(１)经营杠杆
固定成本在销售收入中比重的大小.对企业风险具有重要影响.在某一固定成本水平的作用下.销售量变动对利润产生的作用.也称为经营杠杆.经营杠杆具有放大企业风险的作用.当销售收入增长时.具有高比例固定成本的企业的收益将更快地增长.收益之所以会更快地增长.是因为公司将固定成本分摊给了更大的销售数量.从而降低了单位平均成本.反之.当销售收入下降时.这些公司的经营收益将更为显著地下降.
经营杠杆高的公司的总资产报酬率相比经营杠杆低的公司具有更大的波动性.在其他一切都相同的情况下.经营杠杆高的公司在经营上有更高的风险.并且应该赚取更高的收益率.
(２)销售周期
某些商品和服务的销售对外部经济条件非常敏感.例如建筑服务、工业设备、计算机、汽车和其他耐用商品等.当宏观经济上扬时.ＧＤＰ增长.低失业.低利率.购买力强.经营这些产品的公司的销售增长较快.当经济进入衰退期时.高失业.购买力减弱.经营这些产品的公司的销售将显著下降.一些需求弹性小的行业.如食品杂货商店、食品加工、电力等.这些大都是我们认为的必需品.而且这些行业的产品往往具有较低的单位成本.从而减少了延迟购买所带来的费用节约收益.另外.销售具有周期性的公司比销售无周期性的公司具有更高的风险.
公司降低周期性销售风险的途径之一.是努力增加其成本结构中变动成本的比例.如采用浮动工资而不是固定工资.对于某些固定资产以短期租赁代替长期购买.因此.成本水平会与销售成比例变动.从而保持销售利润率和降低风险.有一些公司的经营活动的性质决定了必须承受高的固定成本水平.如资本密集型的航空公司和铁路公司等.因此.总有一些公司承受着经营杠杆和周期性销售的风险组合.
(３)产品生命周期
产品生命周期的阶段同样影响着总资产报酬率.产品生命周期分为引入期、成长期、成熟期和衰退期.在引入期和成长期.公司重点放在产品的开发和生产能力的扩大上.这就需要在研发和销售方面投入大量的资本.目标就是得到市场的认可.在市场上取得一席之地.在成熟期.公司的利润比较稳定.资本支出减少.但是面临更大的竞争.这时将重心转移到提高生产力效用、形成规模经济和提高生产率来降低成本.在衰退期.商品的需求量和销售量迅速改变.随着销售收入的下降和盈利机会的减少.有的企业退出了此行业.在引入期和成长期.较高的产品开发费用和较低的销售水平.导致了经营亏损和负的总资产报酬率.随着进入高速成长期.销售收入加速增长.经营收益和总资产报酬率转为正值.在成熟期.由于规模经济、学习曲线以及资本支出的减少.总资产报酬率显著增加.在衰退期.收益下降.总资产报酬率也下降.但是有可能在一段时间仍保持正值.
五、净资产收益率:能衡量公司运用自有资本的效率
(一)净资产收益率的定义
净资产收益率又叫股东权益收益率.是净利润与平均股东权益的百分比.是公司税后利润除以净资产得到的百分比.反映股东权益的收益水平.用来衡量公司运用自有资本的效率.指标值越高.说明投资带来的收益率越高.该指标体现了自有资本获得净收益的能力.
(二)净资产收益率解析
１.净资产收益率指标的意义
净资产收益率可以衡量公司对股东投入资本的利用效率.它弥补了每股税后利润指标的不足.例如.在公司对原有股东送红股后.每股盈利将会下降.从而给投资者造成错觉.以为公司的获利能力下降了.而事实上公司的获利能力并没有发生变化.这时用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜.假定各月净利润均为正数.如果说净资产收益率的年度目标值为２..８％.至４月末.净资产收益率为１..６％属于合理.净资产收益率会随着时间的推移而增长.
