尤为引人注目的是，保单数量增长了26%，收益大幅增长。与此同时，公司员工数量却减少了4%。由于我们能够如此显著地降低单位成本，所以能为客户创造更多的价值。这样的结果如何呢？GEICO去年赢得了更多市场份额，获得了令人羡慕的盈利，并进一步提高了品牌影响力。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特读年报的关注点】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司的成本费用水平，以及相关成本费用是否都纳入了会计核算。道理很简单，成本费用和企业利润是一对此消彼涨的矛盾，关心成本费用的核算和关注上市公司经营业绩是一个问题的两个方面。
巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司在2005年这个巨灾之年，保险业务依然取得巨大成功，应当归功于政府雇员保险公司及其明星经理人东尼·奈斯利的努力。财务数据清楚地表明，在过去的两年里政府雇员保险公司的经营效率提高了32%。
尤其引人注目的是，该公司的保单数量增加了26%，收益大幅度增长。与此同时，公司的员工数量却减少了4%。这表明，伯克希尔公司的保险业务能够通过显著降低单位成本，为客户创造更多的价值。而这样做的结果呢，势必导致政府雇员保险公司在2005年赢得更多的市场份额，获得令人羡慕的经营业绩，并且进一步提高品牌影响力。
巴菲特的意思是说，企业通过自身努力，不断开拓业务提高经营业绩固然是可喜的，但同时也不能忘了通过挖潜改造、降低成本费用增加经济效益。用中国人常用的话来说，这里包括“增收”和“节支”两个方面，两手抓，两手都要硬。
这方面，巴菲特最佩服的人是沃尔特·许洛斯（Walter Schloss）。巴菲特在1994年4月15日的一封信中说，前几天他刚刚收到一份沃尔特联合公司1993年的财务年报。他在读这份年报时，除了年报中的一些经营数据外，还特别留心费用、收入等相关数据，他认为，本杰明·格雷厄姆电影公司完全可以以它为创意拍一部《公民许洛斯》的电影。
沃尔特·许洛斯是本杰明·格雷厄姆的学生，也是巴菲特过去的同事。巴菲特是1954年在格雷厄姆·纽曼公司工作的，而沃尔特·许洛斯则是1955年离开该公司的，1956年该公司就解散了。
究竟是什么数据会让巴菲特给予如此高的评价呢？原来他发现，沃尔特联合公司的全年办公费用只有1.1万美元，净收入却高达1900万美元；并且，该公司的固定资产只有2605美元。巴菲特特别提醒说，这里他并没有在后面忘了写“000”。
他说，沃尔特联合公司的经营风格值得我们每个人借鉴，真正已经具备这种能力的只有查理·芒格。巴菲特谦虚地说，沃尔特联合公司的这种经营模式，对于伯克希尔公司来说可谓是可望而不可及。
巴菲特在伯克希尔公司2006年年报致股东的一封信中说，早在1984年他就对沃尔特·许洛斯惊人的投资业绩进行过公开讨论。
当时的背景是，在大多数主流大学商学院的投资课程中，都有一种主流观点认为市场是“有效”的。这种理论认为，在一个“有效”的证券市场中，随着信息透明度的不断增加，投资者能够获得超额利润的机会越来越少，而获得平均利润的机会越来越多。而沃尔特·许洛斯的投资经历恰好能推翻这一观点，所以巴菲特呼吁大家关注沃尔特·许洛斯这个人，同时呼吁大学商学院的教授们对此进行研究。
然而事与愿违，巴菲特的呼吁并没有引起应有的反响，大学商学院的投资课程中依然在向一届届学生灌输有效市场理论，而这在巴菲特看来不但不可思议，而且荒唐透顶。
他说，数以万计的这些受过教育的学生进入社会后，从此会对有效市场理论坚信不疑，从而认为每天的股票价格之所以是这个价格一定是“正确”的，从而认为对任何股票的内在价值进行评估都是“不必要”的，这样，就会使得沃尔特·许洛斯们有机可乘，从而持续取得连续超越股市平均回报率的骄人业绩。
不用说，巴菲特这里所说的“沃尔特·许洛斯们”其中也包括他自己。他们两人都有一个共同点，那就是从来不相信什么内幕消息，甚至连公开消息也很少参考，拒绝任何投资风险，而是完全根据从本杰明·格雷厄姆那里学到的一套方法进行操作，把管理成本和费用降到最低。
相比之下，沃尔特·许洛斯的做法比巴菲特更绝。例如，在1956年到2002年的47年间，沃尔特·许洛斯的投资公司没有聘请任何秘书、职员和财会人员，唯一的合作伙伴就是他的儿子爱德文，一位在大学里学艺术的硕士生。他们承诺，如果股东们不赚钱，他们自己不拿一分钱。
面对这样一个人，1989年《杰出投资人文摘》记者采访时问，应该如何归纳总结他们的投资法则？爱德文介绍说，其实很简单，他们“只是努力地买便宜的股票”，对什么是现代投资组合理论、技术分析、总体经济学派以及其他许许多多复杂的运算方法，完全置之不理。
对此巴菲特半真半假地说，沃尔特·许洛斯正因为没有读过商学院及其相关专科，所以能够完全避免受有效市场理论的影响，这对投资来说是“非常幸运”的。
【巴菲特读年报心得】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司的成本费用高低，因为降低成本费用就意味着能够实实在在地提高业绩。无论是他还是他最赞赏的沃尔特·许洛斯，成功经验之一就在于在拒绝风险的同时降低费用。