1.扑朔迷离看买盘

2003年8月6日，强生控股（600662）跳高9分钱以8.09元开盘，并伴以5万余股的集合竞价成交量，接近10天均量线的十分之一。

有没有可以找得到的理由呢？

通过报纸似乎找到了一条理由：一家大型传媒公司几天前，通过法人股的股权转让拍卖成为了ST金帝（600758）新的大股东，这两天ST金帝（600758）正在连续拉出阳线。

也许是受到ST金帝（600758）的启发，当天的《上海证券报》上有一篇关于看好传媒类股票的文章。

当时强生控股（600662）也正在经营一家传媒公司，具有传媒概念。

接下来的走势是这样的，随着ST金帝（600758）封上涨停，强生控股（600662）开始回落。由于前者本来就是强势股，5%的涨停板也是正常的，而后者作为跟风者上冲一段时间后回落也在情理之中，所以这并不是应该多关注的。

应该关注的是强生控股（600662）的股价在回落过程中的一些变化。

在仔细观察强生控股（600662）股价回落走势过程中，你会发现一些奇怪的现象。

请注意，当时交易所传出来的接抛盘价位只有上下各3个而不是现在的上下各5个。

比如股价从8.05元回落，下档的3个接盘价位分别为8.04元、8.03元和8.02元。由于当天放量，所以接盘都在三位数，也就是万股以上。

某时点8.02元有135手接盘，接着变成了87手，减少了48手，随后又变为120手，增加33手，接着又减少，又增加等等。一分钟后，在经过了若干次的变动，这一价位上的接盘数量是132手，与原来的135手相差无几。

这并不是一次偶然事件。

实际上以下3个看得见价位的接盘数量始终在变，而且变来变去最后总是差不多。

在几十秒钟的时间里几乎有相同的单子既出又进，也许我们可以顽固地认为这是市场上单子不断地被撤掉而同时又有很多买单涌进来，恰好其总数在每个价位上都几乎相同。

如果我们这样想的话恐怕永远也做不好股票。

频繁的换单是本案例一个几乎不被人察觉的细节。

在一个很短的时间内，在同一个价位频繁的撤单然后又挂单，这只能是出于一个人的意愿而不是市场的自发行为，我们必须相信这一点。

现在的情况是存在某个人将前面的单子撤下来后又挂上去，假设挂单的数量就是撤单的数量，那么该价位的接单总量并没有改变。一般我们把这种人称为盘中的主力，否则就是一个脑子有问题的人。尽管主力并不是一个具体的人，但操作时完全有可能是一个人。

那么主力的目的是什么呢？

一个价位上的接单数量有时候并不是真的只有一张单子，特别是对于比较大的挂单一般都会是几张单子的组合。根据交易的优先原则，第一是价格，第二是时间，因此在同一个价位上早挂进去的单子就排在前面，就应该先成交。

当前面的单子撤下来以后，后面的单子就排到前面去了，如果后面的单子还是自己的就继续撤单，直到其他人的单子排到最前面。

这是主力的第一个目的：让市场上已经挂进去的买单尽量成交。

如果一味的撤单，那么底下的接盘会越来越少，市场上新的买单也就不会再进来，而且抛盘会越来越大。于是再重新把单子挂上去，维持原来的总量，使得偶尔看一下接抛盘的投资者始终觉得接盘还是很大。

这是主力的第二个目的：吸引市场新的买单，威吓市场卖单。

说到底，主力只是通过不断地撤单和挂单手法，让盘中已经挂出去的市场买单先成交，同时也不失去市场接盘很大的假象。

既然我们已经注意到了这个细节，实际上也就识破了主力的假象，而且我们对于主力的一些背景其实是有了更多的了解。

基本面上有一些相关的利好，但只是一种非常缥缈的概念，在市场越来越理性的时代很难靠这种利好产生大的上升行情，因此该股不应该有大的动作。

现在既然出现大量跳高开盘，说明有主力藏身其中，目的是希望借所谓的利好推升股价。确实也会有主力借一些不着边际的利多消息，推升股价而最终获得成功的。

本案例在开盘后即慢慢回落（事实上开盘价就是最高价，但当时还无法肯定），这在当时也不能说明什么，也许回落以后还会回升。但在股价回落过程中的频繁换单这一细节告诉我们，主力非常希望市场上的买单进场，因此起码可以肯定该主力并不是刚刚建完仓的主力。

