如果企业的经营状况恶化，资金出现短缺，在财务报表上会如何反映出来呢？

正如我在第一章中介绍过的那样，在对业绩不佳、资金短缺的企业进行分析时，确认现金流量表的状况尤为重要。在本节中，我们以2008年破产的不动产公司Urban Corporation为例，对B/S、P/L和现金流量表进行一下分析，找出其破产的原因。

Urban Corporation的案例

Urban Corporation2008年3月期的简要合并财务报表如图表2-13所示。这些财务报表的比例图如图表2-14所示。

● 图表2-13　Urban Corporation的简要合并财务报表（2008年3月期）

B/S

P/L

现金流量表

● 图表2-14　Urban Corporation的合并财务报表的比例图（2008年12月期）

现金流量表

首先看B/S比例图的左侧，流动资产占的比例极大。与之相比，有形固定资产、无形固定资产、投资及其他资产的金额几乎可以忽略不计。一会儿我们应该仔细地确认一下流动资产项目中的详细内容。

再来看B/S的右侧，净资产所占的比例只有21.9％，可见Urban Corporation对资金筹集也就是负债的依赖度较高。

接下来看P/L，销售额2,440亿日元，税前利润为610亿日元。如果只看P/L的话，Urban Corporation的利润率比较高，经营状态似乎并没有什么问题。

通过现金流量表发现黑字破产的问题

但在现金流量表上，展现出的却是与P/L截然不同的内容。

首先，Urban Corporation的营业CF为-1,000亿日元，这部分全部由财务CF来弥补。

在这种情况下，就必须对为什么营业CF出现这么大的负数进行确认。让我们来重新看一下图表2-13的现金流量表，营业CF之所以出现这么大的负数，是因为库存资产大幅增加。Urban Corporation为了购买用于销售的不动产，产生了1,380亿日元的支出（资金流出）。再来看B/S左侧的流动资产，其中库存资产的金额高达4,380亿日元。对于不动产行业来说，用于销售的不动产就是库存资产，这部分的金额确实非常巨大。

但Urban Corporation的库存资产相当于自身2年的销售额，这显然是不正常的。虽然Urban Corporation通过贷款和发行公司债券来筹集资金，但在这次决算期之后大约4个月，Urban Corporation终于因为无法继续筹集资金而宣告破产。

导致Urban Corporation破产的直接原因是资金筹集失败，但导致其陷入资金困境的主要原因，还是不动产市场的萧条和库存资产的大幅膨胀。

为什么P/L和现金流量表上呈现出的是截然不同的状况呢？关键在于销售成本的计算方法。以上述情况为例，库存的不动产只有在销售出去之后，才会作为费用计算在销售成本中。也就是说，购买进来但并没有销售出去的不动产，在P/L上并不属于费用。

而从现金流的角度来看，购买用于销售的不动产，在支付发生的同时现金就已经流出，所以在现金流量表上立刻显示为负数。结果，即便P/L上显示的是黑字，但企业仍然会因为资金链断裂出现黑字破产。

要想通过财务报表发现这一状况，就不能只看B/S和P/L，还要对现金流量表仔细分析。