当然.上述两点有着不同的含义.其中.全面摊薄净资产收益率是一个静态指标.说明期末单位净资产对经营净利润的分享.可以很好地说明未来股票价值的状况.所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要.同时.它主要用来反映现象的强度.说明期末单位净资产对经营净利润的分享.而且全面摊薄净资产收益率还是影响公司价值指标的一个重要因素.常常用来分析每股收益指标.
加权平均净资产收益率是强调经营期间净资产赚取利润的结果.是一个动态的指标.说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少.它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力大小的一个平均指标.有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断.它是一个平均指标.主要说明单位净资产创造净利润的水平.
２.影响净资产收益率的因素
净资产收益率如此重要.那么.影响它的因素有哪些呢?其实.影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等.
(１)总资产报酬率
净资产是企业总资产的一部分.因此.净资产收益率必然受到总资产报酬率的影响.在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下.总资产报酬率越高.净资产收益率也就越高.
(２)负债利息率
负债利息率之所以会影响净资产收益率.是因为在资本结构一定的情况下.当总资产报酬率高于负债利息率时.将对净资产收益率产生有利影响.反之.在总资产报酬率低于负债利息率时.将对净资产收益率产生不利影响.
(３)资本结构或负债与所有者权益之比
当总资产报酬率高于负债利息率时.提高负债与所有者权益之比.将会使净资产收益率提高.反之.降低负债与所有者权益之比.将会使净资产收益率降低.
(４)所得税率
因为净资产收益率的分子是净利润.即税后利润.因此.所得税率的变动必然会引起净资产收益率的变动.通常.所得税率提高.净资产收益率下降.反之.则净资产收益率上升.
下面公式可以反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系:净资产收益率＝净利润÷平均净资产＝(息税前利润－负债×负债利息率)×(１－所得税率)÷净资产＝(总资产×总资产报酬率－负债×负债利息率)×(１－所得税率)÷净
资产
＝(总资产报酬率＋总资产报酬率×负债÷净资产－负债利息率×负债÷净资产)×(１－所得税率)＝[总资产报酬率＋(总资产报酬率－负债利息率)×负债÷净资产]×(１－所得税率)明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系.就可以对各因素变动对净资产收益率的影响进行分析了.
企业的创建就是为了盈利.指标也是为了更加清晰地反映企业的盈利状况.那么.若是想要知道股东权益的收益水平.应该用什么指标来表示呢?这就需要净资产收益率了.这个指标就可以反映出股东的收益水平.
企业资产包括了两部分.一部分是股东的投资.即所有者权益.也就是股东投入的股本、企业公积金和留存收益等的总和.另一部分是企业借入和暂时占用的资金.企业适当地运用财务杠杆可以提高资金的使用效率.但是借入的资金过多会增大企业的财务风险.一般可以提高盈利.借入的资金过少会降低资金的使用效率.净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标.
(三)计算公式
加权平均净资产收益率＝报告期净利润÷平均净资产×１００％其中.平均净资产＝(年初净资产＋年末净资产)÷２该公式的分母是“平均净资产”.也可以使用“年末净资产”.如公开发行股票公司的净资产收益率就可按下面公式计算:全面摊薄净资产收益率＝报告期净利润÷期末净资产×１００％
【案例分析】
很多企业通常会从两个方面分析净资产收益率.第一.通过净资产收益率.可以很好地反映公司所有者权益的投资报酬率.具有很强的综合性.第二.一般情况下.净资产收益率越高.企业自有资本获取收益的能力越强.运营效益越好.对企业投资人、债权人的保证程度就越高.
下面就通过一个例子来进行说明.某企业报告期净利润为５００万元.年初净资产为７００万元.年末净资产为９００万元.那么.这家企业的净资产收益率为多少呢?净资产收益率＝报告期净利润÷平均净资产×１００％＝５００÷[(７００＋９００)÷２]×１００％＝６２..５％由此可见.这家企业本年度的净资产收益率还是比较高的.说明这家企业运营状况十分良好.
