对于未来一年的股市走势、利率以及经济动态，我们不做任何预测。我们过去不会、现在不会、将来也不会预测。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，投资者应当好好利用股市的非理性。既然股市是非理性的，那么你就只能利用它，而无法预测它。

巴菲特自己从来不预测股市，也从来不相信有谁能预测股市。他说：“我从来没有见过能够预测市场走势的人”。他认为，对股票和债券价格所做的短期预测，根本不起什么作用；这种预测只能让你更了解自己（没有这种预测能力），而不是更了解股市、更了解未来。

他说，明天、下个星期、明年的股票市场如何波动，他不知道。但是如果要问他未来10年、20年内的股市走势如何，他是非常清楚的。因为无非就是两种结果：上涨或下跌。

巴菲特在伯克希尔公司1966年年报致股东的一封信中再次强调，他从来不对股市行情进行预测，如果有人认为他有这种预测的本领，或者认为股市预测对股市投资很重要，那么他就不该成为伯克希尔公司股东。他更关注的是未来会发生什么，而不是应该在什么时候发生。

他说，他之所以这时候旧话重提，是因为道·琼斯工业指数从1966年2月的高点995点下跌到5月份的865点时接到过几位合伙人的电话，说未来股指行情还将继续下跌。他说，这时候他脑海中瞬间就产生两个疑问：一是如果他们知道股指会从2月份的高点跌到5月份的低点，那为什么不早一点告诉他呢？二是既然股指从2月份的高点一直跌到了5月份的低点，那又凭什么来预测还会继续往下跌呢？

面对几位合伙人打电话建议巴菲特卖掉手中的股份，等到市场见底后再做决策，巴菲特声明两点：一是他没有这个能力看清市场的未来走势；二是过去也从来没有人在股指上涨100点后打电话告诉他未来的股市行情可能难以看清。

巴菲特的意思是说，他的投资决策不会被外界所影响，因为“随着股指的上涨或下降，公司的核心价值并未见得会有很大的改变，我们所要做的就是利用市场的非理性而获利。”他奉劝这些人再去读读本杰明·格雷厄姆的经典著作。他说，“详细相关的论述可以参见格雷厄姆《聪明的投资者》一书第二章，我认为这一章的内容比目前任何的其它投资论述都更为重要。”

他曾经举例说，1999年初，他因为不愿意投资高科技股等“新经济”股票而受诘难。当时的背景是，这些高科技股股价飞涨，每天都能造就许多个百万富翁，股价于2000年3月中旬达到顶峰。可是又有谁能预测到，仅仅几个星期过去后，科技股股价就狂泻千里，迅速跌至谷底呢？

所以他说，作为投资者，关键是要做好准备，以便能够利用股市上涨或下跌的机会获利，而不是被市场利用，更不是因为市场误导而产生错误的投资行为。

巴菲特1993年10月27日在美国哥伦比亚大学商学院演讲时，就着重批评了这种依靠股市预测短期投资的做法。他说，短期投资就是对即将发生的事情打赌；如果你用大量资金进行做短期投资，很可能会血本无归。

在中国媒体的股评中，你每天都会听到股市或某只股票具有“上涨的动力”、“下跌的压力”等说法，看起来股市或股票就像人一样具有七情六欲。巴菲特忠告投资者，不要相信这种胡说八道的股评。

他说，投资者希望股评家能够告诉自己未来两个月内如何操作股票，究竟是买入还是卖出，是投资股票、期货还是期权，实际上这是一种不切实际的幻想。请想一想吧，如果这些股评家真的能这样神机妙算，又怎么肯把秘密告诉别人呢？他们自己悄悄地做，不是早就赚足了吗？

他说，股票本身并不知道谁是它的主人，它究竟是在谁的手里。股市和股票价格上下波动，投资者有各种各样的想法很正常；可是，这并不代表股票本身有任何想法、有任何情感。

巴菲特非常崇拜著名经济学家约翰·凯恩斯。他在每年伯克希尔公司年报致股东的一封信中，引用名言最多的是本杰明·格雷厄姆，位居第二的便是约翰·凯恩斯。世人只知约翰·凯恩斯是宏观经济学家，可事实上他还是一位投资大师。他用自己的学术理论指导投资实践，从有限的个人资产开始变得十分富有；而不像其他多数经济学家那样穷困潦倒一生。

巴菲特说，约翰·凯恩斯的核心思想就是不要试图预测股市，而是要集中精力了解上市公司。可是许多投资者不但热衷于这种预测，而且整天津津乐道。真不知道如果他们不去谈论股市走势，还有什么事可做？

巴菲特认为，投资者不需要、也没必要通晓太多的股票乃至每一只股票，你只要在你的能力范围内评估几只股票就足够。每个人的能力范围有大有小，关键是你要知道自己的能力范围究竟有多大、在哪里？就预测股市走势而言，这几乎超出了每一位投资者能力范围的事。遗憾的是，这些投资者并不清楚自己的能力范围究竟有多大，并且不肯老老实实地做自己能力范围内的事，总是想走捷径，幻想能走在市场前面——通过预测股市，来提前知道股价的变化方向和大小——事实证明，这只能是幻想。

放眼中国股市，股民炒股的基本模式就是四处打听消息、跟庄，一有风吹草动，就赶紧疯狂买入或疯狂卖出，缺乏对上市公司最基本的了解和分析。这实际上充分反映了中国投资者和中国股市的不理性及不成熟。

【课后点评】

股市是非理性的，所以短期内的股市走势是不可预测的，就好比一个正常人永远不知道精神病人下一步做什么。如果谁要想通过打听消息包括股评、而不是基于对这只股票内在价值的判断来炒股，无异于缘木求鱼。