伯克希尔的长期绩效实例

伯克希尔过去的增长纪录，未来不要说复制，即使是接近这个水平都是不可能的。我们的资产和收益基数，现在对我们来说已经大得不可能在未来获得超常增长。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注具体数据，要强调以数字说话。为此，投资者有必要懂得一些基本的会计知识，这无论对阅读财务年报还是股票投资都会有极大好处。

巴菲特在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司过去的业绩增长纪录未来不要说复制，即使接近这个水平都是“不可能”的。伯克希尔公司的资产和收益基数，现在已经大得不可能在未来获得超常增长了。

巴菲特在这段话中说了两层含义：一方面，伯克希尔公司过去的业绩增长非常好，以后很难达到这样的水平。而很难达到这种水平的对象，既包括伯克希尔公司，也包括其他公司，虽然他没有这样明说，但明眼人一耳就能听出来。另一方面，巴菲特每年都要在财务年报中“唱衰”未来，这是他的语言风格。他的本义是要投资者不要对未来寄予过高希望：伯克希尔公司过去的投资回报率如此之高，未来未必还能如此，这实际上是对投资者的一种风险提示。

那么，伯克希尔公司的长期绩效究竟如何呢？巴菲特在伯克希尔公司每年的财务年报封面上都要首先列出如下这样一张表格，把伯克希尔公司每年的投资回报率和当年标准·普尔500指数的变动幅度相比较，并且计算出累计数，和盘托出给投资者。

说明：以上数据摘自伯克希尔公司2008年财务年报。其中，1965年、1966年的截止日期是当年9月30日，1967年的截止日期是当年12月31日（15个月），其余的年份都是截至当年12月31日（12个月）。最后一行年平均增长速度的统计范围是1965年到2008年，累计投资回报率的统计范围是1964年到2008年。

例如，在伯克希尔公司2008年财务年报中可以看出，从1965年到2008年间，伯克希尔公司的年平均增长速度为20.3%，而标准·普尔500指数的年平均增长速度为8.9%；从1964年到2008年间，伯克希尔公司的股票价格增长了362319%，即3623倍，而标准·普尔500指数增长了4276%，即43倍。

伯克希尔公司能取得这样高的投资回报率，原因多种多样，但不可否认，这与巴菲特特别热衷于阅读财务年报，从而从中挑选出特别具有投资价值的投资对象来，有着密切关系。

正如巴菲特的最佳搭档、伯克希尔公司副总裁查理·芒格在威斯科金融公司2007年股东大会上回答股东“阅读的重要性”时所说，如果你是一位观察员的话，你就会看到巴菲特做得最多的事情就是坐在那里阅读。所以，如果你想有所成就，那么就用生命的大部分时间去阅读吧。他预测，现在年轻的一代人成就会小于巴菲特，因为他们不像巴菲特那样“专注于阅读”。他认为，如果有谁要想变得更智慧，阅读是唯一途径。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，上市公司为了帮助读者了解公司的长期绩效，很有必要在每年的财务年报中列出与股市大盘进行对比的相关数据。如果其他上市公司也有这样的服务意识和“胆量”，不妨也这样做。