实际上由于当时的股价是该股4年来的新低，因此主力一定是被套的主力。

当然，主力这样频繁的换单，也许真正到了第一接盘价位时是会撤掉一些自己买单的，但无论如何还是有可能买进一些筹码，所以至少可以知道主力认为当时的价位，即8元左右的价位，是一个可能成为底部区域的价位。

但无论如何这个盘中主力并没有准备一直往上做的迹象。

假如我们要做投资决策，其实已经很明确了。

的确，该股当天拉出光头阴线以7.94元下跌0.06元收盘，3个月以后该股跌破7元。

这里提出一个小小的问题：主力如何知道市场的接单排在第几张呢？

我们当然不知道，主力也很难知道，但主力完全可以有办法让市场上的单子排到最前面。

假如某价位上有200手的接盘挂在那里，其中主力只有150手的买单数量，其中一张是100手而另一张是50手。

因此主力将自己的两张买单全部撤下来然后再重新挂上去，这样就能确保市场上的50手单子（不管它是由几张合成）先成交。

本案例只是谈了买单的频繁换单这一细节。其实在卖单中有时候也会出现，但结果可能大相径庭。

如果卖单不断被撤掉又挂上，那么结果就是市场上的卖单先成交而且上档的卖压非常大，看上去股价难以上涨，当然这只是主力要告诉我们的，真正的目的极有可能是主力在将那些市场的卖单买下来。

主力正在大量地悄悄买进，其中含义不言自明。当然具体情况还要具体判断。

本案例提到了主力的目的是希望市场上的买单先成交，利用频繁换单方法让市场排在第一位的接单抵挡市场的自然抛盘，并不是主力自己要出货。

如果主力自己要出货的话是用不着这样换单的，因为换单以后主力的单子还是在后面，一旦主力自己将排在前面的市场买单吃掉了，那么只剩下主力的买单了，或者市场上直接抛出来一张大单子主力也得接下来。

因此主力自己要出货的话是不会采用这种方法的。

该股在3个月后下破7元以后随市场走好还是走出了一波行情，只是并没有走强于大盘，而且成交量放得很大，显示其中确有主力但并非大主力。反过来也验证了在本案例中主力也不是急于要出货。

2.看清尾市拉抬的用意

某股票的股价并不在涨升阶段，成交量也相当平常，但在尾市的最后一刻出现了一笔或者几笔明显属于大量的成交单子，导致的结果就是股价突然直线上冲使得收盘价快速回升。

这种现象并不少见，甚至可以说是非常多见的，其频繁的程度几乎可以达到每天就会有几家。

如果我们想见识一下这种走势的话，非常简单，在每天收盘后搜索5分钟涨跌幅排行榜，排在前几名的几乎都是盘中主力尾市拉升的杰作。

也许投资朋友会以为这个问题的结论很明显，不就是主力做收盘价吗？对，是主力做收盘价。但主力做收盘价的目的却并没有直接告诉我们，而这正是我们想要知道的。

还要说明一点：某些计算市值的日子也会有其他的大单子做收盘价，目的是为了账面上的荣誉，这些特例不在我们的讨论范围内。

对于主力拉升收盘价的目的我们可能会有3种解释。

第一，非常简单，就是把眼睛一闭说这是主力拉升股价的前奏。

的确，有时候主力在拉升的前一天将收盘价故意拔高，这样第二天股价的起点会高一些。

但现在的市场早已今非昔比，投资者也早已经百练成精，光靠突然拔高的收盘价是无法让市场接受的。如果拉了收盘价而第二天主力没有参与，那么股价必定会低开在前一天主力拉升收盘价以前的价位，也就是说主力最后收盘价是“瞎忙”，白白浪费银子。因此现在已经很少有主力会为了拉升股价而采用拉高收盘价的方法。

第二，承认有主力在运作，但目的只是护盘，也就是不让股价下跌。

这是自以为成熟的理解。

如果我们继续进一步分析就会发生疑问：既然主力尾市拉升股价并不是为了要在第二天继续拉升股价，而只是为了维护股价，也就是平常所说的护盘，更确切的说是护收盘价的盘，那么当天做收盘价所增加的筹码怎么办？

