我预估的波动主要是反应在我们即将成为真正超大型意外灾害保单（又称霹雳猫）承保人的事实之上，这些灾害有可能是飓风、风暴或是地震。这类保单的购买者大多是接受一般保险业者分散风险的再保公司，由于它们自己本身也要分散或是卸下部分单一重要灾害的风险，又由于这些保险公司主要是希望在发生若干重大的意外后，在一片混乱之中还能有可以依靠的对象，所以在选择投保对象时，首重的就是财务实力，而这正是我们最主要的竞争优势。在这个业界，我们坚强的实力是别人所比不上的。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

伯克希尔公司是一家具有强大财务实力的公司，这可以从两方面来看：一方面，伯克希尔公司的保险业务为巴菲特提供了巨额浮存金，巴菲特运用这些浮存金创造了丰厚的投资业绩，增强了公司财务实力；另一方面，伯克希尔公司强大的财务实力又为开展再保险业务创造了有利条件。

巴菲特在伯克希尔公司1990年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司之所以能够开展霹雳猫（超大型意外灾害保单）业务，靠的就是它强大无比的财务实力。因为这项业务的客户都是保险公司，这些保险公司要想在遇到飓风、风暴、地震这样巨大的自然灾害面前分解掉一部分风险，就必须寻找一个可以依靠的对象，所以在选择投保对象时一定会特别注重对方的财务实力。而对于伯克希尔公司来说，这是最主要的竞争优势。毫无疑问，伯克希尔公司坚强的财务实力是其他同行所无可比拟的，换句话说，伯克希尔公司在这类业务中具有最强的竞争力。

霹雳猫业务非常复杂，经营风险非常大，如果没有强大的实力根本不敢去碰。举个最简单的例子来说，如果伯克希尔公司与某家保险公司签订的霹雳猫业务为期1年，保单为1亿美元，那么只有在两种情况同时发生时才需要给对方支付赔偿：一是对方保险公司的损失要达到一定标准，二是整个保险行业的损失要达到一定标准（例如50亿美元）。不过一般来说，当符合第二个条件时第一个条件也总是符合的。

那么，接下这种1亿美元的保单伯克希尔公司要收多少保险费呢？通常是3000万美元。如果这一年太平无事，那么这3000万美元就完全成了伯克希尔公司的利润；可是如果一旦发生损失需要赔偿，那就不是3000万美元能够抵挡得住的了，很可能会造成1亿美元的损失。

从这一点上看，其他公司投保霹雳猫业务的目的是分散风险，而伯克希尔公司正好相反，是在集中风险。可想而知，集中风险的风险要比分散风险大得多，如果财务实力不是十分强大，根本就不敢签订这样的保单，否则一旦出现巨灾就很容易导致破产。

另一方面，从其他公司的股东看，绝大多数也不会倾向于接受这种具有巨大风险的保单业务的。而伯克希尔公司就不同，巴菲特认为，只要事先经过沟通，伯克希尔公司的大股东就会接受这种获利波动较大、投资风险也较大的保险业务，关键是要有胜算把握，即从一个比较长的时期来看能够取得令人满意的经营结果。

巴菲特形容说，他和查理·芒格宁肯喜欢有风险、投资业绩高达15%的业务，也不要没有风险、投资业绩只有12%的业务。他的原话是：“查理跟我总是喜欢变动的15%更胜于固定的12%。”

这看起来有些不符合巴菲特一贯坚持的稳健原则，但实际上很好理解。巴菲特解释说，在这里有3点必须强调：一是如果以10年为期，伯克希尔公司开展霹雳猫业务的业绩应该令人满意，但不排除某些年份可能会很惨；二是这样的预期并不是凭空想象的，而是应当有客观依据，这种依据并不是过去的历史资料，事实上，历史资料在伯克希尔保险业务定价决策中的作用很有限；三是虽然伯克希尔公司随时准备签订大量的霹雳猫业务保单，但有一个很重要的前提，那就是价格必须合适，具体地说就是保费收入与所承担的风险要相当。

无论对于哪家企业来说，具有强大的财务实力总是一件好事。这不但表现在经济发展迅速、业绩增长快、需要财务实力做保障的关键时刻；即使在经济不景气时，同样也需要财务实力渡过难关。关于这一点，伯克希尔公司同样有过人之处。

巴菲特说，这些年来保险公司的日子都不好过，伯克希尔公司的保费收入增长也远远低于10%的基本要求，这表明每年的保险理赔损失在不断增加。因为从过去25年来的保险理赔损失年增长速度看都在11%左右，这表明，如果保费收入的年增长速度在11%以下，保险公司的经营业绩就会变得越来越差。当然，出于自我保护本能，保险公司会暂时把这些损失隐藏在账面上，但将来终究会暴露的。

巴菲特说，在这种情况下各家保险公司目前（1991年）都在打价格战，这是一件很危险的事。虽然从实际情况看应该是提高保费价格才能维持生计，但没有一家公司敢这样做，只有伯克希尔公司能把这种损失控制在可以承受的范围内。当然，这也是需要财力作保障的。

巴菲特预言，只有当所有保险公司都无利可图、承受不了这样的巨额承保损失时，才有可能大幅度提高保费收入标准。而一旦当那个时候到来时，伯克希尔公司一定会从财务和心理上作好准备、等待着签署大笔大笔的保单。

[启示录]

伯克希尔公司凭借自身强大的财务实力，敢于承接同行不敢轻易去碰的霹雳猫业务。这种巨灾保险业务看起来有巨大风险，可是伯克希尔公司只要遵守这三条原则再加上自身实力，就可以化险为夷。