高，证券和不动产的价格持续上涨，似乎没有上限。然而在这种长波上升之后必然迎来滑坡，任何打断信贷资金流入生产部门的事件都将引起违约和破产的浪潮，这将进一步影响金融体系的稳定。结果金融机构的破产就像传染病一样迅速传播，金融资产价格泡沫迅速破灭，金融危机就爆发了。

（2）金融资产价格波动性理论

几乎所有的金融风险都与金融资产价格的过度波动有关。金融资产价格的过度波动是金融风险产生的一个重要来源，金融资产价格的急剧下跌是金融危机的一个重要标志。金融资产价格总是处在不断的波动之中，金融资产价格波动性较强与信息不完全有关。信息的不完全决定了经济主体的有限预期，即经济主体不可能完全了解决定金融资产未来收入流量变化的各种因素，从而使金融市场的有效性和安全性大大降低，加剧了金融市场的失衡状态，造成了金融资产价格的不稳定性。而且，不同金融资产价格之间呈现出一定的互动性，通货膨胀率、利率、汇率和股价之间存在联动效应，彼此相互影响。例如，随着通胀率的上升，企业收入与利润会增加，股票价格有向上的趋势。但是，通胀率上升也会对股价产生负面影响。通胀率上升，货币当局就会提高利率，利率上升，一方面增加了企业的成本，造成上市公司利润下降；另一方面，加大了股票投资者的融资成本，这都会降低股票市场需求，引起股价下跌。

（3）金融风险传染性理论

金融风险具有传染性，它可以由一个经济主体传染给其他经济主体，可以由一家金融机构传染给其他金融机构，在开放条件下，可以由一个国家传染给其他国家，结果可能导致系统性金融风险甚至世界性金融危机。金融风险的传染过程就是金融风险由小到大、由此及彼、由单个金融机构到整个金融体系、由一个国家到另一个国家发展的过程，是金融风险的范围和强度不断放大的过程。金融风险传染机制理论认为，金融风险的传染机制有两条：接触传染和非接触传染。接触传染源于金融活动参与者之间的各种联系和相互影响，由于金融活动的经济主体之间存在密切而复杂的债权债务关系或业务联系，一旦某一个经济主体因金融风险遭受巨额损失以至于不能保持其流动性，必然通过资金或业务联系影响到其他经济主体，单个或局部的金融困难可能演变为全局性的金融动**。非接触传染源于金融恐慌，金融机构的经营与金融市场的运作都特别依赖于公众的信任，公众信任是金融业的最终基础，存款人愿意将资金存放银行是因为他们相信存款将会受到保护和有回报，一旦银行失去了公众的信任，就容易在公众中产生恐慌心理，金融恐慌的形成和发展使得金融风险有了一种自我强化、自我放大机制，尽管金融活动参与者之间可能没有任何资金联系或接触，但金融风险仍然得以快速传染。

10.1.3 金融风险管理

1.金融风险管理过程

金融风险管理是指人们通过实施一系列的政策和措施来控制金融风险以消除或减少其不利影响的过程。金融风险管理是一种决策过程，基本程序为实现金融风险管理目标所采取的各个步骤，一般包括风险识别、风险度量、风险管理决策、风险控制与实施四个阶段。

（1）金融风险识别

金融风险识别是指对尚未发生的潜在的及存在的各种金融风险进行系统的归类和实施全面的识别。风险识别是金融风险管理的重要基础和前提。风险管理者首先要分析经济主体的风险暴露。金融风险的暴露是指金融活动中存在金融风险的环节以及受金融风险影响的程度。风险管理者可以针对具体的资产负债项目进行分析，如哪些资产的收益是固定的，而哪些资产的收益是浮动的，以及负债的成本是固定的抑或变化不定的。此外，风险管理者不仅要考察表内业务的风险暴露，还要关注表外业务的风险暴露。例如期权、期货等金融衍生工具合约存在的市场风险、信用风险等。对风险暴露进行分析之后，风险管理者要进一步分析金融风险的成因和特征。诱发金融风险的原因多种多样，有主观因素、客观因素，有外部诱因，也有金融行业的内在缺陷。例如信用风险源自交易对手客观履约能力和主观履约意愿的不确定性。

（2）金融风险度量

金融风险度量是对已识别的金融风险的可能性和损失范围与程度进行估计与衡量，准确衡量各种风险和损失程度，为金融风险管理决策提供科学依据。该环节需要考虑损失风险的四个维度，即损失频率、损失程度、总损失金额和损失发生时间。准确评估金融风险的大小对最大限度地减少损失和获取利润十分重要。如果对风险估计不足，经济主体就不会采取相应措施规避风险或尽力减少风险可能造成的损失；相反，若风险估量过高，也可能会因此付出不必要的管理成本，且失去获取更大收益的机会。由于金融风险来自于未来的不确定性，涉及多种因素，因而金融风险的衡量相当复杂，技术含量很高。

