虽然查理·芒格跟我本人终其一生追求永恒持股，但能够真正让我们找到的却属凤毛麟角。光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年来通用汽车、IBM与西尔斯这些公司，都曾是领导一方的产业霸主，在所属的产业都被赋予其无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结果却不然。也因此，在找到真正的真命天子之前，旁边可能还有好几打假冒者。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特这样抄底股市】

巴菲特认为，股市下跌过程中的分期建仓没有最低、只有更低。他自己从来没说过他会抄底股市，所谓“抄底”是别人强加给他的形象说法。在他来看，只要内在价值到了值得投资的区域就可以买入，无所谓抄底不抄底这种说法。

巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，虽然他一生都在追求永恒持股，可是值得他永恒持股的股票却是凤毛麟角。仅仅因为这家公司处于行业的领导地位还不够，所以，谁都不要轻易说自己在最低价位买到了一只好股票。

巴菲特的股市投资经历非常丰富，他深深知道妄谈股市抄底的风险。想当年他的老师本杰明·格雷厄姆，在1929年美国股市泡沫破灭后抄底1931年股市，结果导致破产；巴菲特的“精神父亲”菲利普·费雪（Philip　A.Fisher，1907～2004）在1929年美国股市泡沫破灭后，也大量买入自认为很便宜的股票，结果几天之内就损失了几百万美元。

中国大陆有一位基金投资者，当初在台湾股指1000多点时进场，在股指涨到10000点时全部抛空，原来的50万元资金增值到8000万元，手上掌握的全都是现金。后来当股指上冲到12000多点时她依然不为所动，而当指数重新跌到只剩下7000点时，她觉得这时候应该可以抄底了，于是全仓进入；只是没想到，3年间股指又跌掉5000点回到2000点，结果使得她的财富也跟着重新回到原来50万元的起点。

香港有位投资家，1972年股指上涨到1200点时看空股市，结果差一点遭到公司解雇。1973年股指上涨到1773点后大幅度下跌，一直跌到1974年7月的290点，他想这时候股市应该到底了吧，于是拿出全部积蓄50万元港币抄底某只蓝筹股。当时该股票的价格已经从1973年的每股43元跌到5.8元，只是没料到在后来的5个月内股指就暴跌到150点，该股票的价格也只剩下1.1元，这次抄底让他巨亏了81%。

所以巴菲特告诫投资者，股市抄底并不是那么好抄的，究竟有没有到达底部，可谓见仁见智。拿2008年这次金融危机来说，巴菲特与同样著名的国际投资大师吉姆·罗杰斯（Jim　Rogers）的看法就截然相反。

就在巴菲特忙于抄底金融危机时，吉姆·罗杰斯就依然看空美国股市，他认为2008年的美国股市非常像1931年，股市还将继续下跌。他的原话是，股市已经创出底部了，但这还不是最终底部。

后来的事实印证了美国股市的发展轨迹符合吉姆·罗杰斯的观点。一个明显事实是，自从巴菲特买入高盛集团、通用电气公司的股票后，即使巴菲特发表唱多股市的署名文章，美国股市依然不争气，依然在一个劲地暴跌，并且创出了5年以来的新低点。

很显然，这时候投资者如果跟随巴菲特一起抄底，短期内必然逃脱不了被严重套牢的结局；相反，如果追随吉姆·罗杰斯的观点按兵不动，则不但可以逃避被短期套牢的命运，而且还会捡到更便宜的股票。

这一现实说明两点：一方面，说明巴菲特从来不夸口自己能抄底股市的观点是正确的，因为在一个下跌的市道中没有最低、只有更低；另一方面，巴菲特没有抄到底（事实上他也根本不关心这一点），并不表明他的投资就是失败的。

最好的证明是，2007年巴菲特抛空中石油H股后股价一路上升，面对那么多人的指责和惋惜，巴菲特就不为所动，但最终证明他的决策是正确的。如果他在股市最高点时出售股票，凭他那么大的股票持有量，根本无法在短期内走得掉。当整整一年过后的2008年年末，中石油H股价格跌到6港元以下时，还有谁在指责巴菲特当初以每股平均13港元的价格抛掉该股票吗？一个也没有。

从历史上看，巴菲特确实谈不上是抄底专家。对此他自己也坦言，他无法估计股市的短期波动，对股票在一个月或一年内的涨跌不敢妄言。但事实证明，他对股市行情的判断往往会比市场走势提前一到两个季度，而这就已经足够了。

因为归根到底，人人都说要抄底；然而在巴菲特眼里，所谓底部并不是一个点，而是一个区域。并且，这个区域指的不是股指，而是股票内在价值。股票内在价值进入值得投资的区域，他认为这时候就可以抄底了。

从这个角度看，巴菲特和吉姆·罗杰斯的观点交锋并不存在谁对谁错，主要是投资理念不同，是中长期投资和中短期投资的区别。

对于中国投资者来说也是这样：如果你是中长期投资者，并且投入资金较多，那么建议你效法巴菲特，分期分批建仓；如果你是中短期投资者，投入资金不多，又喜欢博一博，那就效法吉姆·罗杰斯，暂时看空股市，等到股市行情真的面临转机时再买入也不迟。

【巴菲特股市抄底秘诀】

千万要记住，股市抄底并不是那么好抄的。在巴菲特眼里，所谓底部并不是一个点而是一个区域；并且，这个区域指的不是股指，而是股票内在价值。当股票内在价值进入值得投资的区域时，投资者就可以抄底了。