【注意事项】
我们都知道.净资产收益率是衡量上市公司盈利能力最重要的指标.它体现了企业所有者的获利能力.但是.很多人在选择投资产品的时候.盲目扩大净资产收益率的作用.因此.在选择的时候应该进行综合考虑.认识到净资产收益率的缺陷.参考其他指标.综合考虑、选择投资产品.
净资产收益率的计算公式为:
净资产收益率(Ｒ)＝每股收益或公司净利润(Ｅ)÷每股净资产或公司股东权益(Ａ)×１００％.
首先.这个公式本身就有一定的缺陷.这个公式只反映了收益率这个数值.但却没有反映分子和分母两个数字本身的大小.通过公式可以看出.提高净资产收益率(Ｒ)有多种方式.其中.Ｅ值不变.Ａ值减少.或者Ｅ、Ａ两值同时减少.但Ａ值减少得更多这两种方法都能提高Ｒ值.但是很明显.Ｅ或Ａ的减少是公司盈利能力衰退的表现.所以不能只从Ｒ值较高就认为公司获利能力较强.
其次.由于投资者一直比较看重Ｒ.所以给市场带来了一些不良的导向.以其为标准不利于公司的稳健经营和持续发展.一些业绩较差、净值较低的上市公司.一方面通过大股东进行关联交易获得账面利润或直接向地方政府争取补贴收入以加大分子.另一方面由于连年经营亏损或多次送转股份令分母趋小.而一旦再融资资金到手.或无偿为大股东平调.或购买国债.或还贷款.真正用于企业再生产的资金寥寥无几.于是企业发展停滞不前.另外.国内对净资产收益率的追求也给企业的国际化带来阻碍.从国际标准来看.评判企业经营绩效的一个收益性指标是总资产收益率.而非净资产收益率.由于总资产等于净资产与负债之和.所以当收益水平既定的情况下.计算出来的总资产收益率往往会大大低于净资产收益率.如果不用全方位的考核系统评估企业整体状况.企业就会对以后将面对的国际机构评级等问题非常不适应.一时间难以改正而面临淘汰.
总之.对公司做财务分析.不能单看谁的净资产收益率高.就认为谁就好.需要更细地研究毛利率、净利润、周转速度、财务杠杆.发现不同的差异.研究造成这些差异的原因.然后根据这些东西.判断公司未来可能的变化情况.从而发现安全、合适的投资机会.
六、营业利润率:告诉你企业的经营效率
(一)营业利润率的定义
营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率.它是衡量企业经营效率的指标.反映了在不考虑非营业成本的情况下.企业管理者通过经营获取利润的能力.
(二)营业利润率解析
净资产收益率表现股东的收益状况.那么.什么指标可以表示企业经营效益呢?这就需要用营业利润率来表示了.
为了更加详细地了解营业利润率.下面就为大家进行更加详细的解释.
１.营业利润率的意义
对于营业利润率来说.只有营业利润大时.营业利润率才会越高.而且.营业利润永远是商业经济活动中的行为目标.没有足够的利润.企业就无法继续生存.没有足够的利润.企业就无法继续扩大发展.笔者在多年从事企业培训的工作中.经常接触到企业老板面对市场激烈的竞争.面对超低利润的产品销售局面.一筹莫展.可是不降价.产品就卖不出去.企业更没法生存.价格降下来了.产品销量越来越大.可是利润却越来越小.甚至亏本.
２.提高营业利润率的方法
(１)管理上节约成本
做企业就像持家一样.企业的掌门人应该像一个好的家庭主妇.能够用最少的钱过上最好的生活.避免每一分不必要的浪费.因此.在企业中.更应该注意一些平时的浪费.而浪费主要体现在企业人力资源的浪费、办公用品开销的浪费、行为不规范导致的浪费这三方面.就拿企业人力资源浪费这一点来说.绝大部分企业都存在这个问题.只是程度轻重不同.有的甚至是一个人的事情三个人做.这在中国企业中是常有的事情.人员开销导致企业增加不必要的浪费.企业不是慈善机构.多余的闲人.不能发挥作用的员工就应当及时调整工作或果断地辞退.稍微有一点规模的公司就应当制定严格的人事考评和录用辞退制度.以使人力资源使用最大化.同时.对于办公用品的浪费.管理者也应该明文规定.这样才能有效克制.