（3）金融风险管理决策

在识别和衡量损失风险之后，应考察各种金融风险管理方法的可行性，选择最佳风险管理技术。图10-1描绘了一种相对简单的决策过程，是根据损失频率和损失程度的四种组合方式来选择最佳的金融风险管理技术，这幅图可称为风险管理矩阵。横轴列出损失频率，纵轴列出损失程度。损失频率和损失程度均高的风险，最好的选择是回避；损失频率和损失程度均低的风险，可以选择自留；损失频率高而损失程度低的风险可以选择风险控制；损失频率低而损失程度高的风险通常采取风险转移的方式。

图10-1 风险管理矩阵

（4）金融风险控制与实施

机构决定使用哪种或哪几种金融风险管理技术之后，下一步就是实施这一决策，这需要各部门的合作：购买使损失减少的设备或签订获得损失预防服务的协议；自留计划所需资金的筹备；实施损失控制计划并不断进行完善；为保险计划选定代理人、经纪人、保险人、第三方管理者以及其他保险的供应方；签署保险单和支付保费等。此外，风险管理是连续的过程，在实施之后，还要对项目不断进行监督以确保：选择的风险管理措施是正确的，实施也是适当的；风险管理计划取得了预期的效果，并且这些效果是有意义的。要对一项风险管理计划进行监控，就必须制定实施标准，依据这些标准进行检查，并判定是否需要改变计划。如果需要改变风险管理计划，则必须重复全部或部分风险管理过程。

2.金融风险管理技术

（1）金融风险回避

金融风险回避是指考虑到金融风险损失的存在或可能发生，主动放弃或拒绝实施某项可能引起金融风险的方案。一般来说，风险回避的方法有两种：一是拒绝承担风险，甚至不惜付出一些代价，在尚未承担风险的情况下放弃或终止某种金融活动，比如担心股市大跌，就不买股票以彻底回避股市下跌风险；二是放弃以前承担的风险，以避免财产、人身或活动的损失。

风险的回避无论是通过拒绝承担，还是通过放弃，都不同于风险控制方法。风险控制方法使得企业仍保留有风险的资产、人员或活动，但是企业尽可能地以安全的方式从事经营活动。

（2）金融风险控制技术

金融风险控制技术实际上是通过降低意外损失的预期频率或严重程度来减小金融风险。风险控制既包含预防损失和减少损失这一基本点，又包含对意外事件的原因进行分析。通过分析原因，有助于发现灾害损失发生的直接原因和间接原因；通过对风险事件发生时同等因素的分析，做好风险防范和应急的准备。风险控制技术通常包括：

①损失防范。在识别出某种风险并经过分析后，积极主动地采取各种预防性措施，目标就是要降低某一特定损失风险的预期损失频率。

②损失抑制。损失抑制是指在损失发生时或之后采取一系列措施避免损失的继续和扩大，旨在降低某一特定损失风险的预期损失程度。损失抑制更常见的是事后的补救、追偿等。例如发生银行挤兑事件后，为控制事态继续发展，银行应对客户进行劝说或者作出某些承诺，以便银行有时间采取其他措施，避免造成破产的后果。

③风险隔离。风险隔离是损失控制方法的延伸，它是将损失风险相互隔离，从而最小化单一事件的负效应。例如，不要把所有的资金投资于一种有价证券。

④复制。复制技术是利用重要财产、信息、性能的替代品、备用品或复制品来降低风险。

⑤分散风险。分散风险与复制、隔离风险控制技术极为相似，是通过增加风险单位的数量，将特定的风险在更大的样本空间里进行分散，以此来减少总体损失。但是，分散风险更多地用于管理投机风险。现实中，金融机构如商业银行、共同基金、保险公司等普遍将分散化作为其风险管理的主要手段。

（3）金融风险融资技术

金融风险融资技术是筹集资金用于损失支付或补偿的一种金融风险管理技术。金融风险融资技术可以分为两类：一是转移，包括保险和将损失成本转移给另一方的非保险技术；二是自留，自我消化损失，包括通过在机构内部筹集资金补偿损失。两类风险融资技术不一定单独使用。许多风险管理措施既包括自留的要素也包括转移的要素。例如购买具有免赔额的保险，就包括对免赔额以内风险的自留，以及免赔额以上损失风险的转移。

