我国的期货市场最早出现在1918年，1952年完全消失。1990年重新恢复，并且曾经很是红火过一阵子。在这其中，虽然主要是做商品期货，但也包括其他几种最基本的金融期货交易在内。

关于金融期货市场，可以主要关注以下几方面：

①金融期货合约及其特征

金融期货交易是通过金融期货合约来进行的。所谓金融期货合约，是指双方同意在约定的将来某个时间，按照约定的条件买卖一定标准数量的某种金融工具。这种约定的条件主要包括约定的价格、交割地点、交割方式。在这里，约定的价格就是期货价格。

期货交易的主要特点是，必须在期货交易所内进行；双方不直接接触，而是通过交易所清算部门或清算公司结算；买卖双方可以在交割日之前，采取对冲交易结束其期货头寸（平仓），这样就不必进行最后的实物交割了；期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都实行标准化；期货交易每天进行结算，而不是到期一次性结算。

②保证金制度

期货交易制度最大的特征是保证金制度。交易者只要按照期货合约价格的一定比率交纳少量资金作担保，就可以参与期货合约买卖了，这和远期合约有很大不同。正是因为这种保证金的“四两拨千斤”作用，才使得期货交易的成本很低、盈利很高，当然其投资风险也很大。

在我国，期货交易每天都要对每一笔交易进行清算。如果保证金不足，就必须在规定时间内追加，或者对所持期货合约进行平仓处理，直到符合保证金的规定为止；否则，就要对期货合约进行强制平仓。

③期货交易所

期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，一般分为会员制和公司制两种。

会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，以会员资格费作为注册资本。注册资本不是投资行为，所以不存在投资回报问题。期货交易所作为法人企业，以全额注册资本对债务承担有限责任。

公司制期货交易所通常由股东共同出资组建，股份可以按照规定进行转让，期货交易所通过收取各种费用进行获利，每年的利润按照投资比例进行分配，而股东是不能入场进行期货交易的。

我国目前一共有4家期货交易所，分别是大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所，全部都是会员制，会员有权入场交易（其中中国金融期货交易所采用的是电子化交易方式，所以不设交易大厅和出市代表，所有交易通过交易所计算机系统自动撮合完成）。上述交易所由中国证券监督管理委员会垂直领导，并任命各家交易所总经理、副总经理。

在国外，全球著名的期货交易所主要有美国纽约期货交易所、美国芝加哥期货交易所、英国伦敦国际金融交易所等。

④期货价格的决定

期货交易中有一个非常重要的概念叫“基差”。所谓基差，是指在某一特定地点，某种商品的现货价格与期货合约的价格差。如果没有特别说明，一般是指这种商品最近的价格减去期货价格。

基差的大小主要与该商品的持仓成本有关，但除此以外还和市场供求有很大关系。而持仓成本主要包括仓储费、保险费、利息等费用。

例如，假如郑州商品交易所每吨小麦的现货价格为1080元，如果该批小麦存放2个月，那么这时候现货市场的持仓成本大致是：

仓储费按每天每吨0.18元计算，2个月是0.18×60=10.8（元）；资金利息按一年期贷款利率5.31%，分摊到每吨上是1080×5.31%×（2÷12）=9.56（元）；增值税按每吨价差30元计算是30÷（1+13%）×13%=3.45（元），其他损耗按3‰计算为1080×3‰=3.24（元）；社会平均利润每吨10元；合计为每吨37.05元。

接下来看期货市场的持仓成本。每吨小麦存放2个月所发生的费用主要有仓储费、资金利息、增值税，计算方法和数据与上面相同，这样合计起来就是10.8+9.56+3.45=23.81（元）。

不同合约之间的价格差异称之为合约差价。正常的合约差价反映了市场供求关系变化，主要包括仓储费、资金利息、增值税3部分，计算方法与持仓成本的计算方法相同。

如果标的没有系统性风险，那么期货价格就是预期未来的现货价格；如果系统性风险小于0，那么期货价格将会大于现货价格。在大多数情况下，系统性风险总是大于0的，这时候的期货价格就要扣除这部分风险，所以会小于现货价格。

⑤期货市场的投机性

期货市场具有投机性，也正因如此，投机者才可以通过期货交易行为获取价差收益。而要做到这一点，关键是要对期货价格走势作出与市场价格走势相同的判断——如果这种判断正确，投机者在平仓出局后就可以获得投机利润；如果判断错误，在平仓出局后就要承担投机损失，这时候就真的是“偷鸡（投机）不成蚀把米”了。

判断在期货市场上究竟是投资还是投机，关键看是不是进行实物交割。因为投机者的目的是为了获取价差收益，所以他是无论如何不肯等到实物交割那一天的，无论是赚是赔，都会提前平仓了结。

⑥利率期货

顾名思义，利率期货的标的物是利率。通俗地说，就是赌将来的利率是上涨还是下跌。利率期货主要有两种：一是以长期国债为标的物的长期利率期货，二是以两个月内短期存款利率为标的物的短期利率期货。

利率期货价格是与实际利率呈反方向变动的——利率越高，利率期货价格就越低；利率越低，利率期货价格就越高。

利率期货主要集中在美国芝加哥期货交易所、芝加哥商品交易所，而且它的交割方法很特殊，主要是现金交割或现券交割。

⑦股指期货

与利率期货相类似，股指期货的标的物是股票指数。具体地说，就是双方针对某一股票的价格指数（通常有美国的标准·普尔500综合指数、纽约证券交易所股票价格综合指数、主要市场指数、价值线综合股票价格平均指数，日本日经指数，香港恒生指数等），约定在未来的某一个特定时间，以特定价格进行股票价格指数交割结算。

股指期货交易的最大特点是采用现金而不是实物（股票）结算，而且必须在期货交易所内进行。究其原因在于，股票价格指数本身只是一个“数字”，找不到对应的具体实物，又怎么去进行实物交割呢？

⑧期货交易套期保值

期货交易套期保值，是指为了避免商品未来的价格波动对自己造成不利影响，双方从“均等、相对”的原则出发，对具有一定风险的现货交易进行保值，明确将这部分商品的数量、期限、价格进行对冲操作（在现货市场上买进这种商品、在期货市场上卖出同类商品，或者相反）。

套期保值一般以对冲为主、实物交割为辅。能否从中获利以及获利多少，最主要的关键在于对冲时机的选择。

⑨期货交易套利

期货交易套利分为跨期套利、跨品套利、跨市套利等方式。

跨期套利的“期”是指期限，跨期套利是指用同一种商品在不同交割月份合约之间的价差进行交易。它的最大特点是，期货商品相同、买进或卖出时间相同，交割月份不同、两个期货合约价格不同。

跨品套利的“品”是指商品，跨品套利是指在两种具有高度替代、或者具有相同因素影响的商品之间进行期货交易。如小麦和玉米、铜和铝就具有这种高度关联性。

跨市套利的“市”是指地域，跨市套利是指在不同期货交易所之间买进或卖出相同交割月份的期货合约，以此来获利。

【金融学点睛】

金融期货合约是双方约定在将来某个日期，按照约定的条件买入或卖出某种金融工具。合约中规定的价格当然就是期货价格喽。