(２)通过包装来节约成本
通过在包装上做文章.减量不减价来降低产品成本.提升销售利润.这在快速消费品行业是惯用的手法.比如.快餐业老大麦当劳、肯德基的冰激凌.表面上看堆得满满的.吃到下面却是空的.还有很多零食产品.总是鼓鼓的包装袋子.让客户看了就觉得实惠.其实打开后才发现里面有８０％是空气.这种方法虽然在某种程度上欺骗了消费者的眼球.不过消费者买的不就是这种感觉吗?当降价减量都变成自然的时候.当这种现象变得空见惯的时候.一切都变得理所当然了.
(３)推出新产品
不论什么产品都有一定的生命周期.当产品进入衰退期时.商家就不得不通过促销、降价等手段来获得最后的一点销售利润.当这点利润变成负值的时候.企业就不得不开发新的产品来替代旧的产品.比如现在的电子产品行业.手机、电脑等产品就是在不断地通过更新换代来弥补产品的衰竭而导致的薄利.当然.适当地加快升级进程还是可以的.然而商家却并不这么做.就是为了增长产品生命周期.从而追求更多的销售利润.
(４)精减进货、出货渠道
精简环节也是精减销售开销.有效地疏通进货、出货渠道.是增加销售利润的一种有效途径.对于一些产品导入初期的企业.由于进货量的限制可以通过连横、连纵采购的战略模式以达到降低采购成本的目的.所谓连横采购就是与我们的竞争厂家或者关联企业联合采购同样的产品.所谓连纵采购就是当企业有足够的运营成本时可以在保质期内适当采购未来几个月的原料用量.当然企业的销售渠道也是关系到销售利润的重要因素.有的企业为了追求市场占有率.大力发展代理商、分销商.结果导致一个产品需要通过三四层代理商才能到达顾客的手上.这样不但增加了渠道管理开销.还大大摊薄了产品的销售利润.
(５)有创意地销售
当产品通过上面这些正常的渠道增加产品销售.但是利润还不能满足商家需求的时候.还可以变更思路.通过创意销售来增加企业的销售利润.比如.房地产商在楼盘难以销售的时候.就可以挖渠一些品牌文化.可以改头换面.重新包装.隆重推出“花园洋房”、“学生公寓”、“领之家”、“景观房”等概念房.随着近些年来中国策划产业的快速发展.很多商家通过专业策划公司的精心调研、深度分析、科学策划、有效定位.从而达到创意销售产品的目的.
想要营业利润率高.就需要在这几方面下足功夫.这样才会让营业利润率逐渐提升.让企业获利更多.
(三)计算公式
营业利润率＝营业利润÷全部业务收入×１００％
其中.营业利润取自利润表.全部业务收入(即营业收入)包括主营业务收入和其他业务收入.营业利润率越高.说明企业商品销售额提供的营业利润越多.企业的盈利能力越强.反之.该比率越低.说明企业盈利能力越弱.
一般情况下.营业利润率越高越好.指标越高.表明企业的经营活动为社会创造的价值越多.贡献也就越大.同时反映企业营业获利能力越强.经营状况越好.未来发展前景越好.反之.则表明获利能力差.
【案例分析】
某天然气股份公司所给的财务报告资料.如表５－２.