10.1.4 金融风险与金融监管

金融业是一个以经营货币和信用为基础的行业，金融可脱离实体经济独立发展，并越来越趋向虚拟化；信用本身又具有脆弱性，任何信用链条的断裂都可能发生金融危机；随着金融全球化的深入，金融体系从国内发展到国际，以及国际金融渗透到国内，而国际金融体系缺少完善的监管体系和最终贷款人，使得国际金融市场难以稳定；金融业由于信息的不对称性又使金融工具和金融产品对实体经济有很强的敏感性。金融业的这些特性决定了它是一个特殊的高风险行业，从某种意义上讲金融发展史就是一部金融风险史，且金融风险具有传染性，一家金融机构出现问题，往往会影响其他金融机构，甚至引发整个金融体系的危机。同时，金融业又与整个社会经济的方方面面有着千丝万缕的联系，当金融体系出现系统风险时，常常波及整个经济活动乃至社会生活，有的甚至导致政治动**。可见，金融风险种类繁多，成因复杂，且具有隐蔽性和不确定性，一旦爆发扩散就会引发金融危机，因而，金融风险一直备受各国金融机构、监管当局和社会各界的关注。实践证明：防范、控制和化解金融风险，维护金融秩序，需要多方面共同协调努力，其中，中央银行的有效监管更是至关重要。

10.2 金融监管理论与内容

10.2.1 金融监管的含义与要素

1.金融监管的含义

金融监管是金融监督管理的简称，一般是指国家授权的监管当局，基于维护金融秩序、保护储户及投保者、投资者利益等原因，对金融机构、金融市场、金融业务进行监督、约束和管制，使之依法稳健运行的监督管理行为。通常来说，一国的金融监管涉及金融的各个领域，如银行业、证券业、保险业、信托业等。

金融监管作为政府对金融行业的一种管理与约束行为，其性质是一种与市场自发运动相对应的政府行为。也就是说，金融监管是政府的“看得见的手”对市场的“看不见的手”的规范和管理。

2.金融监管的要素

要加深对金融监管的认识，必须首先深入了解金融监管的要素。一般而言，金融监管由金融监管主体、金融监管对象、金融监管目标和金融监管手段四大要素构成。

（1）金融监管主体

金融监管的主体主要是政府，以及由政府授予权力的公共机构，有时还包括得到行业内普遍认可的非官方民间机构（如各种行业自律组织）。早期各国金融监管的主体大多是中央银行；20世纪六七十年代金融监管主体出现分散化、多元化的倾向，诞生了专门监管商业银行、证券业、保险业的机构和组织；20世纪末21世纪初，英国、日本等国的金融监管主体又有了统一的趋势，但全球的总体趋势是中央银行逐渐丧失金融监管权力，金融监管职能主要由中央银行以外的专门监管机构履行。

（2）金融监管对象

金融监管的对象一般分为银行机构（主要是商业银行）、非银行金融机构、金融市场三类。早期监管对象集中在商业银行，但随着非银行金融机构的发展，监管主体加强了对非银行金融机构的监管。金融市场的频繁波动及导致的“市场失败”，使监管金融市场、保护投资者利益的任务日益繁重。

（3）金融监管目标

金融监管的目标通常分为三个层次：首先，防范系统性风险，维护金融体系安全；其次，克服市场失灵，确保公平的市场环境以保护投资者利益；再次，规范与促进金融创新，提高金融运行效率。

（4）金融监管手段

金融监管的手段有很多种，主要包括法律手段、行政手段、经济手段、技术手段、自律手段等，在很多复杂的金融领域，如反洗钱，已经采用先进的信息技术加强监管的有效性。

10.2.2 金融监管的理论

近现代以来，学术界对金融监管的研究异彩纷呈，成果层出不穷，大大丰富了金融监管理论。金融监管研究领域的学者运用制度经济学、信息经济学、微观经济学等多学科知识，借鉴统计学、计量经济学等多种工具，形成了包括不完全合约监管理论、监管失灵理论、监管俘虏理论、监管成本—收益理论、监管者竞争理论、公共选择理论等在内的金融监管理论谱系。

梳理金融监管的相关理论学说，不难发现金融监管理论包括以下内容：金融监管的依据，金融监管的成本、收益与边界，监管金融监管者等。本节拟从这些方面来阐明现代金融监管理论的精髓。

1.金融监管的依据

金融监管的依据，研究的主要是政府进行金融监管的正当性与必要性的问题，为政府金融监管行为的合法性奠定理论基础。政府进行金融监管的理论依据，其核心都是假定金融市场失灵。市场失灵是指市场机制在很多场合导致资源的不适当配置，出现无效率的一种状况，也即自由的市场均衡背离帕累托最优的一种状况。根据福利经济学原理，在一系列理想的假定条件下，自由竞争的市场经济可导致资源配置达到帕累托最优状态，但现实经济中理想的假定条件很难成为事实，因此市场失灵会成为一种常态。市场失灵的常见诱因有：金融市场的垄断与过度竞争，金融体系的高风险与强外部性，金融领域的信息不对称与投资者保护等。有关金融监管依据的学说也正是从这三方面展开的。

