检验这些企业竞争实力的方法是，其竞争对手使用各种手段甚至是以牺牲盈利为代价的情况下，可能会对该企业形成什么样的打击。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

巴菲特认为，一家上市公司是否具有经济特许权，并不一定一眼就能看出来，需要采取某种方法、从一个较长的时期来加以检验。况且，经济特许权本身还有一个强弱问题。强大的经济特许权或许任何人都能一眼看出来，弱小的经济特许权就很难辨别了。只有经过检验认定该公司具有经济特许权，你的判断才相对可靠，才能用作投资决策。

巴菲特说，检验经济特许权的方法很简单，那就是给你各种各样的资源，要什么给什么，目的只有一个，就是要你去打垮某个竞争对手。如果你能做到，就表明对方没有经济特许权或经济特许权较弱；如果你做不到，就表明对方不仅存在经济特许权，而且还十分强大。

他举例说，如果给你配备一位杰出的企业管理大师，要多杰出就有多杰出；并且给你足够资金，要多少有多少，然后告诉你要打败某一位竞争对手，或者干脆就以他自己为例吧，如果有人给他10亿美元资金，然后给他配备美国最优秀的50位企业经理人，巴菲特说，他绝对有把握建立一家非常杰出的企业来。可是如果要让他去打垮《华盛顿邮报》，巴菲特则会把这10亿美元还给你，然后对你说一声“对不起，我无法完成你交给的任务。”为什么？因为《华盛顿邮报》的经济特许权太强了，这是其他企业无法替代的。

巴菲特开玩笑说，如果你给他这么好的条件，只是要他去削弱奥玛哈小镇上某家银行的经营利润或市场份额，他一定会做得很好，而且一定会让对方尝尝他的厉害。即使达不到你的要求，也会给这些银行造成一些麻烦。原因就在于那些银行并不具备这样的经济特许权。

那么，喜诗糖果公司的经济特许权究竟有多强大呢？巴菲特在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说，仅仅从盒装巧克力的业务经营看一点也不会让人感到兴奋。因为在美国，该产品的人均消费量非常低，而且多年来一直没有增长。1972年喜诗糖果公司的糖果销售量是1600万磅，2007年的销售量是3100万磅，年增长率只有2%。

正是在这种背景下，许多名噪一时的盒装巧克力品牌消逝了。在过去的40年中，只有3家公司的经营收益是超过象征性的，而在这其中就有一家是喜诗糖果公司。特别值得一提的是，喜诗糖果公司的销售范围虽然局限于很少的几个州，却占美国同行业销售收入的近一半。

为什么喜诗糖果公司在市场如此低迷的情况下销售额能占全行业的一半呢？关键就在于它的经济特许权在起作用。

巴菲特兴奋地说：“就像从亚当和夏娃最初喜好的活动带来了60亿人一样，喜诗糖果开启了我们后来的许多滚滚而来的新财源。在美国企业中，像喜诗糖果这样的企业并不多。一般做法是，要将公司的收入从500万美元提升到8200万美元，需要投人4亿美元或更多资金才能办到。这是因为成长中的业务既会因销售额的上升需要更多营运资金，也会需要更多对固定资产的投资。而一个公司为满足它的成长对资本的需求是否有大幅增长，正好证实它是否能成为一项满意的投资。”

所以他认为，当你检验到某家上市公司真的具有经济特许权时，这时候就可以买入它的股票、等待它的额外收益不断上涨而从中获利了。

巴菲特举例说，同样是盒装巧克力，有的品牌价格是每盒6美元，而喜诗糖果的价格是每盒11美元。要记住，所有买盒装巧克力的顾客没有一个是自己消费的，多是作为生日和节日礼物馈赠的。对于男性顾客来说，情人节的销售量最大；对于女性顾客来说，圣诞节前的两三个星期销售量最大。而作为馈赠礼品，价格高低不是最重要的，关键是要拿得出手。

巴菲特开玩笑说，你绝对不会看到有哪个男人捧着一盒6美元的巧克力说：“亲爱的，今年我买的是廉价货！”这是绝对不可能发生的。这意味着什么呢？这就意味着拥有特许经济权的喜诗糖果能够给股东带来更多的获利回报。

他进一步说，这样的情形同样发生在迪斯尼公司身上。迪斯尼公司的家庭影像制品在全世界的价格都是16.95美元或19.95美元，这种地位是其它同类产品无法撼动的。迪斯尼公司的影像制品你可以放心地让孩子在家里看上几个小时，因为你心里有数，这个公司的产品让你感到放心，而其他品牌就不一定能这样让你放心了。

现在的问题是，你和孩子去购买影像制品时，不可能在店堂里把十几种片子都看上一遍、然后让孩子从中挑选几部买回家吧。因为成年人都知道，如果让孩子坐在那里边看边选，他一部片子会看上20遍，所以你不可能这样做。

在这种情况下，你就只能凭印象购买了，这时候当然首选的就是迪斯尼公司产品了。这也就轮到迪斯尼影像制品的经济特许权起作用了：别人的产品卖16.95美元，它的产品可以卖到17.95美元，一点都不影响销售。当然，这对其他同类商品来说就不是一个好消息了。

[启示录]

经济特许权也有强弱之分，强大的经济特许权能够使得新加入者无法与之匹敌。从价值投资角度来衡量，经济特许权的大小等于上市公司的内在价值（或盈利能力价值）减去重置成本之间的差额。