表５－２营业利润率计算表(单位:百万元)
项目２０１１年２０１０年
营业收入９５７９０３７１２６８０
营业成本６９０４１９４７４９０９
营业税金及附加１４１２５５１００３５１
销售费用２８２２３３２５１１
管理费用４２９３４３６８２６
财务费用７７８２３３９３７
资产减值损失８５３４３０００
投资收益５５７６６４５０５０
营业利润９４５２２１０６１９６
营业利润率９..８７％１４..９％
从表５－２中的数据可以看出.营业成本和营业收入的变动对营业利润率的影响较大.该公司２０１０年的营业利润率为１４..９％.２０１１年的营业利润率为９..８７％.相较于２０１０年有所下降.主要原因是营业成本、营业税金及附加、管理费用、财务费用、资产减值损失有所上升所致.
【注意事项】
对营业利润率的使用注意一下几点:
１.盈利能力分析比较常用的指标有:净资产收益率＝净利润/平均净资产总资产收益率＝净利润/平均总资产营业收入利润率＝利润总额/营业收入净额以上三个指标值越大.盈利能力越强.
２.偿债能力分析流动比率＝流动资产/流动负债.该指标应大于１.否则企业短期偿
债能力有问题.最佳值为２以上.速动比率＝速动资产/流动负债.其中速动资产＝流动资产－存货－待
摊费用.该指标大于１较好.资产负债率＝负债总额/资产总额.可与行业平均值比较.
３.资产营运能力分析总资产周转率＝营业收入/平均总资产.相似可以计算流动资产周转
率、固定资产周转率、净资产周转率等.存货周转率＝销货成本/存货平均余额应收账款周转率＝赊销净额/应收账款平均余额.其中赊销净额常用
主营业务收入代替.周转率指标越大.说明资产周转越快.利用效率越高.营运能力越强.
４.成长能力分析总资产增长率＝本年资产增长额/年初资产总额营业收入增长率＝本期营业收入增长额/上期营业收入注:以上指标公式中.有“平均”二字的.都是用期初数与期末数
平均计算而来的.
七、资产负债率:表明公司总资产中负债筹集状况
(一)资产负债率的定义
资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率.表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的.资产负债率是评价公司负债水平的综合指标.同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标.反映债权人发放贷款的安全程度.如果资产负债率达到１００％或超过１００％.说明公司已经没有净资产或资不抵债.
(二)资产负债率解析
在各项财务指标中.企业管理者除了关心盈利状况之外.最关心的应该就是资产负债率了.它是表示公司负债水平的综合指标.也是衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的一项重要指标.
１.资产负债率指标的意义
资产负债率指标是用来衡量企业负债水平及风险程度的重要标志.在企业管理中.资产负债率的高低也不是一成不变的.它要看从什么角度分析.债权人、投资者或股东、经营者各不相同.要看国际国内经济大环境是顶峰回落期还是见底回升期.还要看管理层是激进者、中庸者还是保守者.因此.多年来也没有统一的标准.但是对企业来说.一般认为.资产负债率的适宜水平是４０％~６０％.并且.这个比率对于债权人来说越低越好.因为公司所有者一般只承担有限责任.而一旦公司破产清算.资产变现所得很可能低于其账面价值.
资产负债率是一项衡量企业利用债权人资金进行经营活动能力的重要指标.也是债权人发放贷款是否安全的重要指标.企业经营者十分关注资产负债率.一是为了估量自身的经营实力.二是从财务角度思考自己的经营战略.是举债扩大生产.以谋取更多利润.还是减少债务.以降低经营风险.银行关注资产负债率主要是以此评价企业的长期还债能力.是否有借贷风险.决定是否向企业借款以及借款的数量多少.计划经济时期.企业以“无债一身轻”为荣.改革开放初期.负债经营成了企业思想解放的表现.近年来.企业竞相向银行大量贷款.过高的资产负债率压得企业喘不过气来.使生产成本急剧升高.企业效益大幅下滑.陷入举步维艰的境地.