主力绝不会轻易增加仓位的，所以这种情况会有但并不具有普遍意义，只能是某个个案。

第三，主力运作目的无法一眼看出，必须结合其他情况一起研判。

似乎令人失望，这种解释等于没有解释，但却是最实际的解释。

在看盘的分析判断过程中，任何一个现象都不一定会导致一个非常明确的结论。

所以，第三种解释才是投资者的成熟体现。

本书很少涉及基本面方面的研判，因此所谓“结合其他情况一起研判”主要就是指盘中的实时研判，与基本面无关。以下分几种情况进行研判。

假设一：该股全天的成交非常平淡，大单子也很少见。

这种情况表明市场已经将该股遗忘，即使主力做了收盘价，恐怕除了手持筹码的老股东以外没有人会注意到这一点，因此结论就是“主力护盘”。

这个解释是前面提到过的第二种解释。尽管结论相同但投资者所体现出来的意境是完全不一样的，因为现在得出这个结论是在分析了盘中交易以后，而不是断然做出的，这是一种非常合理的解释。

假设二：盘中股价在一个特定的较低的价位附近出现过一些较大的成交量。

在跌幅较大的一个低位持续出现较大的接单或者抛单，但很快被主动性的反向单子成交，股价并没有因为大量抛单的出现而继续下跌，这种情况是不太正常的。

注意这里所说的大单子是明显比平常大的单子，比如一般的买卖单都是几十手，但这些较大的单子都是100手以上。

这种低位大量换手的表象背后是什么呢？

这里请注意一个细节，那就是“股价没有继续下跌”。

这个细节表明这些大量的交换多数是有“默契”的。或者是主力将部分单子转让给他人，或者是其他人的单子转让给主力，但绝不可能是市场上两个完全没有关系的投资者在交易，因为这种交易无法保持价格不动。

现在，既然是买卖双方的“默契”交易，而且其中一方还是主力，那么收盘时主力肯定不会愿意股价一直在低位，这样就会出现做收盘价的现象。

既然是主力与他人的筹码交换，因此这样做收盘价的目的也就是“主力护盘”了。

这种解释与开始时提到的第二种解释也是一样的，但我们通过分析不但知道了主力在尾市护盘，还知道盘中有“默契”的交换行为。

假设三：盘中出现主动性往下打压的单子。

这种情况就是一旦下方出现相对稍大的单子就立刻有主动性的单子抛出来，股价不断走低，盘中走势明显弱于大盘。

这与前面的稍有不同，存在“默契”交易的可能性很小，因为我们应该要注意到与假设二完全不同的细节：“股价不断走低”。

由于这个细节我们基本可以排除“默契交易”的可能。

我们能够接受“主力与某人在某个价位交换筹码”的结论，但我们不能接受“主力与某人在一路下跌的过程中交换筹码”的结论。

因此这种下跌中的主动性抛盘无疑是有筹码在出逃，但主力在尾市的拉升也只能解释为是无奈的“主力护盘”。这种解释与前面的第二种解释也是一样的，但我们通过分析不但知道了主力在尾市护盘，还知道盘中有筹码在出逃。

还有一种可能是出逃的大单子还没有出完，尾市是由这张大卖单的主人自己做的收盘价。

投资朋友是否注意到了，分析假设三这种情况的时候我们在一个细节上要足够重视。

什么细节？就是抛盘的来源。

如果是盘中主力自己出货的话，尾市做收盘价的可能性非常大，目的就是为了使第二天能够尽可能多而且在尽可能相对高的价位出货。

同样是这种情况，却出现了两种完全不同的结论，一种是“主力护盘”，而另一种是“主力出货”。如何判断，这才是真正的智力较量，一般来说还必须结合具体的盘中交易一起进行分析，也一定会有更多的一些细节帮助我们。

这里我提供两个判断的要点可以作为参考。

要点一，是观察出货狠不狠。

任何一个投资者都不会非常狠地将股价砸得一路下跌，毕竟低价抛售是不得已而为之。但是主力出货有时候会非常凶狠，因为外面筹码不多，不将股价砸的很低根本不会带来市场的买单。但这个要点的判断也是比较难的，到底什么叫“狠”，只有自己体会，不过这是一个方向。

