企业界许多重要人物对于美国政府的开销颇有微词，指责官僚体系在支出上无法将纳税人的钱视为自己的钱一样有所节制。不过，有时这些企业高层在公司的财务上也会因为钱并不由自己口袋拿出来，而展现出不同的行为模式。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特读年报的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注公司管理费用是否过高。道理很简单，过高的管理费用必然会侵蚀正常利润，这实际上是对投资者利益的一种侵害。

巴菲特在伯克希尔公司2006年年报致股东的一封信中说，企业界许多重要人物对美国政府的费用开支颇有看法，指出这种官僚体系在费用支出上，没有把纳税人的钱当作自己的钱一样来珍惜。可是另一方面，有时候这些企业高层在公司财务上自己也会这样做，因为钱不用从自己的口袋里掏出来，所以就表现出不同的行为模式来，即费用支出过高。

当然，在这些公司高层中并不包括巴菲特这样的厉行节约者。他举例说，2006年伯克希尔公司向政府申报的所有文件页数高达9386页，这些文件的处理以及其他业务的办理，包括向美国州政府、外国政府的税务申报、美国证券监管部门要求限期完成的许多报表，以及所有与伯克希尔公司营运相关的各种事项，都是由伯克希尔公司全球总部的19个人完成的。

数据表明，2006年伯克希尔公司向美国联邦政府缴纳的所得税金额高达44亿美元，可以应付整个美国政府机构社会福利、国民保健、国防开支等在内的所有成本半天以上。而伯克希尔公司全球总部的办公场所占地面积只有9708平方英尺（约900平方米），查理·芒格所在的洛杉矶美国西部全球总部占地面积更是只有655平方英尺（约60平方米）。当年伯克希尔公司花费在这两个办公地点的所有开支包括员工福利、房租等在内为353万美元，平均每人只有18.58万美元，可见费用是很节省的。

巴菲特的言外之意是说，这种费用节省一方面是他和伯克希尔公司的一贯作风，另一方面也是公司股东的福音。因为作为公司首席执行官和大股东的他来说，如果费用开支大一点别人也无话可说，可是他之所以如此吝啬，还不是为了整个公司的业绩吗？毕竟，这区区几百万美元，实际上只相当于某家全球大公司某一位高层管理人员的年薪而已。

巴菲特在伯克希尔公司2011年年报致股东的一封信中，提到衡量公司管理层薪酬高低的一个简单判断：“如果我们能够让公司内在价值增长超过标准·普尔500股票指数的增长，那么我们才能对得起我们拿的薪酬。如果我们没有做到，那么不管我们拿的薪酬金额是多少，肯定都是过高了。”在这里，由于内在价值无法精确计算，所以可以用每股净资产来简单替代。

巴菲特曾经半真半假地开玩笑说，他之所以会取代比尔·盖茨成为全球首富，关键是他比比尔·盖茨“更节省”。这虽然是一句玩笑，可是却也多少能从中反映出他的费用节省观念来。

巴菲特曾经以他身边的一则小故事为例，来说明上市公司高层管理人员是如何不把公司的钱当钱用的。

那是20世纪80年代，他在所罗门投资银行担任董事。为了给该公司高层管理人员提供方便，公司专门聘请一位理发师每个星期上门服务，同时还有一位专门负责修剪指甲的人，费用当然是由公司出的了。由于有这种单位“福利”，该公司一位高层管理人员（不是首席执行官）每个星期都要去那里报到，因为“不用白不用，用了也白用”嘛。

后来，公司为了节省开支，提出所有前往接受理发、修剪指甲的人费用需要自理，这样一来，这位高层管理人员虽然也会经常去那里报到，可是时间间隔却改成了三个星期一次，而不是每星期一次了。

巴菲特的阅历，决定着他在这方面对人性洞察得很透。他介绍说，他就是因为根据这一点收购了一家企业。那是1970年，伯克希尔公司收购了一家蓝筹邮票公司，该公司的主要业务是为顾客提供各商家的优惠购物券。由于人性的弱点是“贪小便宜”，所以凡是打折出售的商品，在哪里都受欢迎，美国人也不例外，直至发展到一些特种行业如殡仪馆也在使用这种优惠兑换券时，巴菲特认为自己找到了一种稳赚不赔的生意。

当时蓝筹邮票公司的商品目录页多达116页，翻开一看到处都是消费者十分喜爱的兑换商品，票面金额高达600亿美元，兑换点遍布在美国加利福尼亚州，公司年销售额高达1.26亿美元。

当然，自从该公司被伯克希尔公司购并后却立刻走上了下坡路，1980年的销售额只有1940万美元，1990年时更是只剩下150万美元，2006年的数额是2.59万美元，简直可以“忽略不计”。此是后话。

正是因为巴菲特有这样的勤俭节约观念，所以在他担任伯克希尔公司以外的其他19家上市公司董事时，几乎所有上市公司的酬薪委员会都对他唯恐躲之不及。之所以说“几乎所有”，是其中只有一家上市公司酬薪委员会邀请他担任委员；而即使这样，在大多数关键性决策上，每当他提出节省高层管理人员工资费用等建议时，依然会立刻遭到否决。

巴菲特感叹道，在伯克希尔公司，他是酬薪委员会的唯一成员。意思是说，在当时伯克希尔公司旗下的40家重要企业中，所有首席执行官的酬薪和奖励方案都是他一个人说了算，而他在这方面几乎没占用什么时间。

接下来的问题是，巴菲特的这种“小气”是不是影响到了事业发展呢？没有，完全没有。一个充分而有力的证据是，在过去的几十年里，伯克希尔公司旗下子公司中几乎从来没有首席执行官因为待遇过低而跳槽。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司高层管理人员的酬薪标准是否过高，酬薪标准过高必定会在某种程度上侵犯全体股东的利益。虽然这是上市公司中的一种普遍做法，却又是值得投资者用脚投票的。