当然.凡事都有两重性.负债经营对经营企业发展壮大有着积极的作用.但举债也给企业带来财务风险.从融资理论来说.增加负债可以取得财务杠杆收益.因为企业支付的债务利息可以计入成本而免交企业所得税.债权资本成本低于股权资本成本.因而资产负债率似乎越高越好.负债率提高时.企业价值就会增加.负债率上升到一定程度之后再上升时.企业价值出现高风险.代理成本就会增加.导致企业价值急剧下降.
还有.企业资产负债率的增长.首先要看企业当年实现的利润是否较上年同期有所增长.利润的增长幅度是否大于资产负债率的增长幅度.如果大于.则是给企业带来的是正面效益.这种正面效益使企业所有者权益变大.随着所有者权益的变大.资产负债率就会相应降低.其次要看企业净现金流入情况.当企业大量举债.实现较高利润时.就会有较多的现金流入.这说明企业在一定时间内有一定的支付能力.能够偿债.保证债权人的权益.同时说明企业的经营活动是良性循环的.
２.资产分析
(１)流动资产分析
企业资产负债率的高低与流动资产所占总资产的比重、流动资产的结构以及流动资产的质量有着至关重要的联系.如果流动资产占企业总资产的比重较大.说明企业资金周转速度较快、变现能力强的流动性资金占据了主导位置.即使资产负债率较高也不十分可怕了.流动资产结构主要是指企业的货币资金、应收账款、预付账款、存货等资产占全部流动资产的比重.这些是企业流动资产中流动性最快、支付能力最强的资产.我们知道货币资金是即付资金.应收账款是随时回笼兑现的资金.存货是随着销售的实现而变现的资金.这些资产的多少直接影响着企业付现的能力.
如果该比重大.说明企业流动资产结构比较合理.有足够的变现资产作保证.反之.则说明企业流动资产中待处理资产、待摊费用以及相对固化或费用化挂账资产居多.这些资产都是尚待企业自行消化的费用.不仅不能变现偿债.反而会耗用、侵蚀企业利润.这也是一个危险的信号.流动资产的质量.主要看企业应收账款中有无呆坏账.其比重有多大.存货中有无滞销商品、长期积压物资.企业是否计提了坏账准备、销价准备.所提坏账准备、销价准备是否足以弥补呆坏账损失、滞销商品损失和积压物资损失.
长期投资分析:投资是企业通过分配来增加财富.获取更多的利益.企业投资是否合理、可行.首先要分析企业投资额占全部资产的比重是否合理.如果投资比重过高.说明企业投资规模过大.投资规模过大就会直接影响企业的变现能力和支付能力.特别是在资产负债率极高的情况下.迫使企业偿债受到限制.以至影响企业的信誉.其次要分析企业投资项目是否可行.即所投资回报率是否高于融资利率.如果投资回报率高于利息率.则说明该投资是可行的.
固定资产分析:固定资产的规模.对于企业很重要.一是固定资产占企业总资产比重的情况.通常是固定资产的数额应小于企业净资产.占到净资产的２/３为好.这样可使企业净资产中有１/３流动资产.到头来不至于靠拍卖固定资产来偿债.固定资产比重过高.说明企业变现能力差.企业偿还债务的能力就差.二是固定资产中生产用固定资产所占比重是否合理.如果生产用固定资产占比重低.说明非生产用固定资产比重大.由于生产用固定资产少就很可能满足不了生产经营所需.企业经营目标就难以实现.非生产用固定资产过大.列入企业当期损益中的折旧额就多.折旧额多造成企业效益少.效益少现金流入就少.使企业偿还债务的能力变弱.
(２)流动负债分析
一般说来.资产流动比率越高.债权人越有保证.但流动比率过高.就会使一部分资金滞留在流动资产形态上.影响企业的获利能力.因此企业应将流动比率测定一个较为合理的界限.低于这个界限.说明资产负债率有可能会高.企业信用受到损害.再举债会发生困难.高于这个界限.说明一部分资金被闲置.资金使用效率不高.造成资金浪费.