要点二，是估计一下做收盘价所用的量与盘中出货量的比例。

比如出货量有50万股而做收盘价成交了8万股，成交量不到出货量的二成，这有可能是主力出货，反之就可以确认是“主力护盘”了。

我们很难接受“主力出了50万股但做收盘价又买进30万股”之类的结论。

一定要记住：出货者是绝不会再花大资金做收盘价的。

3.怎么看待盘中巨量

所谓“盘中巨量”就是在当天交易时段内出现了巨大的交易单子。

比如平常日成交不过在100万股左右的股票突然急增到1000万股，或者说尽管日成交量并没有急增，但盘中的接抛盘却出现了巨大的单子。如果没有基本面上的变化，那么这就是一个非自然的市场交易行为。

先分析一个案例。

在连续多日成交在200万股左右后突然放出1197万股的巨量。

盘中上午交易一个小时后情况变了，这一变化仅通过报价是不可能发现的，因为接着一个小时的股价变化并不大。但如果观察买卖盘我们就会发现接抛盘出现了翻天覆地的变化，上下各5个价位的单子全部都是4位数，也就是说每一个价位都有几十万股的买单或者卖单。但由于成交量依然不大，股价也就没有大的波动了。

下午发生了更大的变化，巨大的接抛盘依然存在，但出现了巨大的成交单子，股价也随之上涨，最后以大涨报收。

这是一次明显的“盘中巨量”案例。

这种现象的出现无疑表明盘中主力正在有所作为，因此就有投机的机会。

注意，这里所说的投机机会绝对是短线机会，因为我们还没有了解该股的基本面。

对于出现“盘中巨量”现象的股票能否进行投机取决于3个方面：市场环境、股价位置和技术形态。

市场环境是必须的，一路下跌的市场并不是短线投机的场所。

股价位置可以决定我们所承担的风险。如果股价已经从一个相对的低点上涨很多并且涨幅远远超过大盘，那么我们同样不予考虑。

技术形态是由K线图形成的，这是主力参与市场的交易结果，从中我们可以得到主力的信息。

如果以上三个方面情况良好，我们应该考虑动手了。

实际上前面两个方面比较容易判断，但最后一个方面判断起来比较难。确实，这里涉及到一个技术形态的分析问题。有关技术形态的分析几乎在每一本技术分析书中都有介绍，但靠这些形态分析显然是很难获利的。因为经典的形态分析理论过多地依赖图形，再加上一些成交量的分析，但没有涉及到盘中主力的运作，更没有涉及大盘的运行态势。

其实同样的股价形态其未来的走势差异很大，我们可以举出足够多的实例来证明一个标准的头肩底形态完成以后，股价走出背离的下跌浪，也可以举出无数个标准的双顶形态完成以后股价走出背离的上升浪。但这一切同样不能否定形态分析的作用，只是提示我们：形态分析远没有我们想象中的那么容易。

这一现象的特点是巨量，毫无疑问是有主力在运作，而且主力的目的就是要引起市场的注意，特别是要吸引资金的注意。这时我们可以借助一下经典的形态理论，如果形态理论告诉我们股价将要上涨，那么可以基本确定这也是主力要告诉我们的，当然还有一个任务就是判断主力说的是真话还是假话。

比如一些上升中继形态完成后的向上突破，如上升三角形、箱型、旗形、楔形等。这些形态的前提是在进入之前股价已经有过不小的升幅，而且现在所谓的“盘中巨量”又是明显造假的量，因此主力有说假话的可能，股价可能在向上突破后反向回落。当然这不是绝对的结论，如果盘中是新的主力，那么股价继续上涨的可能性也很大。

如何判断新旧主力呢？

对于一些底部形态完成后的向上突破，如双底、多重底、头肩底等。由于股价离底部不远，主力说真话的可能性较大。不过这里还有一个度的问题，即后面的上升空间有多大。因为在刚刚离开底部时主力就急急忙忙做出巨量，表明仅仅是盘中老主力甚至是被套主力在运作，所以从安全的角度出发不应该将股价上升的目标定得过高。

这里讨论的一些情况并不包括主力资金链断裂的特例。如果属于这种情况那么不管形态如何，接下来就是股价的雪崩，因此在看到“盘中巨量”时首先要排除这一点，至于如何判断资金链断裂的问题不在本节之列。