（1）金融市场的垄断与过度竞争

福利经济学定理揭示了竞争性均衡能够实现帕累托最优。但垄断和过度竞争的存在会破坏帕累托最优。垄断偏离了完全竞争的市场状态，包括垄断竞争、寡头垄断、完全垄断等市场，会抑制竞争并降低社会总体福利水平。金融领域的垄断会影响自由竞争，导致金融商品价格上涨、金融服务质量下降和金融资源配置扭曲。与垄断相对的是，金融领域也容易出现过度竞争甚至恶性竞争，如20世纪90年代在不少地区存在的“存款搬家”现象，就是不惜成本抢夺有限存款资源的不当竞争导致的。垄断与过度竞争的存在，需要让代表公众利益的政府在一定程度上介入金融领域，通过监管来纠正或消除其不良影响。

（2）金融体系的高风险与强负外部性

金融行业是一个特殊的高风险行业，具有极强的负外部性。金融业面临利率风险、汇率风险、流动性风险、信用风险等多种风险，是社会风险集聚的中心。高负债经营的金融业具有先天的脆弱性与内在的不稳定性，一家金融机构的问题很容易传染到其他金融机构乃至整个金融体系，局部金融风险容易转化为系统性金融风险甚至全面的金融危机，产生“多米诺骨牌”效应。这是金融负外部性的基本层次。金融的风险与危机会通过货币信用紧缩破坏经济增长的基础，导致经济衰退或经济危机，这是金融负外部性的第二层次。在开放经济条件下，一国的金融、经济危机会超越国界影响其他国家，进而引发区域甚至全球性的金融与经济动**，这是金融负外部性的第三层次。金融的负外部性，并不能通过市场机制的自由交换得以完全消除。为此，需要一种市场之外的力量来纠正。这为金融监管提供了较为充分的理由。

（3）金融领域的信息不对称与投资者保护

信息经济学揭示了社会经济生活中存在广泛的、大量的信息不对称（或称信息不完全）现象。信息不对称通常会导致这样的后果：拥有信息优势的一方可能利用这一优势来损害信息劣势一方的利益。在金融领域，金融机构往往比投资者拥有更多的信息，从而有更多的机会和动机将收益留给自己，而将风险或损失转嫁给投资者。为此，需要实施必要的市场监管，以规范与约束信息优势方（主要是金融机构），并保护储蓄者和投资者的利益。

2.金融监管的成本、收益与边界理论

近年来，美国对金融监管带来金融机构成本增加的问题日益重视，有人将其上升到政治的高度。研究结果表明，监管成本曾经占到美国银行业非利息支出的12%～13%。不难看出，这个数字是相当惊人的。从全社会来看，如果金融监管耗费的社会资源（成本）大于金融监管带来的收益，那就意味着监管可能是不合算的。金融监管的成本、收益及与此密切相关的金融监管的边界问题，日益受到社会各界的关注。

（1）金融监管的成本

金融监管的成本是指金融监管带来的直接物质损耗和间接效率损失，分为直接成本与间接成本。金融监管的直接成本由监管者和被监管者分别承担；监管当局承担的是监管人员的工资等行政支出，各种检查的费用等；被监管当局如商业银行、证券公司、保险公司等承担为配合监管而提供报表、检查场地、配备人员配合检查等成本。金融监管间接成本较为隐蔽，它一般不表现在政府预算支出的增加上，也不表现在由金融机构负担的成本上升上，而是表现在由于金融监管限制了充分竞争而造成金融体系效率的损失及全社会福利水平的下降等方面。金融监管导致效率损失的途径主要是：监管削弱竞争导致静态低效率，监管妨碍创新导致动态低效率。

（2）金融监管的收益

金融监管的收益是指实施金融监管使金融体系稳定性增加，投资者与储蓄者利益得到保护所带来的利益。当然，这里的收益是指机会收益，即若不实施金融监管，则金融体系不稳定，金融秩序混乱，金融风险剧增，投资者与储户利益得不到保障；实施金融监管则使金融机构及投资者利益得到保障，金融机构与投资者、储蓄者等作为受益者享受的收益就是金融监管的收益。

（3）金融监管的边界

金融监管的边界是指金融监管的收益与成本的均衡点。金融监管犹如一把“双刃剑”，一方面可以带来收益，减少金融系统的风险，保持金融系统的稳定，提高金融运行效率；但另一方面金融监管也存在成本，如果监管不当或者监管过度，将降低金融市场效率，阻碍金融业发展。因此，必须确定金融监管的边界。

金融监管边界可以从理论与现实的角度认识。从理论角度看，金融监管的收益与成本是由市场失灵与政府失灵所产生的，因此，金融监管的理论边界就是其二者的对立统一；从现实的角度看，各国金融监管一直遵循着“加强监管—放松监管—再加强监管”的轨迹发展，金融监管“紧—松—紧”的动态变化实质上就是各国搜寻金融监管边界的过程。