短期借款分析:企业资产负债率越高.说明企业向银行借入资金越多.因此企业决定举债时.首先要分析市场形势.通过市场的经济环境、经济条件、经济形势做出是否举债经营的判断.市场前景好时举债就可行.否则就不宜举债.其次要分析企业举债后获利水平是否高于借款利息水平.如果企业获利水平高于借款利息水平.说明企业举债经营是有利可图的.再次要分析企业流动资产是否大于流动负债.如果流动资产大于流动负债.说明企业有偿付能力.能够保证债权人的权益.
结算负债分析:结算负债主要包括应付票据、应付账款、预收账款等.结算负债的分析主要是看企业的商业信誉.这种商业信誉来自金融机构和供货方.主要体现在企业应付票据、应付账款以及预收账款的多少.大量应付票据、应付账款和预收账款.一方面说明金融机构根据企业的综合信誉、经营规模给予企业综合授信.另一方面也说明供货方根据长期友好往来与合作关系.给予企业的支持和信任.甚至应该说是供货方给予企业价格上的优惠.
因为结算负债的增加意味着资产负债率的上升.资产负债率的上升.不得不考虑企业的偿债能力.以免企业再筹资受到限制.除此之外企业还要注意.供货方在付款方式上有无现金折扣.如果有现金折扣.企业采用赊购方式所放弃的现金折扣机会成本是否低于贷款利息.企业必须进行权衡.通过利弊分析再决定购货方式.
定额负债分析:定额负债是一种无息资金来源.主要包括应缴税金、应付利润等.企业不应小视无息资金的使用.它不仅能够带来可以计算的直接效益.还可以带来由直接效益引发的间接效益.而这种间接效益是无法计算的.
(３)长期负债
长期负债与流动负债相比较.具有期限长、利息相对高、绝对数可能大等特点.企业如果能够正确有效地利用长期负债.它就会为企业提供更多的获利机会.但是如果企业经营不善.它又可能形成筹资风险.从而加剧企业经营风险.造成高负债高风险.也是影响资产负债率高低的一个重要因素.
因此.对长期负债的分析主要从两方面衡量:一是利用举债临界点来衡量.举债临界点是借款利息率等于总资产报酬率的分界点.如果借款利息低于总资产报酬率.举债就可行.反之则不可行.二是以市场形势做判断.如果市场前景很好.大有发展前途.会给企业带来丰厚的利润.举债就可行.否则就不宜举债.
(三)计算公式
资产负债率＝负债总额÷资产总额×１００％
(１)负债总额:是指公司承担的各项负债的总和.包括流动负债和长期负债.
(２)资产总额:是指公司拥有的各项资产的总和.包括流动资产和长期资产.
资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重.以及企业资产对债权人权益的保障程度.这一比率越低(在５０％以下).表明企业的偿债能力越强.
通常.资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的５０％.因此.如果资产负债率高于５０％.债权人的利益就缺乏保障.各类资产变现能力有显著区别.房地产的变现价值损失小.专用设备则难以实现变现.不同企业的资产负债率不同.与其持有的资产类别有关.
实际上.当对这一比率进行分析时.还要看站在谁的立场上.从债权人的立场看.债务比率越低越好.这样企业偿债有保证.贷款不会有太大风险.从股东的立场看.在全部资本利润率高于借款利息率时.负债比率越大越好.因为股东所得到的利润就会加大.从财务管理的角度看.在进行借入资本决策时.企业应当审时度势.全面考虑.充分估计预期的利润和增加的风险.权衡利害得失.作出正确的分析和决策.
【案例分析】
通过对２００６年的１２６家书刊印刷企业的资产负债率进行粗略分类统计.２００４年资产负债率不足５０％的企业数为６４家.２００５年为６８家.２００５年比２００４年增加了４家.增长了６..２５％.两年的企业平均数为５２..３８％.这类企业中有不少企业资产负债率过小.甚至为零.这类企业总体情况是生产经营有困难.技术改造滞缓.发展前景不乐观.加之银行从贷款安全出发.又减少了对这类企业的贷款.
