美国自从1971年首次出现外贸逆差开始干预美元汇率并从中尝到甜头后，以后就反复运用这一手段发动货币战争。1985年签订的“广场协议”就是其中的典型一战，美国大获全胜。
20世纪80年代初期，美国财政赤字剧烈增加、贸易逆差大幅度增长，这时候它恋恋不舍地想到了1971年曾经采用过的货币贬值手段，迫切希望通过美元汇率的大幅度贬值来增强本国产品出口竞争力，扭转美国贸易逆差大幅度增长的不利局面。
从具体数据看，美国的贸易逆差是从1980年开始出现的，到1984年时已经增加到1600亿美元，占当年美国国内生产总值的3.6%。与贸易逆差不断扩大相应的是，美国政府的预算赤字开始出现。在这样的背景下，美国不得不提高国内基本利率，以吸引国际资本进入美国、发展美国经济。可是这样一来的问题是，国际资本的大量流入使得美元汇率不断升值，导致出口竞争力反而下降，进一步扩大了外贸逆差。
怎么办？这时候美国能想到的就是它一贯擅长的操纵汇率手段，通过美元汇率贬值来增强美国产品的对外竞争力，缩小贸易逆差。
1977年，当时的美国财政部长布鲁·梅萨（Michael Blumeuthal）以日本、德国的贸易顺差为由，对美元市场进行干预，结果导致投资者疯狂抛售美元，美元汇率急剧贬值。
具体数据是，1977年初美元兑日元的汇率为1美元兑换290日元，到了1978年秋季最低时下跌到170日元，跌幅41.38%。这时候，感到震惊的美国总统卡特发起一个“拯救美元一揽子计划”，发誓千方百计要支撑美元价格 1。
正好这时候全球爆发第二次石油危机，导致美国能源价格大幅度上升，拉动了消费价格指数，国内出现严重通货膨胀。以1980年为例，年初把钱存入银行，到年末的实际收益率居然是负的12.4%。
在这样的背景下，刚刚上台的美国联邦储备委员会主席保罗·沃尔克（Paul A.Volcker）一连三次提高利率水平，实施紧缩货币政策。伴随着两位数的物价上涨，美国出现了两位数的官方利率，市场利率居然高达20%，很有一点类似20世纪90年代初中国的情形。
这样的高利率，吸引全球热钱纷纷涌入美国，促使美元汇率一路飙升，从1979年末到1984年末的5年间居然升值近60%，超过当年布雷顿森林体系瓦解之前的水平。
美元汇率的大幅度升值，进一步扩大了美国的外贸逆差，1984年美国经常项目赤字达到历史最高纪录的1000亿美元。而与此同时，日本于1985年取代美国成为全球最大的债权国，日本产品在全球到处可见，以致于美国惊呼“日本时代到来了！”
美国的这一惊呼并不非是赞美日本，而是感到一种恐惧，意味着接下来美国要对日本动手了。
美国的做法一向是容不得有人超过美国，哪怕仅仅是一种可能；如果有，美国就要把它当作“眼中钉、肉中刺”，必欲除之而后快（看看目前正在崛起中的中国，在美国眼里是不是和当年的日本很相似？）。
所以，当时的美国国会、企业界、经济学家纷纷游说美国政府，强烈要求政府干预汇率，让美元汇率贬值，促进美国就业、振兴制造业。
在这种情况下，1985年9月美国设了一个“鸿门宴”，在美国纽约广场饭店举行美国、日本、德国、法国、英国五国财政部长和中央银行行长会议，最终达成一份协议，史称“广场协议”。
“广场协议”的主要内容是五国政府要联合干预汇率市场，使得美元对这些主要工业国家货币的汇率有秩序地贬值，从而遏制美国的巨额外贸逆差。
在这次会议上，据说日本财政部长竹下登被美国说得灰头垢面，所以不得不答应愿意协助美国采取措施降低美元汇率，并表示“可以贬值20%”。
既然这样，美国就也不客气，协议中特别规定，日元和德国马克都要大幅度升值，以帮助美国挽回被高估了的美元汇率。
“广场协议”签订后，这些国家开始大量抛售美元，从而带动全球投资者一齐抛售，导致美元汇率持续大幅度走低。
可即使这样，当时的美国财政部长詹姆斯·贝克、美国国际经济研究所所长弗日德·伯格斯藤（Fred Bergsten）还是一个劲地抱怨美元汇率仍然偏高，“仍然有下跌空间”。在这样的口头暗示下，美元兑日元的汇率继续大幅度下跌，从而为日元汇率大幅度升值拉开序幕。
1987年2月，西方7国在法国卢浮宫聚会，检讨“广场协议”签订后美元不正常贬值给全球经济造成的影响，评估美元汇率调整后对降低美国贸易逆差的作用。会议一致认为，这项措施并没能促使在此期间美国的出口贸易得到增长，并且认定美国国内问题的原因在于财政赤字，所以在当时签订的“卢浮宫协议”中，要求美国不能再继续强迫日元、马克升值了，只有降低美国政府的预算赤字才能挽救美国经济。也就是说，两年以前签订的“广场协议”并没有产生应有作用。
可是要知道，既然是美国主导的这次会议，就绝不可能作出对美国不利的任何措施。而这时候“广场协议”对日本经济产生的破坏作用已经开始显现，并不可避免。
打个比方说，就像一个纵火犯一把火烧掉了邻居家的房屋，最终只说一声对不起，而没有任何经济赔偿，又有什么用呢？
由于日元大幅度升值，日本原来以出口为主导的产业受到严重破坏。日本政府为了恢复经济增长，唯一能想到的办法就是从1986年开始大幅度降低利率，可是这样一来又把所有资金都赶往了股市、楼市，经济泡沫越吹越大，结果造成接下来在整个20世纪90年代日本国内出现了“失去的10年”。
1 《背景资料：1985年“广场协议”》，2010年10月11日中国金融网。下同。