资产负债率在５０％~７０％之间的企业数.２００４年为４８家.２００５年为３８家.２００５年比２００４年减少了１０家.降低了２０..８３％.两年的企业平均数占１２６家企业的３４..１３％.除了决策失误、管理不科学、资金运作有问题的个别企业外.这类企业经营情况一般是良好的.这类企业约占企业总数的１/３.但数量在减少.
资产负债率超过７０％的企业数.２００４年为１４家.２００５年为２０家.２００５年比２００４年增加了６家.增长了４２..８６％.两年的企业平均数占１２６家企业的１３..４９％.这类企业具有高负债的风险.特别是在微利时代风险更大.它往往加重企业负担.利润严重减少甚至亏损.有时会出现巨额亏损.利润降低的同时.往往流动资金无法收回.企业又不得不再借贷以维持正常经营.这种恶性循环.使负债累加.最终可能导致企业破产.
资产负债率超过７０％的企业中.资产负债率超过１００％的企业数.２００４年为２家.２００５年为４家.２００５年比２００４年增加了２家.增长了１００％.两年企业平均数占１２６家企业的２..３８％.这类企业已资不抵债.资产已是一个空壳.名存实亡.被统计这６家企业.除１家企业年利润为９万元外.其余５家企业均为严重亏损.最高者年亏损为３１４..８万元.最低者年亏损也高达１５９万元.企业有随时被市场击垮的危险.可谓岌岌可危.
通过对资产负债率的统计与分析.说明目前书刊印刷企业总体上经营困难.
其实.企业的资产负债率一般最好小于５０％.这时候的经营状况比较安全.没有太大的风险.若小得很多.甚至为零.则说明企业思想保守、畏缩不前、没有雄心壮志.对发展前景失去信心.企业生产经营处于不景气状态.同时也说明利用债权人的资金经营创利能力较差.资产负债率若在５０％~７０％之间.则说明企业有开拓精神.有一定的长期还债能力.但具有一定风险.只要企业通过对借贷资金的科学运作.努力使全部资产盈利率超过借款而支付的利率.企业就有利可图.资产负债率若高于７０％.则说明企业不能还本付息的可能性加大.财务风险增大.有可能丧失还债能力.导致企业破产.
【注意事项】
资产负债表是企业财务报告三大主要财务报表之一.选用适当的方法和指标来阅读、分析企业的资产负债表.以正确评价企业的财务状况、偿债能力.对于一个理性或潜在的投资者而言是极为重要的.在阅读及分析资产负债表之前.应对以下几个方面有所了解:
第一.了解资产负债表的性质.了解资产负债表能向公众揭示哪些方面的信息.具体来说.资产负债表是一种静态的、反映企业在一定日期(即某一时点上)的财务状况的财务报表.它除了直接反映报表编制日企业所掌握或拥有的经济资源(资产)、所负担的债务以及股东在企业中应享有的权益外.还可以通过对报表中的有关资料进行处理后间接地反映企业的财务结构是否健全合理和偿债能力高低等多方面的情况.
第二.了解一些与该企业有关的背景资料.如企业的性质、经营范围、主要产品、财税制度和政策及其变化、全年所发生的一些重大事项等.除此之外.还须了解一些国家的宏观经济政策.如产业政策、金融、财会制度、税收等方面的变化.
第三.了解和掌握一些基本的分析方法.在对财务报表进行基础分析时.最常用且最便捷有效的方法不外乎结构分析法、趋势分析法和比率分析法三种.困难的是要能够熟练并综合地运用这些方法去分析企业财务报表那些貌似孤立、单一的信息.最不容易掌握的却是选择何种标准去评价注册会计师或你已经获取或处理过的那些信息.
另外.上市公司负债应该是一个很重要的财务指标.如果经济形势、个体经营增长较快.债务负担一下子显现不出来.但如果经济形势不乐观.甚至出现个体经营恶化.那债务的风险就会体现出来.